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IPO雷达｜一年仍未获批注册！高泰电子关联交易存疑，实控人近3亿元分红买信托据上交所官网，一年前已在主板提交注册的高泰电子仍未获批注册，于今年11月更换会计师事务所并更新相关财务资料。该公司实控人叶健、汪义方夫妇合计控制股权比例达96.34%，三年分红的近3亿元被用来买信托。招股书显示，苏州高泰电子技术股份有限公司是一家以功能性新材料为核心，研发、制造及销售复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品的高新技术企业，公司产品主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及新能源应用（汽车、光伏）等领域。据目前披露财务的数据，高泰电子2023年业绩预计负增长，收入增长可持续性遭监管层问询。2020年至2023年上半年（以下简称“报告期”），公司的营业收入分别为，2.33亿元、3.6亿元、3.95亿元、1.33亿元，归母净利润分别为1.09亿元、1.76亿元、2.27亿元、0.62亿元。高泰电子在二轮回复中预测，其2023年归母净利润区间在1.48亿元至1.56亿元，同比增速区间在-34.72%至-31.09%。新增大客户关联方或“突击”入股高额分红大笔用于信托大客户方面，高泰电子2021年新增了大客户安洁科技，报告期给公司贡献了九千万元的收入。2021年至2023年上半年，安洁科技分别为高泰电子第三大客户、第一大客户、第一大客户，占高泰电子销售收入比例分别为8.46%、11.17%、14.9%。值得一提的是，高泰电子在2021年上市备案前后引入的两个新股东顺融三期、顺皓创投，同为顺融投资控制下的基金，对高泰电子合计持股1.8825%。而顺融投资为安洁科技的关联方，由安洁科技的实控人持股并任董事。此外，高泰电子实控人叶健和安洁科技子公司安洁资本均对宏盛三号出资，叶健持有宏盛三号4.17%份额，而宏盛三号对顺融三期的出资28.44%。这意味着叶健通过宏盛三号间接持有顺融三期合伙份额，进而间接持有高泰电子股份。天眼查截图近年来，IPO监管在升级。证监会2024年3月发布试行意见，加强拟上市企业股东穿透式监管，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为，防止违法违规“造富”。记者注意到，高泰电子实控人使用高额分红购买信托产品，遭到了监管机构的追问，质疑是否属于专为公司设立产品。报告期内，高泰电子的大手笔分红占净利润总和的61%。2020年至2022年，高泰电子现金分红分别为5000万元、1.3亿元和1.3亿元，三年合计分红3.1亿元。按照96.34%股权比例计算，实控人夫妇合计分走了2.99亿元。据悉，高泰电子控股股东永成网络由叶健、汪义方夫妇100%控股。高泰电子在问询回复中披露，截至2023年2月28日，永成网络购买了8只信托公司产品，信托产品存续金额合计为1.55亿元；叶健购买了21只信托公司产品，存续金额合计为1.36亿元。永成网络、叶健合计购买信托产品存续金额高达2.91亿元。记者就安洁科技和高泰电子是否属于关联方、是否存在上市前突击分红等事宜向高泰电子发去采访问题，截至发稿，暂未收到回复。客户集中度较高三分之二的核心技术人员2020年后入职招股书披露，报告期内，高泰电子产品应用于戴尔、苹果、联想终端品牌的收入分别占同期主营业务收入的82.11%、84.02%、83.75%、77.35%，占比较高。按终端厂商品牌划分的主营业务收入对于是否会影响未来经营的稳定性，高泰电子提示未来如果戴尔、苹果、联想的采购政策发生变化而公司不能相应调整适应，或者终端品牌商对技术标准作出调整而公司不能及时跟进，将对公司获取相应终端品牌的订单造成不利影响，进而对公司经营业绩造成不利影响。高泰电子未来技术团队的稳定值得关注。高泰电子曾计划冲击科创板上市，公司三分之二的核心技术人员在2020年后才入职。招股书显示，高泰电子共3名核心技术人员，分别为汪义芳、岳威、曲以国。而岳威、曲以国入职高泰电子的时间分别为2021年7月、2020年1月。记者注意到，高泰电子的多名员工在IPO前后陆续退股。2021年9月，高泰电子的员工持股平台苏州承风飞畅投资中心（有限合伙）注销，仅剩下高合惠仁和海威斯特两家。尽管招股书显示参与股权激励的合伙人不足二十人，但天眼查的数据显示，有多名员工选择退股。高合惠仁成立于2021年，现有合伙人9人，而自2022年3月至2023年12月，有7人退股，包括在IPO受理后离职的几位高级研发人员，他们将股份转让给了实控人叶健。张金祥在招股书注册稿签署后退股。海威斯特成立于2016年，有5名合伙人自2018年5月至2022年3月陆续退出，其中程斌同时在两家平台退出，时间均为2022年3月。读创财经昨天 03:12 IPO雷达 | “突击”分红六千万再募资补流亿元！兢强科技改道再冲北交所，毛利率波动大令人忧北交所官网显示，近日，铜陵兢强电子科技股份有限公司（简称“兢强科技”）IPO申请文件获得受理，本次IPO拟募资3.30亿元，保荐机构为国元证券。 事实上，在冲刺资本市场过程中，兢强科技曾于2021年11月2日申报深市主板IPO获受理，由中天国富证券保荐。但是，公司于2022年9月IPO上会前夕撤回申报材料。记者对比前后两版招股书发现，与前次拟募资4.70亿元相比，此次募集资金总额减少1.4亿元，其中用于补充流动资金项目为1亿元，比前次的2亿元减少一半。 值得一提的是，虽然兢强科技这次募资补流金额砍半，但是记者查阅资料发现，在此次北交所IPO递表前，公司还“突击”实施分红6000多万元。2023年11月3日，兢强科技发布2023年半年度权益分派实施公告(更正后)显示，以公司现有总股本5987.5万股为基数，向全体股东每10股派人民币现金10.80元，本次权益分派共计派发现金红利6466.5万元。招股书显示，兢强科技的主营业务主要是电磁线的研发、生产和销售，其中漆包铝线业务占据了89.32%的收入来源，成为其第一大业务。公司产品主要应用于家用电器和变压器领域。目前公司已成为美的集团、长虹华意、苏泊尔、惠而浦、大洋电机、汉宇集团、正泰电器等知名企业的供应商。经营业绩方面，从报告期财务数据来看，兢强科技的营业收入虽然在逐年增长，基本上都过10亿元，但是公司的净利润和毛利率等多个关键指标波动明显，尤其是毛利显著偏低。因业绩质量不高，其增长持续性令外界担忧。据招股书，2021年-2023年，公司营业收入分别为10.51亿元、10.76亿元、12.17亿元，同比变动2.32%、13.19%；净利润分别为9080.90万元、5160.15万元、6259.07万元，同比变动-43.18%、21.30%；毛利率分别为15.02%、9.19%、9.78%。 2024年以来，兢强科技业绩表现稳健。1-6月，公司实现营业收入7.74亿元，净利润为3675.5万元。2024年三季报显示，公司实现营业收入11.44亿元，同比增长 29.11%；净利润0.59亿元，同比增长50.59%。 通过上述数据不难发现，2022年公司净利润大幅下降超四成，2023年则回升同比增长逾两成，然而其复合增长率却为负。这意味着，虽然表面上看业绩有所改善，但实际的盈利潜力堪忧。值得关注的是，公司毛利率的波动十分显著。报告期内，兢强科技的毛利率从2021年的15.02%急剧下降至2022年的9.19%，而2023年又小幅回升至9.78%。兢强科技称，2022年毛利率较上年下降主要系由于市场铝价波动、绝缘漆等原材料成本的上升造成主营业务成本上升所致；同时，受国内经济下行影响，市场竞争程度有所增加，公司加工费较上年有所下降，一定程度上导致毛利率下降。2023年毛利率较2022年有所上升主要系下游需求增大，公司产销量增加，使得单位人工成本、单位制造费用下降，同时主要原材料之一绝缘漆价格下降。兢强科技在招股书中也提示，如果未来经营过程中市场铝价、原材料成本大幅波动，市场竞争进一步加剧，公司将面临毛利率波动的风险。另一方面，毛利率波动大，一定程度上与公司经营模式有关。兢强科技铝基电磁线产品的售价主要按照“铝价+加工费”的方式确定，尽管公司的利润主要来源于定价模式中的“加工费”，但铝价波动对公司业绩仍有一定影响。因此，公司在招股书中，提示了原材料价格波动风险。此外，兢强科技还同时面临原材料供应商集中的风险和主要客户收入占比较高的风险。报告期内各期，公司向前五大供应商采购原材料的金额分别为 69,950.94 万元、69,865.39 万元、74,705.56 万元和 48,196.31 万元，占当期原材料采购总额的比例分别为 85.80%、83.59%、80.40%和 78.39%，公司主要原材料供应商集中度较高。与此同时，报告期内各期，公司对前五大客户的销售金额分别为 41,355.36 万元、40,161.24 万元、40,503.65 万元和 24,866.09 万元，占公司当期营业收入的比例分别为 39.34%、37.34%、33.27%和 32.14%，占比逐年下降。兢强科技坦言，如果公司与主要业务伙伴的合作发生摩擦或纠纷，致使该业务伙伴终止、减少与公司的业务合作，或该业务伙伴自身经营发生困难，则将对公司的销售或回款造成一定的难度，给公司经营带来不利影响。除了以上风险因素，招股书还提到，公司在经营活动中面临现金流持续为负的困境，以及存在应收账款发生坏账损失的风险。数据显示，公司经营活动净现金流在过去三年内分别为-1.9亿元、-1.4亿元和-0.3亿元。持续的负现金流表明资金周转困难，这在一定程度上限制了公司的扩展空间。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 24,396.79 万元、22,938.87 万元、26,600.13 万元和 34,072.12 万元，占同期流动资产比例分别为 35.16%、35.78%、39.23%和 40.80%，占同期营业收入的比例分别为 23.21%、21.33%、21.85%和 44.03%。公司应收账款占流动资产比例以及与营业收入的比例较高。最后，兢强科技还面临着土地使用权及房屋所有权被抵押的风险，也不容忽视。据招股书披露，截至2024年6月30日，公司存在部分土地和房屋被抵押的情形，其中抵押房产的面积占公司房产总面积的87.88%，抵押土地使用权面积占公司土地使用权总面积的92.45%，相关抵押的土地和房产为公司生产经营的主要场所，属于生产经营的关键资源要素。兢强科技表示，若今后公司不能按时足额偿还到期债务，抵押权人可能对被抵押物采取强制措施，进而影响公司正常的生产经营。读创财经2024-12-14 IPO雷达｜杰特新材一询迟迟未回复！净利润增速有悖同行，关联交易引质疑2024年6月25日，杰特新材IPO获北交所受理，保荐机构为甬兴证券有限公司，保荐代表人为樊友彪、张寅。上市进程显示，7月22日，公司收到首轮审核问询函，业绩增长悖于行业趋势、销售费用率低于同行、实控人姨夫所控企业既是大客户又是供应商等问题受到北交所重点关注。但截至目前，杰特新材尚未回复。图源：北交所官网截图资料显示，杰特新材成立于2010年11月，公司专注于多品类玻纤基布、化纤基布、涂层布的研发、生产和销售，产品常应用于窗帘、船舶、火车、汽车运输用篷布等。净利润增速有悖同行报告期内，杰特新材表现异常的业绩令人关注，财务数据显示，杰特新材最近两年的净利润增速显著高于同行可比公司。2021年-2023年（简称“报告期内”），杰特新材营业收入分别为1.46亿元、1.82亿元、2.08亿元，2022年和2023年，同比增速分别为24.21%、14.58%；对应净利润1331.30万元、1638.80万元、3543.45万元，同期增速23.1%、116.22%。招股书中，杰特新材将国际复材、西大门、玉马遮阳、温多利四家公司作为可比同行公司。同时期，国际复材净利同比变动幅度分别为2.00%、-52.72%；西大门为-10.89%、10.32%；玉马遮阳为11.64%、5.36%；温多利为-15.18%、20.35%。图源：杰特新材招股书申报稿截图对比可见，2023年，杰特新材超过一倍的净利润增长率明显高于同期营业收入增幅，且与同行业可比公司业绩变动趋势差异巨大。对此，在一轮问询中，北交所要求公司“结合下游客户经营情况、可比公司业绩变动等，分析说明报告期内公司业绩增长的原因及合理性，与可比公司业绩变动趋势差异较大的原因及合理性，与行业整体趋势是否一致”。值得注意的是，公司业绩持续高增长之后，今年来已出现下滑迹象。中报显示，杰特新材上半年实现营收1.08亿元，同比下滑0.91%；归母净利润1875万元，同比下滑0.97%。图源：杰特新材2024年中报截图此外，杰特新材业绩增长的背后，其销售费用率却远低于同行。报告期各期，杰特新材的销售费用分别为344.49万元、267.23万元、329.94万元，占当期营收的比例分别为2.36%、1.47%、1.59%。2022年在营收、净利均保持两位数增速的情况下，销售费用却同比下滑22.43%，而且显著低于同行可比公司同期3.27%、4.29%、5.99%的均值。由此也引发交易所财务数据真实性的质疑，要求公司“结合报告期各期客户集中度、新客户开拓具体情况、营销模式等，进一步分析说明发行人销售费用率明显低于可比公司平均水平的合理性，是否存在关联方或其他第三方代垫成本费用的情况。”关联交易引质疑报告期各期，杰特新材对前五大客户的销售金额合计分别为8840.56万元、1.15亿元、1.24亿元，年度销售占比分别为60.46%、63.28%、59.80%。其中，浙江宇立新材料有限公司（简称“宇立新材”）为杰特新材关联方，系实控人之一谈栋立的姨父张建平及其女儿张宇蝶控制的企业。2021-2023年，杰特新材向宇立新材销售金额分别为3161.21万元、2378.77万元和3046.14万元，占当期营业收入的比重分别为21.62%、13.1%和14.64%，金额一直居高不下。其实，宇立新材不仅是杰特新材的大客户，还是供应商。2021-2023年，杰特新材向宇立新材采购金额分别为 152.9万元、89.27万元和 81.49万元，占当期营业成本的比重分别为1.44%、0.69%和0.6%。报告期内，公司向宇立新材料主要销售的商品为玻纤基布及涂层布。在招股书中，杰特新材表示，为了保证宇立新材料从公司采购特定规格玻纤基布性能的一致性，宇立新材料指定 公司使用由其提供的环保胶，双方按照市场价格协商确定采购价格；公司从宇立新材料采购的PVC膜和浆料的金额较小，属于零星采购，节约了直接向终端供应商采购的沟 通成本和时间，提高了采购效率。同时公司对宇立新材料的关联采购规模逐年下降。对此，北交所在一询中仍对杰特新材与宇立新材料关联交易的真实性、公允性提出质疑，要求公司说明“宇立新材基本情况、关联销售的必要性、发行人对关联方是否存在依赖、发行人各期向宇立新材料销售收入和数量、毛利贡献占比”等问题。此外，根据中介机构核查情况，2023年6月14日，宇立新材实控人、总经理张建平向公司实控人、副总经理张玉江转账借出60万元。同日，公司披露《股票定向发行认购公告》， 谈栋立、张玉江、沈飞拟以每股 6.6 元的价格分别认购126万股、19万股、15万股。对此，北交所要求杰特新材说明宇立新材实控人向发行人实控人转账的背景、用途、归还情况， 是否用于定向发行股份认购，是否涉及股份代持，是否影响宇立新材与发行人交易真实性、公允性，宇立新材及其 关键人员与发行人及关联方、客户供应商是否存在其他资金往来或利益安排。控股比例下降此次IPO，杰特新材计划募资2亿元。其中，1.71亿元拟用于“高性能防护功能材料生产项目”、2900万元用于补充流动资金。“高性能防护功能材料生产项目”建设期为1年，建成达产后，可实现年产1973万平方米玻纤布的生产能力。杰特新材控股股东、实际控制人为谈栋立、张玉江。其中，谈栋立持有公司1131.67万股，占比33.19%；张玉江持有323.33万股，占比9.48%，分别为公司第一大股东、第三大股东。杰特新材股权结构 图源招股书申报稿2021年12月30日，二人于签署了《一致行动人协议》，合计持有1455万股，占比42.67%。招股书显示，若按此次发行新股1136.6667万股计算，发行后谈栋立和张玉江合计持股比例将降至32%，控制权比例较低。在一轮问询中，北交所也要求公司认定共同实际控制的合理性及一致行动协议运行的有效性，说明“发行采用超额配售选择权的情况下，是否可以保持对公司的控制权稳定”。读创财经2024-12-14

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