明星概念扎堆IPO：明星IP是“双刃剑”，除了明星还有哪些牌 什么是明星经纪人?是干什么的?

日前，何嘉莉影视娱乐再度递表联交所主板，距离此前宣布暂缓香港IPO方案，仅过3个月作为一间歌星管理工作子公司，何嘉莉影视娱乐母公司管理工作着王一博、曹格、范丞丞、黄明昊、孟美岐等多名歌星，“顶流”王一博是子公司“门脸担当”根据正式版的招股重大贡献了子公司56.8%的收入。

何嘉莉影视娱乐的经历也成为文化娱乐子公司冲刺民营企业市场的一个真实写照这三个月中，“Core2Records” 浩然贾楚航第六次递表寻求挂牌上市、“王力宏相关个股”新星巨作更新招股，三战IPO如今，在“歌星光环”长弓下，歌星IP基本概念拟挂牌上市子公司能否成功收获香港股市的“参赛权”？。

颈部歌星“成风”从何嘉莉影视娱乐、浩然贾楚航到新星巨作，都面临与单个歌星过分存取的信用风险歌星IP的护持，一方面给子公司带来了巨大曝光与流量，影迷基础转化为消费者，为子公司主营销售业务收入越俎代庖，成为其起家和销售业务的城壕，另一方面，对单个歌星的过分倚赖也引人注目。

11月16日，曾主动暂停香港股市IPO方案的何嘉莉影视娱乐再度递表联交所而从最新公布的招股书中，记者注意到，子公司倚赖颈部歌星的程度进一步加深招股显示，2022天前9个月销售收入为7.53亿，较去年同期前两年的8.95亿上升15.87%；织田为3亿，去年同期前两年织田为4.28亿；经营方式利润为2.13亿，较去年同期前两年的3.63亿上升41.3%。

截至2022年9月30日，何嘉莉影视娱乐名列前五的歌星应占收入占前两年总收入的87.2%，名列第一歌星（王一博）应占收入占前两年总收入的58.8%由此推算，王一博2022天前9个月给何嘉莉影视娱乐重大贡献的销售收入达4.42亿。

艾媒咨询CEO张勇表示，“从财务报表上看，子公司对单个歌星收入的倚赖十分高，这个信用风险是十分大的”不仅是何嘉莉影视娱乐，近期冲击民营企业市场的文化娱乐子公司同样都患上头部歌星“成风”今年10月，浩然贾楚航再度向联交所递交IPO申请。

自2021年至今，这已是浩然贾楚航第六次递表寻求挂牌上市从招股中公布的信息上看，浩然贾楚航是一间在中国经营方式超过10年的音乐创作影视娱乐服务供应商，主要专注于音乐创作版权许可及音乐创作录制销售业务，辅以音乐会主办、制作及歌星管理工作母公司歌星管理工作方面，浩然贾楚航目前共管理工作11名音乐创作歌星及10名JYP歌星，包括黑鹰乐队、Core2、郝云、董又霖、魏大勋等。

除此之外，集团于2021年得到王若蕾、李思宇及孟克组合Oh My Uncle加盟2015年，浩然贾楚航与当时风头正旺的Core2签订独家音乐创作合同根据招股中公布的数据，Core2的名字出现了超200次合同期间的2018年至2022年上半年，来自Core2的投资收益分别为7090多万元、1420多万元、1500多万元、760多万元和1070多万元。

累计投资收益金额约1.09亿，分别占浩然贾楚航总投资收益的70.6%、25.5%、21.2%、9.3%及25.2%和浩然贾楚航一前一后递表的还有被称为“王力宏相关个股”的新星巨作从新星巨作的股权关系上上看，王力宏本人并未持有新星巨作任何股份，但新星巨作大部分创始人和老总大多是王力宏的亲友。

新京报贝壳财经记者检索招股书发现，王力宏一共被提及463次，其重要性不言而喻颈部歌星议价权较高，歌星IP是把“长弓”虽有歌星IP的护持，但何嘉莉影视娱乐、新星巨作和浩然贾楚航的挂牌上市之路并不顺利据贝壳财经记者统计，新星巨作是第三次递表联交所，浩然贾楚航更是两年内五次冲击IPO。

今年8月7日，何嘉莉影视娱乐通过联交所聆讯，定在9月7日登陆联交所然而，距挂牌上市只差临门一脚，何嘉莉影视娱乐却于9月2日突然宣布暂时搁置挂牌上市方案9月2日晚间，何嘉莉影视娱乐发布公告称，“鉴于现行市况，经征询联席全球协调人后，本子公司已决定全球发售将会延迟，且将不会根据招股章程进行。

”而在此之前，何嘉莉影视娱乐拟全球发售约1.33亿股股份，发售价拟为每股发售股份6.8港元~8.5港元据报道，经纪子公司信用风险高，监管预期不明朗，市场反应不积极，是何嘉莉搁置挂牌上市方案的重要原因为何这些文化娱乐子公司连连“闯关”失败，却又不断挑战？张勇解释道，一是民营企业退出变现的需要；二是企业发展需要有足够的资金流动性，民营企业市场有利于子公司募集更多资金，更好地应对信用风险。

上述文化娱乐子公司，由于倚赖于颈部歌星IP，均表现出销售收入结构单个、抗信用风险能力薄弱等特征何嘉莉影视娱乐在招股中坦言：子公司的大部分收入来自歌星管理工作销售业务倘子公司未能维持与歌星及训练生的关系或扩大子公司签约的歌星及训练生的数目，子公司的销售业务、财务状况及经营方式业绩或受重大不利影响。

资深制片人小涵（化名）告诉贝壳财经记者，歌星行业没有约定俗成的规定，所谓的自动续约这只是有优先签约权颈部歌星的议价权较高，一般和子公司分成可以达到7:3甚至8:2招股显示，何嘉莉影视娱乐的营业成本也在不断攀升，2019年-2021年，何嘉莉影视娱乐的营业成本分别为3.52亿、4.29亿、6.88亿。

乐华影视娱乐表示，主要由于歌星管理工作销售业务的收入分成成本增加，主要由于2021年歌星管理工作销售业务产生的收入增加及若干成名歌星的收入分成比例较高，及子公司的歌星管理工作销售业务不断增长，歌星宣传成本增加同时，2021年，何嘉莉娱乐的歌星管理工作销售业务织田率，由2020年的52.5%下滑至46%，对此，何嘉莉解释称，由于若干成名歌星与其订立的合同，在2021年享有较高的收入分成比例。

此外，招股还显示，2019年、2020年，何嘉莉影视娱乐在歌星宣传方面投入的成本分别为3409.1多万元、4389多万元，到了2021年这项成本直接高达7343.6多万元浩然贾楚航招股显示，Core2是中国音乐创作影视娱乐行业的高热度歌星，但无法保证在合同期内一直保持高热度，亦不能保证在Core2与集团合同期满后，双方能否继续合作。

根据新星巨作招股，2020年上半年，由于《周游记》带来的流量护持，魔胴咖啡总销量达到331万盒，实现收入3.32亿，占新星巨作72.6%的收入而2021年，随着《周游记》的完播，以及王力宏个人线下音乐会场次的大幅减少，魔胴咖啡的销售额同比上升31.6%，新星巨作仅实现利润829多万元。

新星巨作在招股中表示，“子公司倚赖于与王力宏先生等歌星在新零售及IP创造及营运销售业务方面的合作，消费者对该等歌星的好感度或曝光率产生的任何负面影响均可能对子公司的销售业务、财务状况及经营方式业绩产生重大不利影响”“歌星经纪可以衍生商业价值较多，比如歌星的市场影响力能够带动子公司获得更多曝光，子公司也能借助歌星的热度带动市值的提升。

比如杨超越所在的文澜文化，就被估值过亿”资深制片人小涵（化名）告诉贝壳财经记者，这也要注意子公司与歌星的捆绑度，而且偶像歌星的可用时间相对有限手里还有哪些牌？除了歌星IP，能否找到第二增长曲线？今年8月，王一博与何嘉莉影视娱乐的合同续期四年至2026年10月。

但同时，何嘉莉影视娱乐也向王一博支付了更高比例的歌星采购成本招股公布，王一博采购成本占比从2019年的9.2%逐步上升至2022天前9个月的近50%浩然贾楚航也仅拥有Core2的音乐创作合同，且与Core2的独家音乐创作合同从2015年持续至2024年。

新星巨作只是王力宏多场音乐会的分包商、策划者和投资者在IP授权上，2021年8月30日，新星巨作与杰威尔音乐创作（王力宏的歌星经纪子公司）订立了为期10年的IP授权协议，获得在全球范围内开展与王力宏及其IP有关的各类项目的优先权，例如IP创造、活动及媒体制作。

但也非唯一投资者为了摆脱对单个歌星的倚赖，上述文化娱乐子公司也在多元化布局2016年，何嘉莉影视娱乐创始人杜华曾在采访中表示，“要摆脱此前倚赖歌星销售业务，未来影视销售业务与歌星销售业务会达到5：5左右的比例”但喊出的口号并未改变现状，何嘉莉影视娱乐影视销售业务占比持续上升。

不过，何嘉莉影视娱乐开始扩大歌星库，并在数字歌星领域发力，2020年11月，何嘉莉影视娱乐推出流行虚拟歌星组合A-SOUL在此次更新的招股说明书中，何嘉莉影视娱乐还公布了一个全新规划——以何嘉莉为主题的多功能影视娱乐中心，包括何嘉莉剧场、何嘉莉博物馆、何嘉莉礼品店以及何嘉莉咖啡厅及主题餐厅。

此外，今年双十一，杜华还做客抖音网红“疯狂小杨哥”的直播间卖起DR.JE品牌的面膜新星巨作或同样意识到，仅靠这一个IP存取销售过于冒险，2021年，新星巨作和王力宏好友庾澄庆、刘畊宏达成合作，与方文山和南拳妈妈订立了谅解备忘录。

浩然贾楚航也在试图降低对单个歌星的倚赖今年，子公司推动母公司歌星郝云参加芒果TV综艺《披荆斩棘》，并于8月签约歌星董又霖，其全新专辑首发单曲已经上线最近，浩然贾楚航又携手咪咕音乐创作举办原创音乐创作比赛子公司在招股中提到，除了自行制作音乐创作作品外，子公司还打算获取优质和多元化音乐创作作品(即版权)，寻找合适的、有商业潜力的演出者的音乐创作作品，并且购买或取得这些音乐创作作品的相关特许。

或许船大难掉头，新星巨作、何嘉莉影视娱乐的销售收入分别在今年上半年和前九个月出现了下滑根据招股显示，新星巨作2022年上半年，实现营收1.25亿，同比上升24.7%，归属净利润1451.2多万元，同比增长53.4%。

2022天前九个月，何嘉莉影视娱乐实现销售收入7.53亿，去天前两年为8.95亿，同比上升15.9%；期内利润为13.45亿元，去天前两年为2.37亿对于利润大幅增长，何嘉莉影视娱乐解释，主要由于可转换优先股的估值变动。

中国青年剧作家、导演向凯认为，浩然贾楚航和何嘉莉影视娱乐等子公司，与流量歌星捆绑挂牌上市的办法过于“简单粗暴”，能否找到自身二次发展曲线，调整子公司发展策略，加大原创内容输出，坚持内容为王，让民营企业市场看到发展的愿景，才更有利于这些文化娱乐子公司冲击IPO。

新京报贝壳财经记者 赵方园 编辑 岳彩周 校对 卢茜

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