陈浩：过把瘾的小牛市啥时候来？

小编按：

周一指数早盘低开，顺势下杀后震荡回升，跌幅有所收窄，创指上下波动，午后两市略有回暖先后翻红，创指盘中走高，北向资金尾盘流入超百亿。截至收盘，沪指涨0.32%，报3462.31点；深成指涨0.32%，报13455.73点；创指涨0.89%，报2881.31点。

今天是2月份最后一天，综合看来上证指数2月份比起1月份的大跌7.65%，可以说是企稳，上涨了2.79%；但创业板在1月份大跌12.45%的基础上，还是没有企稳，2月份继续下跌了1.39%。对此狼帅陈浩分析认为，这是一个机构迷茫期！但是到二季度中旬就会明朗……具体精彩请收看今日推送！

陈浩

从2018年之后，首先整体大牛市没有了，都是结构牛；接下来万变不离其宗，机构的思维方式依然还是有道理的，2019年、2020年、2021年这三年，机构玩了很多：因为中国要伟大民族复兴，大科技有国家支持，这个赛道可以炒；然后玩大消费，其实玩的就是价值投资，理论上大消费的股票是可以算出这只股票为什么值得拥有，包括军工，包括周期股等等，又一群机构赢了——就把市场有道理的逻辑统统的翻了一遍，那这就到2021年年底了。现在是2022年了，我们已经感受到股市新的样子与过去多么的与众不同。

机构分析

那么接下来咱们怎么干？在这种情况下各机构傻眼了，为什么？因为各机构必须是信仰投资，他先建立对某个理论和某种风格的偏好，然后就在这方面做专业布局。所以今年第一季度，你会发现市场很乱，明明可以涨就不知道该做什么，又担心玩坏了的赛道和个股被别人出货，整个2022年非常不好弄。

咱们再回归原先的老路，猜测机构下一步要去哪儿，——比如说我现在就猜机构两个思维方式，一个是曾经炒过的跌深了低位补仓，因为他还是相信这个逻辑；另一个是大金融，因为这市场就剩下一个绝对估值洼地了，机构无非就是两个思路或者兼而有之。这是一个假设，那我们可以照这个去布局——第一个是寻找超跌的前期明星股；另外一个就是配点银行什么的。

顺便把未来场景展示一下，一季度正好咱们什么都别干，维持原状。因为机构不知道该怎么干，现在干也是猜，整个市场正好处在一个混沌、茫然、不知所措的区间，这个区间顶多再有三个月；到二季度的中旬，市场就会磨合出一些新的、机构相互存在共识的思维方式。

市场分析

原先我们最早做股票的时候是“唯机构论”，如果是你在机构低位密集区附近买进去的，比它高20%没有关系，未来至少有50%的靠谱机会，因为机构看好了一定会做它。但这个假设现在不成立了，等于说好股票一般都有机构参与，但是机构参与的不一定都是好股票。中国现在正在进入产业集中化的进程，种种原因造成现在活在中国就两个极端：一个极端是芸芸众生做小买卖，什么抖音、微信都在卖东西；另外一端就是大生产、大金融、大医药，高度集中化，也就是说能发大财的、可以做出规模的标准化的行业最终超不过五家存活，而且前两家就把一切都给占了。

你说行业会不会高度集中化？我说会的，那个行业就有一个龙头，然后有一个第二陪着龙头。这个东西一旦形成共识就恶炒，恶炒过头之后就开始冲高回落，它就是一个震荡的规律。你说的科创50的动态市盈率是综合58倍，如果你要它摆脱行业平均回报率，构造一个科创50的独立行情，那就意味着它得整体上的是100倍市盈率。所以我还是倾向于咱们不玩指数，科创50是比较分散的，股票值得做的也就15只，还是真不能总体做。因为市盈率不一定说明问题，只能构造天花板。

咱们这个股市的估值就是两种办法，一个办法叫绝对估值法，就是未来现金流贴现；另一个就是相对估值法，就是互相比，市场给这个行业40倍估值，某股票35倍，那就是价值低估，几乎相对估值法用的工具就是市盈率。可是不管大家怎么想问题，几乎一致的认为60倍市盈率是相对估值的天花板。

最通俗的股市原理就是行情在绝望中诞生，我说股市没有大牛市了，现在正在得到普遍的认同，等于现在投资者和机构都悲观的不得了。因此我觉得那种让大家过一把小瘾的牛市应该在今年的三四季度时候快到了，（不用特别大，用中等就可以）反向思维就是可以这样去想，因为各机构到没路可走的时候，路就在脚下了。

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