“阿尔法收益”和“贝塔收益”是什么意思？

发布时间：2025-01-01 16:13

作为一名“炒基人”，在谈论投资收益之时，你肯定听过或看到过“阿尔法收益”或者“贝塔收益”这些专业名词。

“老司基”一听就懂，“新基人”想必听得一头雾水吧。

没关系，今天笨熊就用案例通俗易懂地解释下什么是“阿尔法收益（Alpha(α)）”和“贝塔收益（ Beta(β)）”，保证让你秒懂！

先讲一个故事，让我们把时间倒回1964年的某一天：

资本资产定价模型的奠基人、著名经济学家威廉·夏普若有所思地坐在院子里喝茶，突然脑子里灵光一闪：既然金融资产有市场分析和非市场风险，而金融资产的收益又与风险挂钩，何不把金融资产收益拆分为两部分呢？

空想不如行动。于是，他很快就发表了一篇相关的论文，把与市场一起波动的部分收益叫“贝塔收益”，不与市场一起波动的部分叫做“阿尔法收益”。

好了，既然知道了“贝塔收益”和“阿尔法收益”的由来，下面就让我们一起来详细了解下这两个“专业名词”的概念，可能稍微点枯燥！

所谓贝塔（β），指的就是可归因于市场整体收益的基金收益，即市场收益。贝塔是用来衡量系统性风险、大盘指数的波动幅度，是一种随市场波动而波动的风险。就好比冲浪一样，浪越大你冲的也就越高，但危险也就越大。

而贝塔收益也是一样，是随着市场一起波动的收益，市场好时你的基金也赚钱；市场表现糟糕，你的基金也不赚钱，而且贝塔系数越大，持有的基金净值随着市场波动的幅度就越大。

比如你持有的某一只基金，贝塔系数=3。这就意味着大盘涨1%，你的基金涨3%。然而，如果大盘跌2%，你的基金也会跌6%。

需要注意的是，贝塔系数可能是1，也可能是大于1或小于1，以此来代表大盘波动幅度的大小。

因此，我们可以看到：

β=1 的时候，代表诸如ETF基金、指数基金等等被动型基金收益跟大盘基本一致，大盘涨1%，基金收益也会涨约1%，大盘跌1%则基金收益也大约跌1%。

β>1 的时候，当大盘变动1%时，基金收益大于1%。比如β系数为1.5，即当大盘上涨1%，基金收益涨1.5%；当大盘下跌1%，则会下跌1.5%。也可以说这基金收益波动比大盘指数高50%。

β<1 的时候，当大盘变动1%时，基金收益小于1%。若β系数为0.7，即当大盘上涨1%，基金收益上涨0.7%；当大盘下跌1%，则基金收益会下跌0.7%。也可以说这个基金波动比大盘指数低30%。

值得留意的是，贝塔收益是随着时间推移以及投资者承受风险而所获得的补偿。它的高低不代表基金经理的选股能力，但能给投资者一个参考，让其知道自己如果投资该基金需承担多少的系统性风险。

不过，基金所持的股票组合、是否加杠杆、基金头寸规模或所持现金比例都会对贝塔收益造成直接影响。

贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险所带来的收益。基金经理在大部分情况下都会顺势而为，随着大盘一起涨涨跌跌，我们日常听到的各种被动型基金（比如指数基金）就是这种。

我们再来看阿尔法收益部分。

所谓阿尔法（α），指的是不可归因于市场收益的收益部分，即独立于市场的超额收益。也就是不和大盘（或者说整体指数）一起波动的收益。因此，阿尔法相当于个体风险，即考验基金经理的选股及操盘能力。

举个例子：比如有个基金经理管理的某只偏股型基金，某年大盘上涨10%，他获得了12%的收益；而某年大盘下跌10%，他的收益回报为负8%。

我们可以看到，这位基金经理在大盘上涨时的收益比大盘涨幅要高，下跌时亏损幅度比大盘要小，那么这里面的超额收益就是阿尔法收益。

因此，可以这么说，基金总收益率= Alpha(α) 超额收益+ Beta(β) 指数回报。

如果还不清楚，我们可以看下面的实例：

某位基金经理在2019年投入了10万元买了沪深300指数权重股贵州茅台，2020年全年沪深300指数涨幅27.21%，贵州茅台股价涨幅70.86%，一共赚了7.086万元。

那么，我们可以将7.086万元的收益大致可以拆分为：2.721万元的贝塔收益（10万*27.21%）+4.365万元的阿尔法收益（10万*70.86%）。

简单对比来说，在投资中，贝塔收益易取，而阿尔法收益则相当珍贵。因为获得阿尔法收益，靠的是基金经理的真本事，而贝塔只是随整体指数的大趋势。

不仅如此，阿尔法收益甚至还可以作为评价主动型基金经理能力的重要指标之一。因为阿尔法收益是由基金经理选股，即通过运用阿尔法策略所带来的收益，考验着基金经理的真正价值。

总结

对于我们普通投资者而言，如果只想取得市场的平均回报，那就只要关注贝塔收益，更简单点就是关注指数或指数基金等被动型基金，而如果想获得更高的超额收益，那就要挑选那些能够很好地捕捉阿尔法收益的基金经理来帮你实现更高的超额收益。

当牛市出现时，市场上往往会出现很多所谓的“股神”或“明星基金经理”，但很多时候他们可能只是赌对了贝塔而已。就中长线来看，我们终究还是一直在寻找阿尔法，即一个稳定的超额收益来源。