再聊聊启明星辰的问题与机会 $启明星辰(SZ002439)$ 启明有48.4亿的应收账款，应该是本次化债的受益对象，一方面有一些地方zf的应收可以收...

$启明星辰(SZ002439)$

启明有48.4亿的应收账款，应该是本次化债的受益对象，一方面有一些地方zf的应收可以收回来，另外一方面地方zf轻装上阵之后也有更多的预算做新的项目，个人认为不但是启明，其它的计算机软件也应该是本次化债的重点受益对象。

可是除了和鸿蒙高相关的软件股之外，其它的最近的走势还是比较萎靡，就拿启明来说现在18成了短期的顶了，股价就在16-18之间晃来晃去。现在大盘已经3300点，可是启明今年的跌幅还有35.73%,持有的股东们的持股体验可能是不能再差了。

总结了下，可能有几个原因

1.今年外资的抛售还是比较多的，1-9月份北向就跑了9000万股，大概20亿的资金，几乎都是割肉走的，可能与移动控股有关，也可能与预测今年预算比较紧预估业绩一般有关。反正是不计成本的跑路。

2.近期的走势还要看化债以及赤字的结果有关，可能过了本周这些明确之后会好些。

3.对于大资金来说，可能还是要看到明显的业绩改善，从目前来看即使化债有结果以及赤字率上升到这些Tog的企业业绩回升可能还需要点时间。

4.大家原来觉得被移动收购之后，移动会给启明更多的订单。但现在来看移动的格局还是比较大的，是要完成启明和移动的深度整合，那这就可能不是往启明甩订单这么快了。深度整合可能就需要点时间，并且可能需要启明做不少的技术投入，这点在三季报的人员以及人力成本上可以体现，那这种整合效果可能最早明年中报才能体现出来吧。

5.今年对于管理班子做了更换，一方面是更换就会有些动荡，另外一方面是从创始人王佳变成了没有股份的打工者魏冰，新的董事长除了保持股价在收购价之上，保证g有资产不流失其它估计也没有太多的动力维护股价。阴暗一点讲，目前的股价可能符合大股东的要求，毕竟还是在收购价之上，可能希望股价是逐年上升。

尽管有好多问题，但也有一些好的方面

1.前面提过了，化债可能是利好，重点看化债规模以及赤字率了

2.对于数据要素，数据资产以及数据安全的重视

3.未来和移动深入整合之后的效果，就像严立提到的“完成和中国移动的云能中心、集成公司的对接，特别是打通了 OneS、云和 OneSOC 三个 通道后，这些创新产品已经进入中国移动体系，已经步入放量阶段。”

4.主要是对内的业务和国际形势关系不大，不受国际关系的影响

5.账上还有40多亿现金，无外债，能持续经营。

6.半年报预告给出了营业收入20%+的增长，扣非净利22%+的增长，从3季度来看可能是比较难完成了，但既然提出了即使完成不了，也不至于南辕北辙吧。

7.从历史上看启明还是一个相对比较稳健的公司，即使同行都不怎么盈利甚至像$奇安信-U(SH688561)$ 前几年都是巨额亏损的前提下，启明也是在持续盈利的。

此外，还有两个不知道是否有可能的机会

1.移动的股份只比王佳和严立多2个点左右，移动有没有可能增持？

2.账上还有40多亿的现金，是否有可能去收购一些尚未上市盈利能力还不错的公司整合。毕竟这种整合重组是现在所鼓励的，并且这种整合重组是的的确确会增加eps的厚度，启明之前也是没少干这事儿。

综上，目前208亿的市值，对于一个账上还有40+亿现金并且每年持续盈利（尽管可能是应收账款）的科技公司来说这个价格还是明显低估了，个人觉得350-400亿可能是个相对合理的价格。

尽管持股体验不好，平常也没少抱怨，不过还是要坚信吧，换来换去也不一定就比现在结果好多少，我选择坚守吧，静待花开吧。送给和我一样还在煎熬和坚守的兄弟，希望能让大家看了能有些信心，心理也能舒服一些吧。但都是个人理解，不构成任何投资建议。

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