紫燕食品披露三季报 业绩稳健领跑佐餐卤味赛道

10月30日，紫燕食品（603057.SH）发布2022年第三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入27.42亿元，同比增长15.51%。

根据公开资料，紫燕食品近4年来收入同比增长稳健。2021年实现营业总收入30.92 亿元，同比增长18.34%；2018-2020年分别实现营业收入20.02亿元、24.35亿元和26.13亿元，CAGR为15.58%。国盛证券预计其2022年总营收为35.7亿元。

佐餐卤味前景广阔 持续扩产加快全国化脚步

近年来，我国人均可支配收入持续增长，居民消费观念的改变和生活节奏的加快促进卤制品及佐餐卤味行业规模不断增长，由于市场格局较为分散，紫燕食品等头部企业市占率和渗透率提升的空间广阔。

根据美团餐饮数据，2021年我国卤制品行业规模为3296亿元，2018-2021年CAGR为12.3%；2021年，佐餐卤制品市场规模为1792亿元，占卤制品行业的54.37%。根据Frost&Sullivan数据，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799亿元，2020-2025年CAGR为11.40%。

然而，佐餐卤味的市场集中度并不高。根据美团餐饮数据，2020年，休闲卤制品和佐餐卤制品的前三企业的市占率总和（CR3）分别为9.57%、2.84%。对此，国元证券表示，随着市场品牌化和冷链物流技术的发展，佐餐卤味的市场集中度将进一步提升。

目前，佐餐卤味呈现“一超多强”的市场格局，紫燕食品深耕佐餐卤味赛道三十余年，是当之无愧的龙头企业。根据2019年Frost&Sullivan的数据，紫燕食品的市占率为2.82%，超过行业第2-5名的总和。随着上市募资后持续扩大产能、加快全国化的步伐，紫燕食品的市占率和产品渗透率将持续提升。

根据已披露公告，紫燕食品在2019年公司产能利用率已处于饱和状态，随着公司逐步对各区域生产基地进行集中整合，并开设新的大型生产基地，紫燕食品形成了目前以宁国、武汉、连云港、山东、重庆等5家工厂辐射全国的产能布局，2019至2021年之间其产能持续扩张， 2021年公司年产能为7.32万吨，产能利用率82.33%。

明星产品彰显紫燕品质 全国性供应链提供坚实保障

作为即食性产品，卤制品的新鲜度是消费者评判产品品质的重要标准之一，这也是限制卤味企业连锁化、规模化发展的门槛之一。为了确保产品的新鲜度，紫燕食品建立起了遍布全国的高效、完善的供应链网络，凭借稳定、优秀的产品品质在业内树立起了卓越的品牌美誉度。

紫燕食品的主要产品为以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、豆制品为原材料的卤制食品，如夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等。根据紫燕食品最新发布的经营数据，鲜货产品收入23.8亿元，占比87.74%，其中夫妻肺片收入8.54亿元，占比为31.49%。

紫燕食品的夫妻肺片是在传统肺片制作的基础上，结合现代化工艺，挑选新鲜优良的牛肉、牛肚、牛筋、猪耳等十余种原材，加以紫燕特调配方的佐料，根据顾客个性化口味需要现场调配而成。

为了确保生鲜质量，紫燕食品建立起了完善的全国性供应链体系，以五大生产基地为中心，重点发力下沉门店数量。目前，其供应链网络已能达到前一天下单、当天生产、当日或次日配送到店的要求，保证了产品的新鲜程度，实现直接、快捷、低成本的产品配送效果，为其销售规模的快速扩张提供了坚实的供应保障。

截至2022年8月，紫燕已有5300余家门店，覆盖全国20多个省市的180多个城市，门店集中分布在华东、华中及川渝地区。同时，在终端渠道拓展方面，紫燕食品还积极协调各经销商、门店与饿了么、美团等外卖平台合作，从而进一步增强产品的终端渗透率。

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