“查税风暴”后的华谊兄弟：断尾求生 千亿市值成泡影

　　影视业务掉队

　　1994年，王忠军在美国获得纽约州立大学大众传播硕士后，怀揣着10万美元回到中国，与他的弟弟王忠磊创立华谊兄弟广告公司。在先后拿下几个超级大单后，王忠军从初创广告公司获利几千万元。

　　当得知拍电视剧赚钱后，王忠军抱着尝试的态度，1998年与英达合作拍摄电视剧《心理医生》，凭借植入式广告盈利100%。此后，王忠军先后投资陈凯歌的《荆轲刺秦王》、姜文的《鬼子来了》和冯小刚的《没完没了》。尽管前两部电影让王忠军蒙受不少损失，但也让他看到电影的投资潜力。由此，王忠军签约冯小刚，公司事业从广告向电影转型。

　　在华谊兄弟投资电影最初几年，中国电影市场由国有电影厂垄断，从制作、发行到放映，均对民营资本和外资有严格限制。在2000年至2002年期间，华谊兄弟先后制作了《一声叹息》《天地英雄》和《大腕》等电影。

　　从2003年开始，中国广电行业出台一系列政策，从前严格控制的电影行业逐步开放。新规定的落地，激发了民资和外资的投资热情。中国电影业进入全面产业化时代，电影产量和票房收入长期保持两位数增长。

　　多元化的资本带来电影投资总量明显增加，特别是商业大片开始出现。2004年，《天下无贼》成为华谊兄弟试水商业大片之作，最后获得1.2亿元票房，而当年全国电影总票房不过15亿元。此后几年间，华谊兄弟推出《宝贝计划》《集结号》《功夫之王》等商业大片，获得不错的电影票房，奠定了作为民营电影公司龙头老大的地位。

　　随着华谊兄弟在电影市场站稳脚跟，王忠军开始将目光投向其他行业。2014年，王忠军将电影业务交给王忠磊，自己则负责实景娱乐和投资项目。此后，王忠军经常对外展现的形象更像是一个艺术家，高价拍下梵高名画，办个人画展等等。

　　当王忠军追求艺术人生时，华谊兄弟的电影业务开始掉队。从2012年到2018年，中国电影票房收入从170.73亿元增长到609.76亿元，2018年的票房是7年前的5.66倍。与此同时，华谊兄弟电影票房收入从21亿元增长到36.57亿元，这个幅度落后于市场总体增幅。

　　以冯小刚电影为例，从1999年到2010年的20年间，华谊兄弟和冯小刚合作的电影没有一部票房收入跌出前三。但从2012年《一九四二》开始，冯小刚电影就再也没有进过前三。最惨的是电影《我不是潘金莲》，冯小刚因为万达院线排片率过低，竟然不惜与万达“少东家”王思聪展开舆论战，最后票房依旧不理想。

　　2014年是一个分水岭，华谊兄弟失去民营电影公司头把交椅。这一年，华谊兄弟电影总票房是21.6亿元，而光线传媒电影总票房是31亿元。2015年，华谊兄弟电影总票房增长到43亿元，却不料万达电影电影总票房高达63亿元。华谊兄弟再也没有夺回过行业第一。

　　电影发行和影院数量，一直是华谊兄弟的弱项。虽然华谊兄弟在2016年成立华影天下发行公司，在海外发行上有华谊兄弟电影国际发行公司，但始终拼不过五洲发行和四海发行。此外，截至2018年年末，华谊兄弟的电影院数量只有30家，而万达院线全国已超过546家，横店院线超过399家，金逸珠江373家。

　　私募投资基金研究中心主任、中国影视产业研究中心主任周煊认为，华谊兄弟2009年刚上市的时候，有很强的可以构建护城河的能力，结果他们没有构建，反而去做地产、投资掌趣科技等，挣一些快钱，把自己核心竞争力丢失了。随着光线传媒等专业影视公司和宁浩等影视工作室崛起，华谊兄弟的电影便不再复往日盛况。

　　明星资本化后遗症

　　2000年，不甘心只做电影的王忠军开始介入影视行业相关的业务。据王忠军说法，与艺人签约是受到李冰冰的启发。王忠军与李冰冰认识的时候，李冰冰刚从上海戏剧学院毕业不久。当时，王忠军还完全不明白经纪业务是怎么回事。

　　恰好此时，李冰冰的经纪人王京花想要成立一家经纪公司。在李冰冰牵线搭桥下，王忠军与王京花相谈甚欢，决定成立华谊兄弟艺人经纪公司，王京花出任总经理。在王京花运作下，李冰冰、范冰冰、胡军、陈道明、刘嘉玲等几十位明星相继签约华谊兄弟，几乎涵盖了国内70%以上的一二线明星。对于艺人经纪业务，华谊兄弟可谓是培养了中国知名艺人的“半壁江山”。

　　2005年，王京花在与华谊兄弟合约期满之后，带着旗下的胡军、陈道明、刘嘉玲等一半以上艺人跳槽到橙天娱乐，几乎将华谊兄弟艺人挖空。跳槽事件引发娱乐圈地震，不过王忠军对此不以为然，“华谊缺了谁都可以”。

　　王京花出走后不久，华谊兄弟推出艺人工作室的经营模式。艺人出名之后，可以成立个人工作室，工作室自负盈亏，并对公司收益负责。华谊兄弟想借此绑定知名艺人，但始终无法解决公司与艺人利益冲突问题。不少艺人羽翼丰满之后，纷纷选择自立门户，其中包含华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明、周迅等。据不完全统计，从2005年之后，有七十多位一二线艺人从华谊兄弟出走。

　　近些年，大量资本涌入影视行业。随着资本对明星的追捧，明星的地位也水涨船高。有实力的明星脱离经纪公司、成立个人工作室成为潮流。曾经占据中国明星大半江山的华谊兄弟，也不得不接受这个现实。

　　 2016年11月16日，“华谊兄弟电影汇”在北京举行开业典礼，（左一至左四）王忠军、冯小刚、范冰冰、王忠磊等人亮相助阵。图/视觉中国

　　资本绑定明星，被称为“明星资本化”。为了更好地绑定明星，华谊兄弟不惜斥巨资收购冯小刚、郑恺、李晨等明星的空壳公司。而随着影视行业进入寒冬，华谊兄弟不得不在2018年吞下三年前种下的商誉苦果。

　　远东宏信影视行业总监刘蕾对《中国新闻周刊》表示，明星资本化分为三个阶段。1.0阶段是华谊兄弟当初上市时那样，让冯小刚、范冰冰、李冰冰、黄晓明等成为公司股东；2.0阶段是成立个人工作室，既可以自己拍戏、商务、投资，还可以签下艺人发展；3.0阶段是明星参与到资本市场运作中，例如赵薇操盘万家文化，明星做投资人等。

　　曾任光线传媒驻韩国首席代表的李鲲介绍说，韩国知名艺人开个人工作室是有的，但不会在上市公司中占股并体现在上市公司业绩上。“发达国家资本市场更加成熟，明星没有那么大影响力。”清华大学新闻与传播学院教授、影视传播研究中心主任尹鸿告诉《中国新闻周刊》。

　　对于资本绑定明星，李鲲认为要从两个维度考虑，一是从上市公司维度，上市影视公司需要利润和现金流维持住股价，而明星本身就是很好的现金流和利润点体现；二是艺人自身维度，明星工作室可以更好避税，同时与上市公司绑定在一起可以将利益最大化。

　　中国盛行明星资本化，毒眸主编师烨东对《中国新闻周刊》表示，原因很简单，其实就是供需不平衡。过去几年，大量热钱涌入影视行业，然而优秀的明星和导演实在太少，直接导致他们议价能力越来越高。加上中国股市炒作行为得不到规范，利用明星在二级市场割韭菜，比辛辛苦苦拍电影赚得多得多。明星资本化是在供需不平衡、不规范的资本市场催生出来的产物。

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