“体外诊断”打新股 菲鹏生物招股说明书解读
随着《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》的推出,国内抗原检测的市场需求逐步释放,对产业上下游来说,想象空间瞬时拉涨,生命科学基础研究的生物试剂逐渐形成高壁垒、高附加值、高毛利的成长性赛道。去年纳微、百普赛斯相继上市,“高价新股”成为这一特殊时期生命科学板块的代名词,极容易成为资本追捧的大肉签新股。
3月30日晚,菲鹏生物本月二次提交了招股说明书注册稿(以下简称招股书)。作为国内最有代表性的IVD原料公司,菲鹏生物早在2019年国内体外诊断原料市场的国产品牌中其约占29.7%的市场份额,目前排名第一。本次招股书吸引着诸多打新股民的关注,增量蓝海是否如想象中那么蓝?
一、招股书亮点
公司的基本面数据不得不谓之优秀,招股书披露数据显示报告期内,营业收入23.32亿,同比增长118%;扣非归母净利润13.61亿,同比增长114%。
菲鹏生物3.30招股书截图
来源:创业板发行上市审核信息公开网站
在现疫情防控下,菲鹏生物的新冠类销售增幅比预料确实要更好一些,但是值得注意的是,菲鹏生物本次披露信息显示,其非新冠业绩增长快速,非新冠产品收入7.2亿,同比增长96%,这意味着菲鹏生物的多元化业务矩阵生长态势迅速。业务线具有长久可持续发展,保障了新冠肺炎疫情带来的业绩大幅增长之后,未来公司经营的高增长率的维持。
菲鹏生物3.30招股书截图
来源:创业板发行上市审核信息公开网站
无论是从增长幅度,还是业务分区来看,菲鹏生物都是一家值得期待的绩优股。
二、行业龙头 业务矩阵丰满
菲鹏生物成立于2001年8月,长期以来聚集体外诊断领域,在IVD试剂原料、仪器解决方案、试剂解决方案三大业务协同配合,高速发展。截至2021年末,菲鹏生物拥有原料超1,300类,领先国内诊断试剂核心原料领域。此外,公司实现了实现了原料、试剂、仪器全产业链覆盖,2020、2021年化学发光仪器销量183台、1,088台;桌面型中低通量基因测序仪(SeqQ 100)功能样机完成研发,目前正进行商业化阶段beta机型的测试和优化;化学试剂解决方案储备超40项;分子诊断试剂解决方案目前有9项产品;生化试剂解决方案储备项目超20项。
在近年热度攀升的分子POCT领域有别于传统免疫类POCT,属于前沿科技发展,起步较晚,但从资料看来,菲鹏生物却早有布局该方面。报告显示,菲鹏生物POCT仪器三大平台主要产品:iCATCH-2000全自动核酸检测分析系统、P810-DX超快速荧光定量PCR分析仪和INTEGRA全自动肿瘤突变检测分析系统,所处阶段分别为启动注册检验、完成注册检验并待获批注册证、完成功能样机验证。作为分子诊断前沿领域,POCT产品具备快速便捷的优势,在基层、海关、边防等场景拥有广阔的应用价值,国家也出台相应政策鼓励快速核酸检测的加速发展,菲鹏生物落子在该方面,也将极大提升其体外诊断产品线丰富性。
技术创新与商业模式创新,双轮驱动
随着国家双循环战略提出,产业升级与国产替代让破局者们找到了制胜的机会。
菲鹏生物第一个采用开放模式运营化学发光仪器平台,“创新”两个字在菲鹏生物的过往材料中提及颇多,这也奠定了其在整体诊断解决方案层面先行者的地位。
招股书资料显示,公司截至2021年末,境内外专利申请超520件,发明专利占比80%以上,已授权近160件。在报告期每年研发投入均超1亿元,2021年研发投入1.9亿元;公司员工接近40%(超380人)是研发人员,可见菲鹏生物在技术创新层面的投入之大,已让公司拥有更为完善的技术布局。
除此之外,公司打破了外资品牌在上游诊断原料领域长期以来的垄断地位,实现了诊断原料的本土化规模供应以及向欧美发达地区的出口销售,公司诊断原料销售规模在行业内位居前列。在商业模式方面,菲鹏生物采取较为灵活的整体解决方案经营模式,且化学发光仪器适应不同发光检测体系,有利于拓展IVD工业客户,满足其多样化需求。
完善的技术布局以及国内外营销体系建设,都将会最大程度确保公司产品的市场覆盖率。
三、国内外抗原检测业务发展迅猛,平台优势激发业绩持续性发展
目前国内外新冠抗原检测行业市场机会与挑战并存,菲鹏生物长期搭建的技术与理化质控平台,可支撑新冠产品持续迭代以及性能不断提升,在新冠抗体原料、底层生物技术平台、技术服务及供货能力方面,其后发优势被彰显到极致。
该项技术提升了菲鹏生物在全球范围的竞争力,而战绩也非常靓丽,招股书披露数据显示:试剂原料和试剂半成品的出口增幅——2021年境外收入超8亿,占比约35%,2020年4.1亿,占比约39%;2019-2021年海外收入复合增长率超220%。数据背后呈现的是品牌全球化覆盖,为业绩持续提升带来极大受益。
菲鹏生物初步测算,预计2022年1月至3月营业收入9.5亿元至11.5元,同比增长56.28%至89.19%;归母净利润6亿元至7亿元,同比增长36.60%至59.37%;扣非后净利润6亿元至7亿元,同比增长37.47%至60.38%。
据了解,菲鹏生物是市场上最早推出新冠抗体的原料企业之一,是全球较早推出新冠突变株(Ahpha株)鉴别检测胶体金解决方案的原料企业。资料显示该公司已上市的抗原和诊断酶共296种,抗体69种,目前公司新冠抗体已升级至第四代产品,引领行业发展。
目前,菲鹏生物的业务覆盖全球六大洲约40个国家和地区,拥有全球超千家体外诊断企业和研究机构客户。而在国内,菲鹏生物覆盖了绝大多数体外诊断工业客户,其中包括迈瑞医疗、华大基因、圣湘生物、新产业、安图生物、迈克生物、万泰生物、万孚生物、东方生物、九强生物、迪安诊断等在内的国内体外诊断上市公司。
总结
对于新冠抗原检测海量的潜在市场,有研究认为,在长期视角下,新冠抗原检测市场规模可能超过千亿元,这其中包括由居家新冠抗原自测形成的静态市场,和由实现大规模新冠排查形成的动态市场。
作为行业龙头,菲鹏生物的业绩表现实打实的验证了该市场的广阔性,招股书披露数据显示报告期内,近两年菲鹏生物试剂原料业务同比增幅均超100%,营业收入与净利润均保持快速增长。
总体来讲,从最新招股说明书披露内容来看,菲鹏在2020年高增长基础上稳步推进,2021年业绩依然亮眼。根据菲鹏生物掌握的核心技术及其2022年第一季度的基本测算,2022年公司的业绩几乎是确定高增长的。需求养育市场,在数据层面增量蓝海存在具有合理性。但看企业能否长久发展,除了业绩也要看看发心,希望菲鹏生物内外兼修,为生命科学的长久发展真正的带来一些贡献,不要陷于资本漩涡之中。
图片来源菲鹏生物官网截图
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