新“国九条”和分红新规显成效 2024年A股分红总额创历史新高

证券时报记者 潘玉蓉

让投资者有获得感，是A股市场向上的基础。2024年，随着新“国九条”和分红新规的落地，A股上市公司的分红表现引人注目。

根据万得数据，截至12月23日，今年已有3965家上市公司实施现金分红，分红总金额超过2.38万亿元，创下历史新高。其中，超100家上市公司实现了上市以来的首次分红，近千家上市公司发布年中分红或三季度分红预案，分红频次提高。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示：“这一成绩不仅体现了资本市场改革的成效，也反映了上市公司对股东回报的重视和资本市场环境的持续优化。”

分红积极性显著增高

新“国九条”出台后，A股市场迎来首个分红预案披露季，上市公司分红力度明显增加。

根据中国上市公司协会发布的中国上市公司2023年经营业绩报告，截至今年5月1日，A股上市公司公布或实施2023年度现金分红方案高达2.24万亿元，相比2022年2.04万亿元增长10%，创下历史新高。值得注意的是，A股5300多家上市公司中，有100余家公司公布或实施了上市以来的首次现金分红。

对于新“国九条”提出的“一年多次分红、预分红、春节前分红”，也得到了上市公司的积极响应。

2024年中期业绩发布结束后，中国上市公司协会统计，截至8月31日，沪市与深市共计651家上市公司公布了2024年半年报现金分红预案，分红家数较2023年同期提升了302%；有192家上市公司股利支付率超过50%，家数较2023年同期增加121%。从分红金额来看，2024年半年报现金分红预案预计分红5322亿元，较2023年同期提升了162%。

三季报结束后，又有部分上市公司发布三季度分红方案和特别分红方案。中上协统计，截至10月31日，沪市与深市共计205家A股上市公司公布了2024年三季报现金分红预案，分红家数较2023年同期增长了273%，其中有73家上市公司股利支付率超过30%，有30家上市公司股利支付率超过50%。从分红金额来看，2024年三季报现金分红预案预计分红总额310亿元，较2023年同期提升了72%。

数字还在增加。根据万得数据，截至12月23日，已有809家A股上市公司实施或预告2024年上半年现金分红方案；296家A股上市公司在2024年三季报后发布现金分红预案。

分红文化须长期坚持

2024年上市公司分红呈现良好局面，与监管政策的引导和推动息息相关。对标成熟市场，A股市场还需培育回报投资者的分红文化。

今年5月，华鑫证券董事长俞洋就“培育分红和回购文化，助力资本市场强本强基”撰文发声。他表示，从全球视角来看，A股市场与海外成熟市场在分红结构、分红持续性、分红频率等方面仍存在差异。

从分红结构来看，上交所主板是A股分红的“顶梁柱”，而央国企是分红的“主力军”。2022年上交所主板上市企业分红总额达到1.72万亿元，约占A股市场的78%，成为A股市场分红的绝对主导力量。

从分红持续性来看，日本连续10年分红的上市公司数量，占比达到76%，远超全球其他主要市场。美国、英国等发达金融市场分红持续性也较为稳定，连续10年分红的上市公司数量，占比分别为41%、39%。相比之下，A股连续10年分红的上市公司数量，占比为31%，低于全球主要市场。

此外，A股上市公司分红的长期连续增长性也相对较差，连续3年、5年红利增长的上市公司，占比仅分别为11%、4%，与美股的20%、18%相比，差距明显。

从分红频率来看，A股市场分红频率通常仍为一年一次，并且集中在年报进行分红，股利实际发放时间多集中在5—7月。而美股市场，通常多采用季度派息的方式，一年派息四次。

俞洋建议，将分红派息频率提高，有助于培养A股投资者的分红定价思维，同时也能增强投资者对上市公司财务健康和未来前景的信心，提升公司形象和品牌价值。上市公司也能通过多次分红，有效地使用资本，减少不必要的资金积累，优化资本结构。

分红机制走向完善

今年以来，不少上市公司进一步健全常态化的分红机制，提高投资者对分红的稳定性和可预期性，共有636家上市公司发布了未来三年股东回报规划公告。

长城证券首席经济学家汪毅表示，新“国九条”下，分红机制已悄然发生变化，体现在发布《未来三年股东回报规划》的公司数量在上升。统计近期发布的《未来三年股东回报规划（2024—2026）》公告，存在两类情况，公司首次发布未来现金分红规划和公司连续多年发布相关公告。对于首次发布未来现金分红规划的公司来说，公司未来持续分红的稳定性有所提升；对于连续多年发布分红规划的公司，存在部分公司的现金分红最低比例的标准不断提高，在原有规划里的每年现金分红最低比例提升，或在近三年实际现金分红比例上进一步提升。

汪毅表示，在分红体制变化下，随着全A分红稳定性、股息率、分红比例的提升，全A资产对于长期资金的吸引力也将逐步改善。

对于下一步如何优化A股市场分红行为，完善相关政策，李湛提出四个方面的建议。第一，完善分红激励机制，对分红比例的考核标准进行细化，特别是对于那些盈利能力强但分红比例低的公司，加强政策引导和监管，以促进企业建立稳健的分红政策。

第二，优化税收政策，分梯度适当降低分红税率，尤其是对长期持股的个人投资者，减轻税负，进一步增强市场吸引力。

第三，平衡分红与再投资，鼓励企业在回报股东与长远发展之间找到平衡点。避免部分公司“高分红低投入”的短期行为，因过度分红影响研发投入和长期发展。

第四，提升信息透明度，加强对上市公司分红计划和实施情况的监督，确保分红政策落到实处，防止“高承诺低兑现”现象。

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