开源首予巨星传奇买入评级：深挖明星IP价值，新零售增长动力十足

近日，开源证券发布巨星传奇（6683.HK）首次覆盖研报，给予巨星传奇“买入”评级。巨星传奇公司通过独特的“自有明星IP+内容化场景+新零售”模式，成功探索出一条创新的流量变现之路。借助周杰伦二次元形象周同学、刘畊宏等备受瞩目的明星IP，该公司已建立起一个拥有约2亿全网粉丝的庞大明星矩阵，展现出巨大的潜在商业价值。2023年，巨星传奇的业绩表现亮眼，实现营收4.3亿元，同比增长高达25%。特别是其IP运营业务，收入增长势头强劲，达到1.9亿元，同比激增83%，占公司总营收的比重已提升至44%。经过多年的持续深耕，该公司的IP运营和新零售两大业务已经逐步形成了自我发展的能力，并呈现出“IP势能×渠道增长”的强劲发展态势，预示着将迎来全新的成长周期。

开源预测，巨星传奇在2024年至2026年的归母净利润有望达到1.11亿元、1.80亿元和2.39亿元，对应的每股收益分别为0.13元、0.22元和0.29元。综合考虑，巨星传奇与明星之间建立了稳固的合作关系，并掌握了一批具有独特价值的明星IP资源。其IP运营业务的变现途径广泛且灵活，因此，该公司的股票享有一定的估值溢价。基于以上分析，开源首次覆盖并给予巨星传奇“买入”评级。

当下，粉丝经济盛行，红人IP 市场快速成长，预计至2025 年中国红人产业规模有望提升至8.2 万亿元，2022-2025 年CAGR 达14.2%。借助明星IP 社交流量和信任背书，明星IP 可与社交电商形成良性互动，进而赋能新零售品牌变现。我国消费者愈发重视轻量化生活，健康管理有望成为社交电商的新细分风口，预计2027年中国健康管理社区社交电商市场规模达384 亿元，2023-2027 年CAGR 为8.3%。

巨星传奇持续挖掘优质的老牌艺人，打造多元化明星组合，2019 年首创明星虚拟IP“周同学”，2022 年孵化现象级健身KOL 刘畊宏，验证明星IP 孵化能力。同时，巨星传奇不断输出多元化的泛娱乐内容，累积流量池，丰富变现渠道。

此外，研报认为，巨星传奇正积极推进新零售业务，加码研发，拓宽产品线，并寻求ToB和ToC两大渠道的均衡发展。该公司依托ToB私域渠道，通过新零售品牌与自有明星IP的深度融合，成功挖掘了明星IP的长尾价值。自2019年起，巨星传奇已在健康管理领域推出多款明星产品，稳坐细分市场龙头。未来，新产品研发与渠道拓展将成为其新零售业务的增长动力。研报指出，巨星传奇计划与各方紧密合作，共同研发新品，并通过拓展品牌与丰富SKU来提升产品竞争力。同时，在夯实私域网络优势的基础上，积极招募和培养自有KOL，以提升ToC渠道的品牌知名度。这些举措预示着新零售业务的巨大发展潜力。

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