巨星传奇发展历程、治理结构、主营业务及财务分析

进击的创新型零售商，明星 IP 构筑护城河。

1、 公司概况：IP 运营、新零售双轮驱动，商业变现路径趋向多元

巨星传奇是开创独特明星 IP 运营模式的创新型零售玩家。公司自成立以来专注 于“明星 IP 驱动流量+全域营销零售”的双核商业模式，即通过明星 IP 内容运营积 累流量池，并作为营销工具赋能自有品牌零售实现二次变现。公司深度绑定核心明 星资产周杰伦、刘畊宏，目前已打造“周同学”、“刘教练”两大现象级明星 IP，并 接续构建了包括方文山、Vivi、南拳妈妈、陈法蓉、孙耀威等在内的明星 IP 组合， 截至 2024 年 3 月旗下明星 IP 导流矩阵号全网粉丝体量约 2 亿。

回顾巨星传奇的发展历程，精准的战略眼光与执行力、创新力贯穿始终： （1）0→1 的跳跃：公司成立于 2017 年，作为国内明星虚拟 IP 运营先行者，2019 年成功孵化周杰伦二次元形象 IP“周同学”，基于私域社交电商渠道成功打造爆款单 品魔胴咖啡，初步跑通明星 IP 流量赋能新零售的独特商业模型。 （2）1→N 的成长：不断丰富明星 IP 和新零售产品矩阵，2022 年打造现象级健 身 KOL 刘畊宏，同步创建抖音矩阵号切入直播电商领域，通过整合直播电商、短视 频、自有 APP 渠道流量池构建“私域+公域”全体系营销网络，赋能新零售业务。 （3）N→X 的外延：2023 年至今 IP 运营各业务线全面开花，综艺节目《周游 记 2》、《乐来乐快乐》接续上线，媒体内容生态逐步成熟；线下加码投资周杰伦演唱 会，策划及举办孙耀威和南拳妈妈全国巡演，演唱会业务创造收入增量；相继合作 中国移动、数字王国，加码布局 AI+元宇宙，视频彩铃、元宇宙演唱会等新业务有 望接续落地，探索数字 IP 商业变现。

2、 公司治理：股权绑定核心明星 IP，专业管理层充分赋能

股东、管理层与周杰伦关系绑定紧密。截至 2024 年 5 月 2 日，公司创始人、董 事会主席兼执行董事马心婷持股 23.92%，创始人兼非执行董事杨峻荣与创始人叶惠 美共持股 23.92%，创始人兼非执行董事陈中持股 7.97%，为一致行动人。叶惠美女 士为周杰伦母亲，杨峻荣为周杰伦所属经纪公司（杰威尔）大股东及其经纪人，马 心婷女士与周杰伦多年稳定合作关系，陈中先生曾长期负责周杰伦推荐和活动执行 事宜。 与核心明星建立稳固合作关系。公司成立时即与杰威尔音乐（周杰伦持股 40%） 签订 10 年 IP 授权协议（可续约），获得“周同学”IP 专属开发权，及全球范围内周 杰伦有关项目的非独家优先合作权。2021 年 11 月，公司与刘畊宏夫妇经纪公司设立 合资公司天赋星球（公司持股 70%），通过协议获取刘畊宏所有 IP 和商业变现的独 家代理权。

新股配售完成，募资 2.2 亿港元，加码投资演唱会和建设元宇宙生态。公司于 2024 年 5 月 2 日完成配售，配售股份占配售后总股本 3.77%，共募集 2.2 亿港元，其 中 7980 万港元用于投资和策划合作艺人的实体演唱会，6050 万港元用于建设元宇宙 生态系统，6000 万港元用于和公司业务相关并购，2180 万港元用于一般营运资金。

高管团队配置合理、经验丰富，敏锐洞察力&持续创造力推动明星 IP 长青。管 理层团队始终保持敏锐的商业洞察眼光，周佩敏、张志鹏、方文山等核心成员均为 文娱细分领域深耕多年的行业翘楚，操盘经验和专业能力覆盖 IP 创造、媒体内容创 作、活动策划、IP 授权运营、品牌营销、零售分销等业务链条关键环节，各司其职 实现协同互补，是公司创新商业模式跑通的关键因素。

3、 业务及财务分析：IP 运营业务势能向上，静待人效提升改善盈利

根据 IP 内容创作形式又可划分为：（1）电视节目及娱乐视频制作：围绕旗下核 心明星，为影视节目或娱乐视频制作提供组织策划服务，已相继推出综艺《周游记》 系列、《乐来乐快乐》，获取广告和版权费用收入；（2）活动策划：作为大型音乐会 及其他线下活动（如健身嘉年华）的活动策划服务提供商、投资方及分包商，前者 输出策划服务创收，后者抽取活动票务分成。（3）明星 IP 管理服务：与明星、KOL 合作开发 IP 业务，参与明星、KOL 直播带货、短视频策划及运营。（4）IP 授权： 基于周杰伦、刘畊宏等明星的二次元形象 IP 进行 IP 授权和衍生品开发。 新零售业务聚焦健康管理和美护赛道。公司自 2018 年进入新零售领域即专注于 低碳健康管理和美容护理产品开发销售，现已孵化出魔胴、爱吃鲜摩人两大健康管 理品牌，以及美妆美容品牌摩肌博士，推出产品 SKU 50 余种。销售渠道方面，公司以 ToB 私域分销网络起家，其后逐步拓展自有 APP 和公域电商等 C 端渠道。

IP 运营业务潜力释放，2023 年营收增速回正。2020 年公司王牌综艺《周游记 1》 播出，节目广告流量驱动拳头产品魔胴咖啡销量高增，拉动全年营收增长 428%至 4.6 亿元。疫情期间，IP 内容创作和新零售受到严重干扰，收入端下滑明显。2023 年随 IP 运营变现场景不断丰富，IP 业务成长潜力逐步兑现，创收 1.9 亿元/同比+83%，收 入占比已提升至 44%；受益于公域直播和货架电商渠道拓展，新零售业务创收 2.4 亿元，与 2022 年基本持平，全年公司实现营收 4.3 亿元/同比+25%，整体经营向好。

盈利能力持续处于较高水平，利润端小幅承压。2023 年公司实现经调整净利润 7440 万元/同比-3.6%，经调整净利润率同比-5pct，主要系公司扩张期人员成本提升 较大、上市开支拖累，其中 2023 年上市相关开支计提 3193 万元。拆解来看：毛利 端，2023 年公司综合毛利率 64.2%/同比-0.5pct，主要系新零售 ToC 端收入占比提高 （ToB 分销渠道毛利空间高），同时 IP 业务迈向成熟，毛利率整体维持 70%左右较 高水平。费用端，随公司加速向平台化 IP 运营企业转型，两大业务均维持积极扩张 态势，2023 年员工从 205 人规模扩容至 353 人/同比+72%，同时公司加大旗下明星 IP 流量曝光和品牌推广，带动管理/销售费用率分别同比+6.2/+5.1pct。

新股配售完成，经营性现金流企稳改善。2023 年综艺节目制作周期投入资本较 大，叠加其他各业务线维持扩张，经营性现金流较 2022 年下降明显，预计 2024 年 随节目收入逐步确认，以及新股份配售完成，经营性现金流有望企稳回升。

参考报告

巨星传奇研究报告：把握健康生活红利，焕新明星IP价值，加速进击.pdf

巨星传奇研究报告：把握健康生活红利，焕新明星IP价值，加速进击。 粉丝经济撬动万亿市场，健康管理赛道大有可为。粉丝经济盛行，红人IP市场快速成长，预计至2025年中国红人产业规模有望提升至8.2万亿元，2022-2025年CAGR达14.2%。借助明星IP社交流量和信任背书，明星IP可与社交电商形成良性互动，进而赋能新零售品牌变现。我国消费者愈发重视轻量化生活，健康管理有望成为社交电商的新细分风口，预计2027年中国健康管理社区社交电商市场规模达384亿元，2023-2027年CAGR为8.3%。IP业务：明星矩阵持续拓宽，泛娱乐平台生态繁荣可期。明星IP矩阵：公司持续挖掘优质的老牌...

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网址：巨星传奇发展历程、治理结构、主营业务及财务分析 https://mxgxt.com/news/view/99213

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