跨境明星泽宝坠落之谜后续：母公司星徽股份如何把一手好牌打烂？

记者|戈振伟

编辑|林腾

深圳跨境电商明星“泽宝”为何急速坠落？

在界面新闻上一期报道中，记者指出，泽宝的坠落始于被母公司星徽股份（300464.SZ）并购，进而产生了激烈的实控人之争，兄弟阋墙、对簿公堂，让曾经的跨境电商明星，进入了下行路线，加上突如其来的亚马逊封号危机，泽宝在2021年遭遇断崖式下滑。

但界面新闻大湾区频道记者经过进一步调查发现，前述的内部斗争问题更像是一条导火索，泽宝坠落的更大问题，还在于这场跨界收购背后，星徽股份的管理层，无法驾驭泽宝，管理上的水土不服，人才流失，在亚马逊危机之前，已经埋下了了巨大的隐患。

超过5名泽宝和星徽的前员工都对界面新闻记者表示，对于泽宝惨烈的现状，星徽股份的董事长蔡耿锡本人负有最大责任。

截至发稿前，蔡耿锡拒绝了界面新闻的采访请求。

制造业与跨境电商，两套思维碰撞的裂缝

蔡耿锡今年56岁，于1994年在顺德北滘创办了自己的公司（星徽股份前身），主要生产滑轨、铰链等金属连接件。直到2015年上市前夕，星徽精密的税前营业额也不到2亿元。

蔡耿锡曾经坦言，完成了原始积累以后，自己也滋生了一些安逸享乐的思想，主要的精力都放在打高尔夫球上。

后来，同样在北滘从事金属配件生产的精艺金属和他一个朋友的公司均成功上市，这两件事对他触动极大。为了加深对资本市场的了解，他去了长江商学院进修。

2015年6月，星徽精密在深交所创业板上市，蔡耿锡开始尝到资本市场的甜头，并在2018年通过发行股份和现金收购的方式，以15.3亿元收购体量超过星徽数倍的泽宝。

泽宝，深圳跨境圈的明星公司，与安克创新、帕拓逊并称“亚马逊三杰”，2007年由孙才金创立，主要业务在亚马逊平台上卖消费电子产品。

2018，泽宝被星徽股份收购成为其全资子公司。2020年营收近50亿元。

但泽宝被星徽股份收购之后，就产生了一系列错综复杂的实控人之争，双方核心人物之间，一度对簿公堂，目前已发生多起诉讼纠纷。

2020年8月11日，还处于三年对赌期限内的泽宝原董事长孙才金与蔡耿锡签订了《交接协议》，随后离开他一手创立的泽宝，泽宝进入“蔡耿锡时代”，星徽管理层逐步接手管理。

但多位泽宝前员工向界面新闻大湾区频道记者表示，泽宝跌落最主要的原因是母公司星徽股份的管理不善，特别是董事长蔡耿锡接手泽宝后，其传统制造业的管理理念与跨境电商企业格格不入，导致公司最宝贵的资产，即人才的一批批流失，造成泽宝一蹶不振，无力回天。

“老蔡（蔡耿锡）根本不懂亚马逊，他还是用传统制造业的那套在管理。” 泽宝的前员工吴刚（化名）说。

制造业行业的驱动力是抠成本，尽量把成本降下来，而电商面对的是用户，用户的喜好多元且多变，这就要求电商的产品研发能力有一定的前瞻性，所以就不能往抠成本的方向走，而是要增加投入，增强跟前端用户的触角，研发出合适的产品，这跟传统制造的思维理念完全不一样。

从产品、采购到销售，蔡耿锡的管理理念显得与泽宝水土不服。前述员工回忆，有一次他在公司大会上阐述对选品的见解，他说产品哪里需要去开发，直接上美的的产品，他跟美的的人熟，直接去他们那里选现成的产品，然后发往海外去卖。

“凡是稍微懂一些跨境电商，都知道这种想法是错误的，因为国外用户的使用习惯和需求跟中国根本不一样，直接拿过去卖肯定要收到大量投诉。”吴刚说。

此前，泽宝有一个很重要的部门叫计划部，专门做库存周转的计划，这个部门的人要懂怎么备货，库存怎么周转，保证周转之后不会断货、滞销，这是跨境电商跟国内生意很重要的一个区别，“但老蔡接手泽宝后，计划部在公司便不受重视，老员工或懂一些的人基本都走光了”。

吴刚回忆，他当时负责的一个产品特别好卖，想要计划部多备3000单量，但计划部却担心产品滞销不肯配合，后来证明产品太火，存货不够，白白错失3000单。

逃离泽宝

“跨境电商最核心的资产是人才，人才的流失才是对泽宝最致命的一击。” 另一位泽宝前员工刘波（化名）强调。

2020年年底，在对赌业绩完成之后，泽宝原来的核心高管团队相继离职。“原来的四个副总裁全部走了，接着是下面的研发总监、品牌总监。”

由于蔡耿锡按传统制造业的理念来管理泽宝，泽宝原有的一些高管因跟他理念不合等原因逐渐离职，而新的高管也缺乏跨境电商经验，导致整个团队的管理不到位，进而影响业绩，业绩不行影响员工积极性，大批老员工陆续离职。

根据公告，截至2021年9月30日，泽宝在职员工人数为757人，较2021年6月30日的958人减少 201人。据多位泽宝的前员工预计，如今泽宝团队，可能已经换血了90%。

“说白了还是人才问题，人才是最重要的因素，我们和老大奋力一起干，现在老大走了，你（蔡耿锡）不仅削减我们员工福利，还恶心我们，我们还留在这干啥。”关于蔡耿锡，吴刚想吐槽的地方还有很多。

据了解，蔡耿锡上台后第二个月便开始拖欠、克扣员工提成，直接影响到员工对公司的信心，而之前孙才金团队管理的时候，每个月的提成都是按时发。“虽然给了理由，但很多事情还是没说清楚，公司不像之前那样公开透明了。”

蔡耿锡甚至还犯过一些低级错误，比如给泽宝建了一个自称很高级的仓库，但却不能放公司的主要产品之一——移动电源，其业务规模占比达30%。因为他忽视了所有带电池的东西都有特殊的存放标准和要求。

更让刘波惊讶的是，公司不少新员工是“关系户”——蔡耿锡亲戚或朋友的孩子。而一些有能力的员工却因工资高而被HR变相辞退。

人才储备的不足，为日后泽宝遭遇亚马逊大规模封号，从此一蹶不振，迅速跌落，埋下隐患。

孙才金表示，去年4月份亚马逊就在大力整治刷单，事实上，泽宝出事之前，亚马逊给了多次风险警告，而当时的管理团队没有做好应对，没有改变策略，导致6月份亚马逊封站受损严重。

孙才金认为，他做跨境电商多年，经常遇到同类问题，但公司通过调整应对，很快就恢复过来。

言外之意，孙才金认为蔡耿锡及其团队缺乏跨境电商管理经验，导致泽宝元气大伤而且难以恢复，才造成今天的局面。

而蔡耿锡反驳表示，公司经营不善和孙才金有直接关系，他接手时公司就采用违规刷单模式，违规开设太多小账号，孙要为此负责。

星徽股份与泽宝朴素迷离的未来

泽宝出事后，星徽股份在公告中称，公司采取了措施积极应对，包括成立专项应急小组，持续与亚马逊平台进行沟通，加快推进线上多平台经营策略，加大线下渠道推广力度等。

据悉，即使傲基、帕拓逊等在美国有更深厚资源的卖家也难以申诉成功，泽宝申诉解封的可能性几乎不存在。星徽也在公告中称，目前亚马逊封号事件目前无实质进展。

至于泽宝加快发展其他线上平台业务，想降低对亚马逊单一平台的依赖，吴刚表示并不看好。“亚马逊占了泽宝电商业务的绝大部分，把其他平台做得再好，都不如把亚马逊一个平台做好，而eBay等其他平台都是之前被泽宝淘汰的渠道，业务体量很小。”

泽宝封号后，公司在亚马逊仍有非常多的库存，如果不及时清理，还要交仓储费、滞销费等，因此不得不割肉止损，清库存成为公司一项主要工作。

“那时候大家上下班都很努力地清库存，每天都要上报销售额，说白了就是低价、亏本甩卖。”清库存的主要途径只能通过其他渠道大幅降价进行处理，综合导致公司毛利率为负，进而产生大额亏损。

1月26日晚间，星徽股份发布2021年业绩预告，预计2021年度亏损12.4亿元至14.2亿元，公司拟对泽宝所在资产组计提商誉减值准备约6亿元，对泽宝期末存货计提存货跌价准备约4亿元。

1月30日，星徽股份便收到了来自深交所的关注函，要求说明包括上述商誉减值测试的详细过程，跌价准备计提金额、计提依据及其合理性以及公司营业收入及净利润下滑是否具有持续性等。

根据公告，星徽股份2021年末，泽宝共计提存货跌价准备4.28亿元，主要为亚马逊渠道存货计提了4.02亿元，计提比例73.13%，占存货跌价准备总金额的93.99%。

2018年7月17日，星徽股份披露重组草案，拟发行股份及支付现金购买泽宝100%股权，随后公司股票连续三个涨停，可见当时资本市场对这笔交易的看好。

2020年年中，星徽股份股价创历史新高，最高突破30元/股，孙才金出局后，原来的高管相继离职，团队解散，公司股价一路下行，截至2月28日上午收盘报6.79元/股，市值24亿元。

但对于星徽股份的实控人来说，这件事可能并不那么重要。因为就在2022年2月22日，在发布了最差业绩后一个月左右的时间，星徽股份发布了一份关于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告，公告称，持股5%的股东吴茂江拟减持不超过1%的股份。

“这位吴茂江，其实就是星徽股份董事长蔡耿锡的壳。”一位泽宝前高管说道。

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