干货！2021年中国功能食品行业龙头企业对比：汤臣倍健PK东阿阿胶汤臣倍健线上销售业绩强势领先

发布时间：2024-12-14 06:48

行业主要上市企业：汤臣倍健(300146)、东阿阿胶(000423)、西王食品(000639)、健康元(600380)等

本文核心数据：研发投入金额、功能食品业务收入、功能食品业务收入毛利率等。

1、汤臣倍健VS东阿阿胶：功能食品业务布局历程

阿胶最早出自《神农本草经》，一直被视为高级滋补营养品。东阿阿胶于1952年建厂，凭借阿胶的产品口碑发展状态，并于1996年起深耕线下药店渠道且在深交所上市。从发展路径来看，汤臣倍健和东阿阿胶的发展路径类似，但发展拐点相差将近十五年。汤臣倍健成立于1995年，2010年于深交所上市。随着汤臣倍健销售布局及种类的逐步完善，汤臣倍健迅速发展壮大。2018年汤臣倍健接连收购两家境外功能食品公司，2020年更是以10.3%的市场份额位居中国维生素与膳食补充剂行业第一位。两家企业在功能食品业务上的布局历程如下：

图表1：汤臣倍健、东阿阿胶功能食品业务布局历程

2、功能食品业务布局及运营现状：汤臣倍健略胜一筹

——功能食品业务：汤臣倍健积极拓展境外销售业务

汤臣倍健以“四大单品+两大形象产品+1个明星产品”多品种全线出击，通过在不同细分品类的占位和突破，带动全品类销售。其中四大单品包括健力多、Life space、健视佳、健甘适，销售占比较高。东阿阿胶则集中于阿胶类产品。主要核心产品包括东阿阿胶、复方阿胶浆及桃花姬阿胶糕。

图表2：汤臣倍健、东阿阿胶功能食品业务

从功能食品销售区域布局来看，东阿阿胶主要集中于境内业务，境内主要布局在华东、华南地区。汤臣倍健除境内业务外，近几年积极布局境外业务，2020年境外业务占比已达8.68%。

图表3：2020年汤臣倍健、东阿阿胶的功能食品销售区域对比(单位：%)

——功能食品业务线上销售对比：汤臣倍健处于领先地位

汤臣倍健线上布局时间较早，2017年便提出电商品牌化战略。截至2021年，汤臣倍健在电商业务形成以广州麦优和广东佰悦为境内电商渠道的两大主要运营主体。汤臣倍健注重粉丝经济，2021年双十一期间，在汤臣倍健以#昼yep有光蔡徐坤#的话题登上营养保健行业双十一相关重点话题战役影响力排行榜第一。从双十一销售排名来看，汤臣倍健已连续三年夺得天猫膳食营养补充剂、京东营养健康类品类双十一冠军。

东阿阿胶则是从2019年起开始布局线上渠道业务，主要是通过直播带货等形式进行营销。2021年，东阿阿胶与网红薇娅合作直播带货黛娇颜阿胶固元糕并与国风美妆艺术家宋策合作推出《四季美学生活系列课堂》宣传桃花姬阿胶糕。双十一销售排名在同品类中较为靠前。

图表4：汤臣倍健、东阿阿胶线上销售渠道对比

由于东阿阿胶未公布其线上销售数据，此处采用最近的两次促销数据进行对比。2020年双十一及2021年“618”，汤臣倍健线上销售总额均突破4亿元。而2020年双十一东阿阿胶线上销售收入总额达1.32亿元。东阿阿胶仅更新2021年上半年天猫旗舰店收入为1.17亿元，即使京东等平台销售收入和天猫旗舰店收入相同，较汤臣倍健也有一定差距。

图表5：汤臣倍健、东阿阿胶线上销售业绩对比(单位：亿元)

——功能食品业务最新布局：汤臣倍健布局范围广且积极投资以拓宽销售渠道

汤臣倍健与东阿阿胶功能食品上新速度均维持在较快水平。其中汤臣倍健上新针对人群较广，如血脂偏高人群、儿童及注重营养的年轻人等。并且紧跟华熙生物推出玻尿酸功能食品的步伐，推出Yep水光瓶，针对美白养颜人群。东阿阿胶目前的战略主要是针对年轻人群，推进旗下功能食品年轻化、零食化。

图表6：2020-2021年汤臣倍健、东阿阿胶最新上市功能食品对比

从2020年汤臣倍健和东阿阿胶的对外投资变动情况来看，汤臣倍健主要对相应公司投资与增资，用于投资及拓宽销售渠道。东阿阿胶更多的是处置与注销子公司，以缓解财务压力。

图表7：2020年汤臣倍健、东阿阿胶对外投资变动情况

——功能食品研发业务：研发投入差距缩小

从研发投入金额来看，2017-2020年东阿阿胶的研发投入金额均领先于汤臣倍健，但研发投入差距逐年减少。2020年东阿阿胶和汤臣倍健的研发投入金额分别为1.54亿元和1.37亿元，相差0.17亿元。

图表8：2017-2020年汤臣倍健、东阿阿胶研发投入对比(单位：亿元)

3、功能食品业务业绩对比：自2019年起汤臣倍健业绩开始领先于东阿阿胶

从功能食品业务的经营情况来看，2019年东阿阿胶业绩爆雷时间发生开始，汤臣倍健功能业务收入均均领先于东阿阿胶。2021年上半年，汤臣倍健功能食品业务实现收入41.98亿元，东阿阿胶的功能食品业务实现收入15.72亿元。

从功能食品业务的毛利率来看，2020年汤臣倍健毛利率首次超过东阿阿胶。2021年上半年，东阿阿胶功能食品毛利率为63.33%，汤臣倍健功能食品毛利率为66.93%。

图表9：2018-2021年汤臣倍健、东阿阿胶功能食品业务收入、毛利率对比(单位：亿元，%)

4、前瞻观点：汤臣倍健为中国“功能食品之王”

在功能食品行业中，功能食品业务种类决定了公司业务布局的范围;销售区域和线上销售渠道决定了功能食品销售范围，进而影响功能食品销售情况。功能食品的研发投入是功能食品行业发展的决定性因素，而功能食品业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，汤臣倍健因在功能食品销售区域、线上销售渠道等方面均占有优势，目前是我国功能食品企业中的“龙头”。

图表10：功能食品行业“龙头之争”分析结果