王一博曾代言的奥克斯再冲港股：清仓式分红+与格力电器“掐”10年

发布时间：2025-07-30 16:43

近日，奥克斯集团旗下的奥克斯电气再次更新港股IPO材料，这是继今年1月15日首次递表后的二次闯关。

看来，创始人郑坚江还是非常想要这第三子。

其中，第一子为2011年登陆A股的三星医疗（电表与医疗），第二子是2014年港股上市的奥克斯国际（高端物业）。

据媒体报道，如果此次成功上市，64岁的郑坚江将迎来第三家上市公司，个人财富有望超越当前胡润百富榜225亿元的估值。

事实上，早在2016年，奥克斯就启动了上市计划，先是到新三板挂牌，但很快于2017年摘牌。随后公司转向A股市场，2018年10月开启上市辅导，历经5年筹备却在2023年6月完成辅导后突然转向港股。

招股书显示，奥克斯成立于1994年，是全球前五大空调提供商之一，2024年市场份额7.1%。

公司近年来业绩持续增长：2022年195.28亿元、2023年248.32亿元、2024年297.59亿元，2025年一季度93.52亿元，年均增速约20%。

但业绩增长背后存在一些隐忧。

增长动力在减弱：2023年净利润同比大增72.5%（达24.87亿元），但2024年增速骤降至17.0%（29.1亿元）。而毛利率稳定在21%左右，明显低于同行（美的26.4%，格力29.4%）。

同时，奥克斯的研发投入占比仅2.4%，远低于美的(3.99%)、海尔(3.95%)和格力(3.77%)；所依靠的低价策略也处于失效状态：线上份额从2018年28.6%暴跌至2025年5.02%，排名从第一跌至第七；线下份额仅0.94%，排名第十一。

期间，为打破空调行业格力、美的双寡头格局，奥克斯试图以“年轻化”为突破口晋级前三，实现品牌年轻化转型，请了95后顶级流量明星王一博作为代言人.

从传播数据上，此次合作代言的价值已在“破圈”阶段得到验证，而最终能否“破局”，还是要看奥克斯的技术和实力。

另外，埃克斯的现金流不断恶化。经营现金流从2023年46.31亿元骤降至2024年25.18亿元，应收账款激增（2025年Q1达47.65亿元），疑似渠道压货冲业绩。

但短期偿债压力非常突出，奥克斯的流动负债高达172.84亿元，而现金储备仅28.96亿元。其中，奥克斯的供应链欠款堆积，应付票据及账款高达97.5亿元，占负债总额50%。

与此同时，奥克斯IPO也面临多重困境。

公司在IPO前突击分红37.94亿元，占近三年净利润总和的55%，其中而郑坚江家族通过多层架构控制着96.36% 的投票权，分得36.56亿元，成为分红最大受益者也难怪被质疑掏空公司再融资。

分红后资产负债率达82.5%（2025年Q1），远高于同行（美的62.33%，格力59.19%，行业均值60%左右），流动负债净额8.31亿元，偿债压力巨大。

奥克斯呈现典型的家族企业特征，核心管理层家族化：郑坚江任董事会主席，胞弟郑江、内兄何锡万担任非执行董事。郑坚江家族通过奥克斯控股持股96.36%，上市后中小股东利益保障存疑；

与郑氏亲属控制的嘉汇凯、龙之丞等企业存在采购协议，两年九个月交易额达5.7亿元，但未披露具体占比及公允性。

产品方面，黑猫平台累计投诉超3000条，涉及虚标能效、安装拖延、售后推诿等问题，监管风险加剧。

值得注意的是，如上所说，奥克斯在研发的投入上很小，在技术上，奥克斯的空调核心技术受制于人，压缩机依赖松下技术合作，自研能力薄弱。

2013年挖角格力电器员工引发纠纷，至今未建立核心技术团队。

格力电器董事长董明珠也多次公开炮轰奥克斯“偷技术、挖人才、质量不达标”。

后来与格力更是有长达10年的专利大战，其中，27次败诉26次，技术短板凸显，港股ESG审查或成障碍。

2025年，公司还被曝“转正即裁员”，新员工补偿按底薪（约4000元）而非实际收入（可达2.5万元），涉嫌违法解除劳动合同。

综上，奥克斯的业绩增长依赖海外扩张与低价策略，但财务漏洞（高负债、现金流恶化）、治理缺陷（家族控制、关联交易）及市场信任危机（投诉、份额下滑）构成IPO三重障碍。

若成功上市，需严格监管资金用途，扭转“圈钱”质疑；若失败，高负债与竞争劣势可能触发生存危机。投资者可重点关注其分红后负债改善、研发投入及投诉量变化等信号。