柠萌影视股价涨超28%：以优质内容筑牢业务地盘，三年合计营收44亿元

2022年上半年，因疫情反复，全国过半数影院暂停营业。不过，随着疫情逐步得到控制，多个电影IP频繁出圈，行业自暑期档逐步复苏。

佛若斯特沙利文资料显示，2016年至2020年，中国视频内容增长迅速，且受需求助推，预计视频内容的总市场规模到2025年达8414亿元（未标识，均为人民币），2020年至2025年的复合增长率为17.7%。

在需求增长、赛道回暖之际，沉寂四年之久的中国影视企业迎来上市“新面孔”。8月10日，电视剧集龙头企业柠萌影视传媒有限公司（下称柠萌影视）成功赴港上市。

柠萌影视此次IPO全球发行发售1513.93万股（行使超额配股权前），发行价为27.75港元/股，募集资金总额约4.20亿港元。

8月12日，柠萌影视股价持续拉升，且盘中一度触及34.35港元/股的最高点，涨幅高达28%。截至上午收盘，柠萌影视报32港元/股，涨19.4%，成交额达1748万，总市值破百亿，近120亿港元。

01 内容至上，柠萌影视厚积薄发

众所周知，剧集公司想要在市场中赢得肯定，持续化输入优质内容是关键。而爆款内容并非一蹴而就，其需要在公司基本盘稳定的前提下，依靠自身经验，耐心培育超级IP。

可是，资本市场的游戏规则更看重公司短期的价值增长，这就令诸多需要投资时间成本的优质公司面临短期业绩及股票压力。

以柠萌影视为例，在扣响二级市场的大门后，其取得了阶段性的成果。不过，将视线拉长，专注于内容才能够在瞬息万变的行业中永葆竞争力，上市可以看做是柠萌影视稳步前进的一个起点。

作为影视内容公司，柠萌影视致力于剧集的投资、制作、发行、宣传、衍生授权等全产业链运营，且拥有着深厚的版权IP储备，专注创作高收视率剧集。

据佛若斯特沙利文数据，2018年至2020年，国内的精品剧集总数分别为36、31及35，尽管2020年有超2.25万家剧集制作公司，但只有少数参与者具有制作精品剧集的能力。

柠萌影视当属其一。2019年至2021年（也称报告期），柠萌影视的高收视率剧集率为75%，远高于同期约7.1%的行业平均水平，以及前五大竞对约45.9%的柠萌影视的平均水平。

成立8年，柠萌影视共制作并发行了17部剧集，其中有15部是其担任牵头/独家投资者和执行制片人的版权剧。

数量虽不多，但质量均为精品。15部版权剧中，不乏《扶摇》、《好先生》、《小别离》、《二十不惑》、《小敏家》等爆款剧集。

实际上，在视频行业野蛮发展的时代，谁能够产出更多优质内容，谁就掌握了发展风口。可是，对于原创剧集公司来讲，一两部热播剧出圈易，持续高质量输出和实现IP系列化难。

而依靠爆款剧集推出自有IP，柠萌影视在现实题材IP系列化上的成功是现象级的。

一边是柠萌影视推出的聚焦家庭生活的《小别离》《小欢喜》《小舍得》系列剧集燃爆网络。另一边，关注于女性成长的《三十而已》《二十不惑》同样成为人们茶余饭后讨论的热点话题。

在旧有IP已经获得不错的成绩之下，柠萌影视也未停止其系列化制作的步伐。今年8月份，《二十不惑2》已杀青，且据柠萌影视招股书披露，其未来三年的一半投资将会用在“小系列”和“现代女性系列”，包括2023年的《小欢喜2》，2024年的《四十正好》和《小宅门》。

02 三年合计营收超44亿元，柠萌影视需长跑

作为头部剧集制作公司，持续输出精品IP的重要性自不必说，而良好的业绩和变现能力同等重要。

以柠萌影视为例，2019年至2021年，其累计实现营收44.69亿元，经调整后的净利润分别为1.5亿元、2.43亿元以及2.80亿元。

因为制作古装剧《九州缥缈录》等成本的拖累，柠萌影视的营收微降。值得注意到的是，一部现代剧的制作成本在5000万到1.5亿之间，而古装剧成本则更高，在8000万到3亿之间。

短期成本虽投入高，但从长久来看，柠萌影视的内容变现能力极强。2022年第一季度，由于《超越》和《猎罪图鉴》两笔电视剧授权费的入账，柠萌影视实现营收4.7亿元，而上年同期为4808万元，同比暴涨8.79倍。

今年3月份，柠萌影视推出的《猎罪图鉴》又现“爆款相”，播放量早已破10亿。

东北证券认为，影视行业短期来看，优质影片陆续定档叠加暑期档高观影需求有望推动影视行业在三季度迎来强复苏。中长期来看，出清+收购并行将驱动行业集中度提升的加速，龙头公司有望收获更大的利润弹性。

这也进一步说明，影视行业普遍亏损的大环境下，虽柠萌影视业绩稳中向好，但其仍需要长跑，也更需要用长久的眼光来看待。

收入而言，柠萌影视的营收主要来源于版权剧、内容营销以及其他业务。其中，版权剧业务在2021年贡献出10.51亿元的营收，是柠萌影视的第一大收入来源。

由于剧集推广的品牌数目增加，柠萌影视的内容营销收入由2019年的0.59亿元增长至2020年的0.66亿元，并进一步增加至2021年的1.1亿元。

内容营销业务收入比重的不断增长，恰是柠萌影视坚持探索更加多元化道路发展之路的一个缩影。截至目前，柠萌影视已经与超过100个品牌合作，涵盖了食品饮料、生活服务等诸多行业。

作为较早走向国际化市场的企业，出海业务同样丰富了柠萌影视的多元化发展道路。8月1日，柠萌影视官微显示，《二十不惑》于当天正式登陆Netflix，在东南亚、港澳台及韩国等多个国家和地区上线。

此外，快时代下，短视频行业的火热不言自明。柠萌影视也在计划开发1-3分钟的短视频。目前，虽业务规模尚未壮大，但也不乏爆款出现。

抖音近期播出的《从离婚开始》上线3集，总播放量达8000万+，话题总量超过1.5亿。

总体来看，柠萌影视在不断保持优质内容产出的同时，同样在探索着多元化的商业发展道路。

上市之后，路仍漫漫。大浪淘沙之后，那些耐心且质优的公司终将浮出水面，目前，柠萌影视股价大涨正是在这场没有硝烟的战争中获得阶段性“胜利”的表现。

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