逆市定增23亿背后：腾讯、阿里、复星为何抄底华谊兄弟

　　来源：金融八卦女频道

　　4月28日对于华谊兄弟(2.910, -0.26, -8.20%)来说是很特殊的一天，“中国影视娱乐第一股”能否逆境重生，这天或许就是起点。

　　这一天，华谊兄弟发布了2019年度业绩报告，全年归属于上市公司股东的净利润为亏损39.6亿元，再次印证了王中军所说“华谊最难的一年”。

　　而同天，华谊兄弟也发布了让市场反响更为强烈的23亿定增计划，用“新兄弟连”阵容呈现了翻盘计划的冰山一角。

　　根据公告，华谊兄弟拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元。发行对象为：阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、复星系旗下的豫园股份(6.410, -0.09, -1.38%)、名赫集团、信泰人寿、三立经控、国有全资的山东经达等九家公司。

　　在商业法则中，兄弟们应该也各有一番更实际的考量。

　　1．

　　/ 腾讯、阿里、复星缘何抄底华谊 / 

　　2.78元的定增价格，和华谊辉煌时期的股价相比，简直就是“地板价”。

　　大佬们应该想得很透彻，由于疫情的影响，影视行业的日子都不好过，但是谁能在市场最差的时候挺过去，谁就有可能获得新的希望，主导新的格局。

　　豪华阵容的战投方组团“抄底”，看中的就是影视市场可能面临的重新洗牌，和华谊兄弟的核心价值与未来，毕竟资本的嗅觉最灵敏。

　　狂热时要看到危机，冰点时要看到希望。

　　其实定增之前，阿里、腾讯、复星系和万向系等“大佬级战投”就已经现身华谊兄弟的前十大股东名单中。

　　马云作为个人股东直接出现在华谊兄弟的十大股东名单中，其持股比例为3.58%，阿里系公司杭州阿里创业持有华谊兄弟4.45%的股权；

　　腾讯持有华谊兄弟7.90%的股权；

　　复星系旗下的上海豫园持有华谊兄弟2.54%的股权；

　　万向系实际控制人鲁伟鼎直接持有华谊兄弟1%的股权。

　　而随着定增完成，各方股权会进一步提高，利益绑定更加紧密，参与和帮助华谊兄弟未来发展的热情也将水涨船高。

　　2．

　　/ 志同道合者，是为兄弟 / 

　　对华谊来说，阿里和腾讯都是第三次加码力挺的老伙伴了，早在2014年的华谊上一轮“明星定增”之前，它们就已经和华谊结下了不解之缘。

　　马云应该是王中军的朋友圈里相识最久的，十多年前中国企业家俱乐部的雏形开始建立时，除了柳传志、张瑞敏等“老人儿”外，马云、王中军、江南春等都是 “发起理事”。

　　据说马云每次到北京，都会和王中军“密会”一下，而王中军每次到杭州，也都会住到马云家里。王中军曾说：“因为是太多年的朋友，去杭州如果住酒店，马云还要跑到酒店去跟他聊天儿，后来就干脆住在马云家里，慢慢就形成了一种习惯。”

　　而马云这位密友，确实给华谊带来了很多不一样的想法。

　　曾有媒体报道记载了一段马云对王氏兄弟说的话：“你们现在这么有名，但你们的行业这么薄弱，为什么不利用资本的优势？”据说一语惊醒梦中人，才有了后来的“中国影视娱乐第一股”。而马云个人也早在2006年就入股华谊兄弟，用真金白银力挺兄弟。

　　不同于和阿里的日久生情，华谊和腾讯的初次合作更像是“一见钟情”，王中军则只用了半个小时就“搞定”了。

　　有一次王中军去香港，约了马化腾聊合作，他们的本意也只是见个面“务个虚”，随便聊聊看能不能投资哪个项目。

　　会面时马化腾和刘炽平都去了，他们“闲扯”了一会儿，说来说去也没有找到究竟投资哪个项目。

　　王中军无意中对马化腾提了一句：“既然你对内容这么重视，是不是考虑下直接投华谊兄弟？这个方式比较简单。”

　　王中军后来回忆，马化腾和刘炽平的思维反应非常快，当时拍板做决定，半小时之内的谈话，方向价格基本上说完了。

　　要知道那还是将近10年前，当时二马能同时投资一个公司的情况并不常见甚至没有，毕竟当时互联网江湖上二马的分界线也不明显，竞争比现在激烈，所以出于对兄弟和股东的尊重，王中军立刻和马云说了一下腾讯也要投资，想问问马云的意见。

　　马云说：“中军，华谊兄弟是你的公司，你觉得合适最重要。”

　　于是2011年，腾讯4.5亿融资额战略入股华谊兄弟，在华谊发展历程中极为重要的“二马一王”的大股东组合初现雏形。

　　3．

　　/ 华谊的新兄弟连，跨越IP的边界 / 

　　如果仅仅是从9家公司手里拿到了一笔23亿的融资，应该还不足以让华谊的投资者们如此兴奋。

　　真正撬动市场想象空间的，是9家作为战略投资者入局后，如何以其所拥有的独特资源，在华谊的背水一战中发挥最大化的功效。毕竟真金白银投入，利益共同联盟已经成型。

　　在大文娱领域，企业的核心竞争力仍然是丰富的制作经验和领先的制作能力、商业模式创新能力、全产业链资源整合能力。

　　虽然近两年华谊在电影表现上不尽如人意，但其出品的电影曾独占中国电影(11.700, -0.32, -2.66%)市场年票房的25%，而且几乎都是主投主控，在内容方面的能力确实早已领先行业。

　　同时，华谊历时9年打造了苏州、海口、长沙及郑州四个大型项目，也是当下文旅项目落地效率和完成程度最高的影视公司。

　　正如王中军所说，各位战投看好华谊的其实主要是两点：内容能力，以及由此而搭建的“影视+实景”商业模式。

　　此次华谊引入的战投中，阿里和腾讯都是中国最有影响力的互联网巨头，在各自的核心战场都拥有绝对的业务优势和资源禀赋。

　　笔者预计，在阿里腾讯与华谊的内容优势和实景资源打通后，影视IP的订制与延展；电影项目的制作、宣传、发行；文旅业务的线上线下闭环；短视频等新内容风口的增值探索等方面都会有新的想象空间。华谊也能借助阿里+腾讯的互联网优势和各种渠道、端口，进行多维度业务拓展。

　　另外，此次组团定增的战投中还有一个老面孔，那就是郭广昌复星系的豫园股份。笔者认为，豫园股份的合作逻辑很好理解，就是看好华谊的实景娱乐。

　　因为不久前，郭广昌到郑州出差，还去建业·华谊兄弟电影小镇转了一圈，最后郭广昌得出了一个结论：好的产品自己会说话。

　　此外，山东经达科技产业发展有限公司则是首度入局华谊兄弟的国资，其为济宁国家高新区直属的全资国有企业，隶属于济宁高新控股集团有限公司，总资产400余亿元。

　　这也是华谊兄弟首次获得国资入股，其意义更为深远。

　　逆市定增背后，是华谊的“兄弟们”出手解围，同时他们也会参与华谊兄弟的管理，公告显示，战略投资者有权依法行使表决权、提案权等相关股东权利，合理参与上市公司治理。

　　好的内容在任何时代都是稀缺资源，这也是华谊强调要回归电影主业、不断加强内容生产能力以及战投入场的根本原因。

　　然而，只有好的电影带来好的票房，好的内容产业链带来好的收益，才可能有持续健康的现金流量，也才有可能让华谊真正“解扣”。

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责任编辑：张恒星 SF142

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