影视股Q1业绩落地:对赌失败明星退场 产业倒退进行时

　　影视A股Q1业绩落地：对赌失败、明星退场，产业“倒退进行时”？

　　娱乐独角兽

　　文 | 周锐

　　4月底，A股市场各大影视公司2019年Q1业绩报告正式亮相，相比起五一档《复联4》带起的票房热潮，资本场上的各位玩家处境并不乐观，Q1预告时频繁出现的“亏、减”，在此刻成为了具体的现实。

　　2019年Q1电影公司中最引人瞩目的是传统电影巨头之一的华谊兄弟(3.530, -0.02, -0.56%)，此前公司Q1预告预计亏损8672.25万-9172.25万，Q1报告显示，公司净利润亏损9393万，同时2018年年度报告显示，华谊2018年利润亏损10.93亿，利润出现上市后首亏，而亏损背后牵扯着冯小刚等对赌失败、商誉减值等问题。

　　电视公司中唐德影视(12.000, 0.35, 3.00%)首当其冲，公司2019年Q1报告显示，公司净利润亏损4406万，与此前预告相符，2018年报告显示，公司2018年亏损9.27亿，这个亏损数额超过此唐德影视之前三年的亏损总和。伴随着业绩亏损，公众敏感的发现了，曾经的“风暴中心”范冰冰已经消失在唐德影视的股东名单里。时隔大半年，唐德影视与范冰冰之间的关系终于给出了一个答案，但是失去范冰冰的唐德影视是否能够回归坦途，不能确定。

　　Q1的A股影视市场能保持利润增长的公司并不多。光线传媒(9.790, -0.09, -0.91%)2018年净利润达到13.73亿，同比上涨68.47%，但是公司营收遭遇了7年来的首次下滑，Q1净利润9160万，同比下滑；北京文化(7.900, 0.06, 0.77%)2019年Q1净利润亏损2713万；万达电影(13.670, -0.03, -0.22%)Q1净利润达到4.26亿，同比下滑21.12%，2018年同样实现盈利12.95亿，但是同比下滑14.58%。Q1同样实现盈利但利润同比下滑的还有横店影视(16.470, 0.07, 0.43%)、幸福蓝海(11.580, -0.12, -1.03%)、金逸影视(9.190, -0.06, -0.65%)等。而受春节档爆款电影、各类进口片的影响，中国电影(12.470, 0.04, 0.32%)则实现了利润与营收的双增长。

　　电视公司中，欢瑞世纪(4.670, 0.03, 0.65%)（维权）Q1营收下降，但利润实现增长，华策影视(9.290, 0.62, 7.15%)、华录百纳(6.600, 0.10, 1.54%)、完美世界(12.760, -0.04, -0.31%)、慈文传媒(8.200, 0.25, 3.14%)等Q1均实现盈利，其中完美世界迎来大爆发，Q1实现净利润4.86亿，影视板块迅速发展，而慈文传媒虽然实现盈利，但是2018年利润亏损10.94亿，Q1利润达到624万，但是营收与利润均出现下滑。

　　税务地震、天价片酬、阴阳合同、业绩对赌等风波让影视行业进入寒冬期，资本场上各大玩家被动洗牌，影视公司纷纷露出疲态。这仿佛是一场淘汰赛，没有人主宰市场，跌倒后能迅速爬起来的人才能存活。

　　冯小刚的7000万赔款，

　　范冰冰退出明星股东，

　　影视公司如何重回赛道？

　　2018年的夏天，冯小刚与范冰冰都是影视圈风暴中的“遇难者”，2019年第一季度，焦点依然在这二人身上。

　　财报显示，2018年华谊兄弟营业收入为38.91亿，同比下降1.40%。公司收入上的减少数额并不让人意外，惊雷在公司利润，2018年华谊兄弟亏损超过10亿。这一切早在预料之中，今年年初华谊进行业绩预告，亏损数字引得华谊兄弟董事长王中军进行了4000字的长文反思，并提出要重掌电影业务。“从2019年开始我会参与公司所有的电影项目，从孵化开发到宣发落地，全面强化对电影业务的管控。而且我要正式回到电影公司的绿灯委员会，拥有一票否决权。”

　　但是10亿亏损的出现还是让公众有些唏嘘。华谊公告表示，公司亏损的原因在于电影票房不达预期与商誉减值。2018年华谊出品了《狄仁杰之四大天王》、《云南虫谷》、《找到你》等电影，但是大部分作品票房未达预期。同时2018年华谊的资产减值损失13.82亿，其中深圳华宇讯科技（卖座网）、GDCTechBVI、浙江东阳美拉及浙江常升影视制作等公司商誉计提减值金额达到了9.73亿元。

　　这当中以冯小刚为核心资源的东阳美拉成为公众目光的箭靶。2015年9月华谊以10.5亿元获得东阳美拉70%的股权，这意味着公司估值彼时达到了15亿，而此时东阳美拉成立仅两个月。收购的高额溢价伴随着5年的业绩对赌，东阳美拉2016年至2020年，东阳美拉承诺每年税后净利润不低于1亿元，并每年增长15%。

　　前两年东阳美拉完成了对赌，按照协议2018年东阳美拉需完成净利润目标为1.32亿，而2018年东阳美拉实际净利润为6500万，这意味着冯小刚或将面临近7000万的“赔款”。

　　同样出现赔款情况的还有东阳浩瀚，2015年10月华谊以7.56亿的价格收购刚刚成立的浙江东阳浩瀚影视，公司最引人瞩目的是李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺等明星股东，而公司同样进行了5年的业绩对赌。

　　协议要求东阳浩瀚2015年度税后净利润不低于9000万，2016-2019年公司每年净利润增速不低于15%，2018年公司净利润应达到1.37亿，2018年公司净利润为1.95亿，但是媒体报道，郑恺由于参与项目尚未达到收入时间，扣除该收入后2018年目标并未达到，而郑恺或将面临近2000万的“赔款”。

　　公司对赌未能完成业绩，明星股东格外引人注意。而唐德影视则在明星股东上做到了极致，范冰冰持有唐德影视1.61%的股权，一共644.96万股，一直是公司十大股东之一，同时范冰冰是唐德影视的核心明星资源，通过范冰冰主演的《武媚娘传奇》，唐德在影视市场收割大批红利。

　　两者强捆绑关系形成的等同效应，让范冰冰遭遇影视圈风暴之时，唐德影视的大剧《巴清传》也播出受限。虽然范冰冰风波渐消，但是剧集演员高云翔引发的污点事件再次雪上加霜。这种情况下，公众一直好奇唐德影视将如何处理与范冰冰的关系。

　　2019年Q1唐德影视给出了答案。据悉，3月底范冰冰已经从唐德影视的十大股东名单中消失，这意味着范冰冰减持了至少44.96万股，每股价格并不能确定，但是如果以目前（5月4日）唐德影视7.14元收盘价格计算，减持套现金额达到300万左右。

　　从华谊与唐德影视身上看，影视圈中明星股东的光环已经消退，甚至祸福双行，明星股东带来资本红利也带来风波，随着行业内项目减少，热钱退潮，影视公司想要在赛道上占领新的位置，需要找到更稳固扎实的红利渠道。

　　万达、光线电Q1利润下滑，

　　电视公司冰火两重，

　　行业果真倒退？

　　Q1报告表露的另一个现象，是电影巨头们的普遍下滑。光线此前Q1预告显示，2019年一季度预计盈利7800万-1.05亿，实际盈利9160万与预计相符，同比下降95.4%。

　　电影业务利润较去年同期下降，而下降原因是报告期内电影成本较去年上升所致。2019年报告期内，光线传媒推出了《疯狂的外星人》、《四个春天》、剧场版《夏目友人帐》、《阳台上》四部电影，4月4日娄烨导演的《风中有朵雨做的云》上映，4月底光线出品的《雪暴》也实现上映。不难看出，2019年至今，光线传媒除了春节档押注的《疯狂的外星人》，此后多以中小成本的国产文艺片为主。

　　光线2019Q1业绩同比下降是意料之中，2018年3月，光线传媒因与新丽传媒“和平分手”，从腾讯处收获了22亿“分手费”，第一季度内公司净利润为19.92亿，其中非经常性损益盈利达到19亿，而2019年光线非经常性损益为3090万。如果去除这笔费用带来的影响，2018年第一季度光线传媒扣非后净利润为8796万，2019年与其差距并不大，只是相比2017年有所下降。

　　值得注意的是光线2018年全年营收为14.92亿，同比下降19.09%，成为近7年的首日收入下降。虽然光线利润数据在一众电影公司中并不算差，但是利润一部分原因是由于出售新丽传媒获得的收益，在公众眼中收入下降的情况可能更贴近光线传媒目前的真实状况，行业整体冷淡，巨头面临拐点。

　　万达电影2018年公司实现营业收入140.88亿，同比增长6.49%，净利润12.95亿，同比下降14.58%，其中观影收入依旧是主力，而万达院线2018年票房累积达到82.5亿，占据国内院线龙头地位。但是龙头面临着增收不增利的局面，这意味着幸福蓝海、金逸影视等院线都面临着利润下降的情况。而万达电影与万达影视并购背后的业绩对赌，也影响着万达电影未来的商誉与净利润。在行业整体向下的趋势下，巨头背后仿佛埋着隐雷。

　　Q1电视剧公司也在经历“冰火两重”。以华策影视为代表的盈利派，其作为行业头部公司之一，Q1业绩营收7.35亿，同比上涨23.79%，实现盈利3605万，与去年同期3608万基本持平，属于行业中难维持相对稳定的玩家之一，但是依旧面临增收不增利的问题。

　　而公司盈利的原因一方面是确认了网剧《我的莫格利男孩》的收入，一方面是电影《地球最后的夜晚》收入，还有一部分是来自于艺人经纪收入。2018年华策影视净利润达到2.11亿，同比下滑67%，报告期内《创业时代》、《橙红年代》、《老男孩》等作品顺利播出，参与电影《反贪风暴3》也取得不错成绩。

　　完美世界、华录百纳、慈文传媒、欢瑞世纪等也均实现了盈利。但除了完美世界以游戏板块为基础、迅猛发展影视板块而迎来了爆发期，其他公司大部分净利润同比下滑。电视剧公司Q1表现冷淡，项目收入较少是主要原因之一，而此前全年的亏损则是由于行业缩紧，监管趋严，商誉计提造成的减值。

　　2019年Q1各大影视公司还在行业寒冬中挣扎，电影巨头们还因2018年泥沼不能发力，电视项目则尚未进入发力期。五一档电影市场《复仇者联盟4：终局之战》票房超过了38亿，票房热度攀升，电视剧、综艺市场也迎来了《向往的生活》、《奔跑吧第三季》等IP项目，影视市场Q2或许会出现新的局面。

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责任编辑：常福强

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