泡泡玛特（二）之商业模式海内外各大明星为泡泡玛特 “带货”这些不足为奇，可以理解为公司正常的营销策略。这种“明星带货+社交媒体+文化融合+商业...

发布时间：2025-06-23 23:05

海内外各大明星为泡泡玛特“带货”这些不足为奇，可以理解为公司正常的营销策略。这种“明星带货+社交媒体+文化融合+商业落地”的四步路径，也是其他出海品牌竞相模仿的对象，堪称“中国品牌全球化的可复制公式”。

以至于泰国“神兽公主”思蕊梵·娜瓦瑞在2025年5月22日参加巴黎时装周期间，将Labubu（拉布布）挂在了自己的爱马仕Birkin手袋上，被多家媒体拍摄记录，这一造型迅速引发关注并成为时尚话题。

这件事可能有三种情况：

1、泰国公主也跟随潮流喜欢Labubu，热衷于配带它出席公众场合。网传另一位泰国公主乌汶叻去年7月在青岛被偶遇，怀里抱着的和LV手袋上挂着的，也是“中国土特产”LABUBU。身为公主肯定知道她的行为会无形于给企业宣传，只要自己喜欢，又能提高税收，这一假设有说得通的可能性。当前潮玩在泰国有20%的关税，7%的增值税，20%的所得税。2024年泡泡玛特海外营收约50.66亿元，占总营收130.38亿元的39%，而东南亚市场贡献了海外近半的收入；其中泰国营收53.31亿泰铢，约12亿元人民币，惊人的同比增长20倍，占东南亚销售额的一半。

2、泰国公主收取宣传费用？这种可能性极低。海内外各大明星为泡泡玛特“带货”以及视频教程认识潮玩，这类似费用不足以让公主“带货”，何况在泰国皇家身份商业化的行为说不过去，泰国公主也没有公开解释或澄清挂配的理由。然而2024年泡泡玛特的经销及销售开支36.5亿元，主要由员工薪酬和租赁费用组成，如果均摊全球的宣传费用，给到公主手上相应的钱也只算是三瓜两枣。所以，公主收到泡泡宣传费的可能性极低。

3、公主给身边相关人员“发福利”的可能性较高。公主身边的化妆师、服装师、造型师等幕后一系列人士收点泡泡玛特给的宣传费可能性极大。在公主移步公共场合前随便给公主一点小意见请公主配个布拉拉挂身上啥的，懂得心疼下属的公主有可能会采纳。现代社会公主也是人，她身边的人也是固定工资，让身边器重的人偶而挣点好处费也是有可能的，可以不捅破那层纸，可以“主仆”二人都心照不宣的，懂的自懂，但给相关人员这种机会的概率较低。

总的来说，全球带货这事也是泡泡玛特营销策略的高明之处。

上篇说到，2020年1月1日以总代价689.8万元将韩国合资公司Pop Mart Korea的60%股权增至80%，其中以现金代价75亿韩元（相等于约人民币452.4万元）向韩国合资公司注入额外资金（相当于1年前共出资45万元的成立的韩国公司估值增至3000多万元，涨了70多倍），2023年又100%全资控股。2021年成立并持股60%澳大利亚合资公司，2022年将澳大利亚公司100%全资持有，同年新成立持股60%的台湾合资公司，并合资成立了持股60%的日本公司以及2023年与泰国美诺国际集团合资成立泰国公司，泡泡玛特持股53%。然而2024年可能泰国方面增资至使泡泡玛特持股降至49%。

注：泰国美诺国际集团是亚太地区最大的酒店、餐饮和生活方式公司之一。

虽然泡泡只持有泰国公司49%的股权，但该公司被泡泡列为非联合营的附属子公司，表示泡泡拥有实质控制权。

这也合理的解释了泡泡玛特2023-2024年非控股权益收益率分别为61%和95%，远高于泡泡玛特本公司2023-2024年的15%和31%净资产收益率。这也充分说明2024年泰国合资公司的净资产收益率确实很高，与文章前面提到的“2024年泰国营收53.31亿泰铢，约12亿元人民币，惊人的同比增长20倍，占东南亚销售额的一半”相互佐证。

泡泡玛特的销售模式分为三种：

1、自营模式：公司在商场租赁场地，直接向供应商采购商品，并自行负责商品的物流、存货管理和销售，公司承担与商品相关的风险和收益，并以赚取进销差价为盈利模式，自营模式下公司的利润来源主要是商品进销差价。

2、联营模式：公司在商场设立店面，与商场联合经营。公司不交纳商场租金，店面形象由公司负责按统一形象标准装修，货品由公司自主统一配送及摆置，并聘请销售员销售。顾客购买货品后，由商场收取货款，商场每月按公司门店上月销售额收取一定比例扣点后与公司进行结算，所收取货款在扣除商场按照商品销售收入一定比例计算的分成后，返款给公司。

3、网络销售：主要是通过天猫、京东进行产品展示、在线交易，网站硬件、软件及服务由公司自行管理，销售货款先支付到网络销售平台，由网络销售平台按照条款约定扣除一定比例的销售额后，再返款给公司，收到款项后发货给顾客，完成商品销售。

2016年6月开设天猫店，当年线上营收353.80万元。2017年线上销售额超过5000万元，2018年4月，推出第一个「PUCKY Pool Babies」盲盒系列，天猫旗舰店在双十一推出5000件限量版「PUCKY Xmas Babies」盲盒系列，一分钟内销售一空，线上业绩再翻一番。2019年天猫天双十一活动日销售额达到820万元，仅天猫旗舰店2019全年销售收入就达2.5亿元。

2018年9月推出线上泡泡抽盒机，当年销售收入2300万元，2019年销售收入高达2.7亿元。

按收入类型又分为三种：(1)线下渠道；(2)在线渠道；(3)批发渠道及其他。

纵观其收入主要来自于中国内地和港澳台及海外。2024年，泡泡玛特营业收入130.38亿元，其中线下收入75.97亿元，线上收入41.53亿元，批发及其他收入12.88亿元；净利润32.7亿元。短短10年时间，从2014年首次代理日本潮玩的营收0.17亿元，到10年后营收增长767倍，复合增长率94.3%。

截止2024年底，线下渠道中国内地门店数量达401家，机器人商店数量达2300间；港澳台及海外门店达到130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟）；

平均国内单店单日营收2.6万元，机器人单店单日831元；海外单店单日营收6.2万元，机器人单店1900元。

线上渠道的抽盒机于2024年实现了人民币11.14亿元的收入（2019年是2.7亿元），同比增速52.7%；抖音平台2024年收入为人民币6亿元，同比增长了112.2%；天猫旗舰店收入为人民币6.28亿元（2019年是2.5亿元），同比增速达到95.0%。中国内地累计注册会员总数4608.3万人，其中新增注册会员1172.9万人，会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率为49.4%。

线上业务境内单日营收740万元；境外单日营收400万元。

批发渠道及其他收入主要包括对经销商和批量采购的公司客户的销售：

批发业务国内日均营收205万元，境外148万元。

三项业务综合来看销售情况都不错，特别是线上业务非常优秀。

具体各产品收入如下：

注：表中1是指核心产品LABUBU（拉布布）、ZIMOMO等。

2025年6月10日，泡泡玛特一款全球唯一的薄荷色LABUBU（布拉拉）在永乐2025春季拍卖会上亮相，以108万元落槌成交。至于潮玩二手市场（二级市场）的交易与拍卖会炒作，个人认为正常现象。茅台酒也有“交易所”、也有回收商，很多奢侈品、收藏品都有“交易所”、拍卖会。泡泡为他的二手市场及拍卖会出力也算正常经营之道。

再次申明：由于泡泡玛特股价过高，本文仅作为对公司发展的观摩和学习。

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