科技主题基金沸点降温 未来投资价值几何？明星基金经理是如何调仓应对科技股下跌的？

随着医药主题基金后来居上，曾经热度达到沸点的科技主题基金逐渐降温。从基金一季报看，基金经理对科技股的追捧势头有所收敛。从热门科技主题基金收益来看，虽然科技股从2月下旬开始暴跌，但明星基金经理刘格菘管理的广发双擎升级混合等产品在一季度的回撤控制还不错，相比同类风格基金跌幅少10个点左右。

目前带有科技字眼的基金仍然火爆，对于科技主题基金的投资，降低收益预期是必要的。在选择产品时，基民也应更加关注基金经理当前的配置思路和布局方向。

科技主题基金沸点降温 投资者择基需降低收益预期

随着医药主题基金后来居上，曾经热度达到沸点的科技主题基金逐渐降温。从基金一季报看，基金经理对科技股的追捧势头有所收敛。从原因分析，疫情间接影响电子等行业的海外需求，部分企业未来业绩持续性存有疑问。那么对于科技主题类爆款，未来投资价值几何呢？

总体来看，一季度主动偏股型基金对TMT板块的超配比例继续提升：公募重仓持股市值排名前列的就包括立讯精密、中兴通讯和芒果超媒，其中重仓立讯精密的基金数达到437只，总市值211.14亿元。

在细分行业中，受疫情影响较小的计算机线上业务受到公募追捧。在基金重仓持有的102个申万二级行业中，一季度增持市值最多的细分行业就是计算机应用，其中用友网络、浪潮信息和金山办公增持市值最多，分别达到35.9亿元、32.8亿元和31.3亿元。

此外，笔者还注意到，对于2019年录得巨大涨幅的半导体板块，一季度大部分公募产品仍然继续持有，今年以来共有16只基金持有兆易创新，平均持仓比例小幅提升0.34%至6.52%，同时公募对圣邦股份、韦尔股份等芯片龙头的持仓比例，也几乎与去年保持一致。

冰火两重天，减持市值排名靠前的行业中也包括电子制造等科技板块，海康威视、大族激光和歌尔股份持仓市值减少均超过30亿元。此外，疫情导致下游需求受到抑制，例如华友钴业遭遇基金大幅减持，减持幅度达到92.97%。

另外，受疫情影响较大的消费电子等子行业同样遭遇减持：相比四季度6只基金重仓，今年一季度仅两只产品继续持有面板龙头京东方，持仓比例也明显下行近1%；同时，公募基金对三安光电一季度的持仓也有明显减少，从去年的8.74%降至6.62%。

从调仓思路来看，似乎确定性成为它们调仓换股的主题：一方面短期部分公司需求受到疫情影响，部分科技股的上行可能暂告一段落；另一方面在政策刺激下，4G/5G代际加速、数字经济加速到来，更多基金经理选择拥抱“确定性”。

5G、数据中心等高确定性板块受关注

本周国家发改委明确了新基建的发力方向， 5G、数据中心等数字化基础设施是新型基础设施的核心，相关产业链的投资机会也主要受国家政策、相关运营商的投资等驱动，受外需影响较小，所以5G基础设施、云计算等细分行业有望成为科技板块的领涨品种。

从基金操作上也可以明显看到这一趋势，易方达信息产业今年以来上涨12.27%，操作上延续了均衡配置思路，保持对立讯精密、亿联网络等长期核心品种的配置比例，降低了游族网络、科达利等高估值品种的持仓比例，提升了需求相对稳定的通信、传媒、软件等板块的配比，头号重仓新易盛就是光模块的龙头。

5G基础设施不断被高层所提及，由此带来的产业链上的景气度预期越来越得到市场认同，部分科技主题基金也持续将5G企业作为配置底仓，不过各只公募的配置思路略有不同：信达澳银新能源产业直接投向产业下游，其重仓中就包括中兴通讯、中国联通等；诺安成长仍将配置重心放到上游芯片企业，它的配置逻辑为国家意志先保障5G网络建设，后带动需求，需求仅是延后并不是消除，所以继续以电子行业龙头白马为主，其中兆易创新、圣邦股份、韦尔股份和北方华创四只半导体企业的持仓占比均高于9%。

近期一季报数据也侧面证明了这一点，韦尔股份一季度同期净利增幅高达800.03%。受政策刺激，目前数据中心产业的拐点已至，并且疫情加速了数据中心的扩容需求，直接拉动的是服务器、存储以及配套服务的需求。结合基金看，广发双擎升级新进了提供服务器设备的行业龙头浪潮信息和国内公有云龙头用友网络，两只个股单季涨幅均在40%一线。

综上，目前带有科技字眼的基金仍然火爆，对于科技主题基金的投资，降低收益预期是必要的。在选择产品时，基民也应更加关注基金经理当前的配置思路和布局方向。（红刊财经）

从热门科技主题基金业绩来看，广发双擎升级混合今年来收益达10%，近1年收益达80%，长期来看收益仍然可观。

具体来看一下年内涨幅前三的国联安优选行业混合、银华内需精选混合、万家行业优选混合以及近1年收益第一的广发双擎升级混合的基金经理一季度是如何操作应对科技股下跌的呢？

1、国联安优选行业混合基金经理潘明

潘明目前在管基金如下，3只为科技、科创主题基金，其现任基金资产总规模达41.58亿元，任职期最佳基金回报达115.14%。

数据来源：天天基金网

再来看看国联安优选行业混合一季度持仓

其一季度前十大重仓股一次为韦尔股份，汇顶科技，北方华创，中兴通讯，兆易创新，深南电路，圣邦股份，吉比特，宝信软件，亿纬锂能，股票仓位达到91.79%，仓位较高。相比2019年第四季度，其减持了兆易创新、卓胜微、亿纬锂能、恒生电子，增持了中兴通讯、韦尔股份等。

潘明在一季报中写到，由于新冠疫情的国内外发展状况的不同以及国内外需求的影响差异，导致2020年一季度A股市场的结构性和阶段性表现分化明显。进攻型的科技股票先扬后抑，2020年年初到二月下旬表现较好，随后见顶回调；而防御型的消费和医药股票从3月份开始反弹。从科技防控疫情过程中5G的价值凸显可以看出疫情或许给了中国科技多年难遇的一次重大发展机遇，疫情的全球扩散也给全球科技带来类似的发展机遇。 中国经济整体加速“上云”，引领全球经济整体加速“上云”。市场贝塔的短期波动提供了选择优质科技核心资产的良好时机。数据消费和企业数字化是布局“后疫情”时代的两大重要方向。本基金在2020年一季度跑赢了申万一级行业中的通信、计算机、电子和传媒这四个科技板块。与2019年度相比，阶段性小幅调低对半导体板块的配置，增配5G、数据中心、信息创新和精品游戏板块。

2、银华内需精选混合基金经理刘辉

刘辉目前在管基金如下，其现任基金资产总规模达37.38亿元，任职期最佳基金回报达61.60%。

数据来源：天天基金网

再来看看银华内需精选混合一季度持仓

其一季度前十大重仓股分别为大北农，正邦科技，中科曙光，兆易创新，金山办公，益生股份，圣邦股份，贝达药业，天康生物，天邦股份，与2019年四季度相比，减持了兆易创新、圣农发展、麦捷科技、三利谱，增持了大北农、正邦科技。股票仓位达到92.83%，较2019年四季度上涨1.10%。

刘辉在一季报中写到，2020 年一季度的 A 股证券市场整体呈现了比较大的震荡。先在 2 月初因为国内疫情而向下震荡，然后返身进行了向上的一段持续上涨，并在 2 月底三月初到达高点后，因为疫情在欧美国家的恶化叠加美国股市的大幅下跌，A 股又向下震荡直到季度末。其中科技股因为前期涨幅较大形成对短期基本面的偏离，所以回调幅度也较大。我们在一季度的震荡过程中，基本维持了农业、科技、医药的核心配置，并着手进行低估值品种的尝试性布局。我们在 2 月底 3 月初适当减仓了部分科技股。我们认为农业会是上半年预期差极大的行业，认为市场对于农业基本面发展变化的轨迹认识是不充分的，因此维持了农业的配置。我们认为中国医药行业发展格局依然还在快速变化和演进中，优势公司会在未来的这个演进中获得更大的空间。因此适当增配了医药股。我们还开始少量配置一些低估值品种，为未来的布局做准备。

对于 2020 年 2 季度，我们继续维持震荡市判断，会在 2020 年的第二季度继续以农业、科技和医药为重心资产，并向新能源、家电、汽车、金融、有色等行业，择机适度均衡。

几个重点配置方向考虑如下：

A、农业产业链。继续稳定持仓，等待相关公司价格在基本面发展变化的推动下向上生长。中国的动物蛋白供应及供应结构的变化，是影响深远而不可逆的，相关公司量价齐升的成长路径清晰。

B、科技产业链。继续优化结构并寻找重点子行业方向。科技产业链作为一个整体，可能在2020 全年波动会加大，投资难度会上升。但我们也认为，中国科技产业的发展壮大，会是未来几年极其重要的产业现象，其中蕴含重要投资机会。因此在相当一段时间我们都会在这个方向予以配置。

C、医药类。本基金在 2020 年会将医药作为一个较为重要的配置方向。我们选择具有成长特征的子行业进行配置，比如创新药、特色原料药、中心实验室等方向。

3、万家行业优选混合黄兴亮

黄兴亮目前在管基金如下，其现任基金资产总规模达37.38亿元，任职期最佳基金回报达61.60%。

数据来源：天天基金网

再来看看万家行业优选混合一季度持仓

其一季度前十大持仓股分别为比亚迪，兆易创新，用友网络，顺丰控股，华测检测，启明星辰，深信服，华大基因，宁德时代，金域医学。股票仓位达89.23%，较2019年四季度上涨15.88%。

黄兴亮在一季报中写到，一季度A股市场先扬后抑。1、2月份，以半导体为代表的科技板块先行大幅上涨，进入3月后，随着海外市场因疫情剧烈波动而迅速下跌，抹去年初以来的大部分涨幅。其余板块总体上在一季度也有所调整。考虑疫情给上市公司带来的影响大多是中短期的，本基金并未大幅调整组合的结构，仅减持了部分短期涨幅过大的科技公司，同时增持了物流行业。目前基金重点的关注行业及板块包括：半导体、计算机、医药生物、新能源车等。截止季度末，基金持仓风格偏成长。

4、广发双擎升级混合刘格菘

黄兴亮目前在管基金如下，其现任基金资产总规模达695.81亿元，是全市场管理规模最大的主动权益类基金经理。任职期最佳基金回报达151.90%。

数据来源：天天基金网

再来看看广发双擎升级混合一季度持仓

其一季度前十大重仓股依次为康泰生物，中兴通讯，三安光电，中国软件，用友网络，浪潮信息，亿纬锂能，健帆生物，紫光股份，圣邦股份。淡化了对单一重仓股的集中投资，第一重仓股在最近五个季度内持仓比例首次降至8%以下，此前一直不低于9%；前十大重仓股的合计持仓比例也较上一季度下降10个点。股票仓位达83.53%，较2019年四季度上涨8.89%。

刘格菘在一季报中写到，2020年一季度，受新冠疫情逐步扩散影响，全球资产波动率大幅增加，A股市场相比海外权益市场有一定防御性，但也呈现出宽幅震荡的走势。整个一季度，沪深300指数下跌10.0%，中小板指数下跌1.9%，创业板指数则上涨了4.1%，其中农林牧渔、医药生物和计算机等行业涨幅居前。宏观经济方面，一季度初国内经济呈现阶段性企稳的态势。但1月底新冠疫情的超预期发酵打断了经济的复苏进程，对国内经济乃至全球经济产生了极大的负面冲击。疫情的不确定性以及原油价格的深度调整，使得全球范围内的风险资产出现明显调整；对流动性危机和经济衰退的担忧，成为压制全球风险资产的核心矛盾。2020年一季度，本基金保持了对科技及新兴成长行业的重点配置，继续关注自主创新、新能源、互联网等产业链的投资机会，并适度减持了部分业绩增速与估值不匹配的科技公司。

从中长期来看，科技方向主要看好两条主线：一是新基建，包括5G、云计算、数据中心；二是自主可控产业链，包括半导体、计算机、操作系统等。如果企业大部分的需求在国内，供应链层面受到一点影响，企业中长期的盈利能力预计还是不错。这是中长期的主线，今年、明年都是以这个方向为主。

从以上四位基金经理一季度操作表现来看，一季度股票仓位均有所上涨，并且减持了前涨幅过大的科技股以及部分业绩增速与估值不匹配的公司，基金持仓风格大多偏成长，持仓中，大部分配置了医药股。二季度普遍对新基建有所青睐。

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