恒瑞医药“换帅” 孙飘扬卸任董事长

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撰文 |海星

出品 |大摩财经（ID：damofinance）

打造4000亿市值的“药王”孙飘扬宣告卸任董事长，由公司老将、职业经理人周云曙接班，宣告着医药龙头恒瑞医药的职业经理人时代开始了。

1月16日，恒瑞医药（600276.SH）在第八届董事会决议上宣告，孙飘扬卸任董事长一职，由公司总经理周云曙出任董事长。

恒瑞医药市值超过4000亿，是A股市值最高的医药公司。公司第一大股东、实控人孙飘扬也因此被称“医药一哥”、“A股药王”。更为传奇的是，孙飘扬妻子钟慧娟也是医药行业的领军人物，执掌港股市值最高的医药公司翰森制药（3692.HK），与孙飘扬并称医药界的“神雕侠侣”。在2019胡润百富榜中，孙飘扬夫妇以1750亿元财富排在第五位。

接棒者周云曙现年49岁，与孙飘扬一样毕业于中国药科大学，1995年毕业后，周云曙便在恒瑞医药工作，历任发展部副部长、副总经理、总经理、董事。在周云曙25年恒瑞经历中，其担任公司总经理长达17年，曾分管过研发、人力资源、企业运营、销售等各个条线业务。从周云曙履历中可以看出，孙飘扬早在多年前就为恒瑞医药转型职业经理人管理做准备。

孙飘扬的“天时地利人和”

孙飘扬执掌A股市值最高医药公司恒瑞医药的经历堪称传奇，天时地利人和，缺一不可。

现年62岁的孙飘扬，是70年代的大学生，技术出身的孙飘扬一毕业就被分配到连云港制药厂（恒瑞医药前身），当时的制药厂是作坊式小药厂，主要生产红药水等原料药，技术员孙飘扬并没有受到太多器重。

孙飘扬职业生涯发生转变始于其遇到的“贵人”徐维钰，后者是连云港制药厂上级单位--连云港医药工业公司的总经理，受徐维钰器重的孙飘扬在前者帮助下，被调任至连云港医药工业公司任科研处副科长，开始科研生涯。

但孙飘扬很快就迎来了“上位”的机会。作坊式的连云港制药厂因经营状况每况愈下，处在破产边缘；看中孙飘扬能力的徐维钰决定让其出任连云港制药厂副厂长，希望孙飘扬能带领药厂走出困境。然而在当时老厂长的管理下，孙飘扬并没有太大空间施展手脚，直到90年代初，老厂长终于被换掉，孙飘扬被“扶正”，才为恒瑞医药打开新的局面。

孙飘扬任厂长后，开始对制药厂进行改革，靠一款仿制抗癌药让连云港制药厂翻身，之后又通过收购专利、研发新药等手段逐渐将药厂做大。

孙飘扬命运的拔高始于1997年的一场“天时”。当时孙飘扬主导连云港制药厂进行改制，公司也因此更名为恒瑞医药，改制后，恒瑞医药以国企的身份于2000年上市。彼时，孙飘扬担任恒瑞医药董事长，并无任何股权。但孙飘扬的野心却更大。

2003年，孙飘扬终于迎来了他的“地利”。彼时中国经济开始“国退民进”转型，孙飘扬经历一番复杂运作，最终通过管理层收购（MBO）拿下最多股权，成为恒瑞医药实际控制人。

而这场MBO，也让孙飘扬和妻子钟慧娟遇到了“贵人”岑均达。岑均达不仅在MBO时为孙飘扬出力不少，而且在钟慧娟组建翰森制药时同样不遗余力。当然，岑均达的投入回报颇丰。目前，岑均达是恒瑞医药和翰森制药的第二大股东，两家药企龙头为岑均达带来了不菲收益。

“药王”谢幕 恒瑞“变道”

如今62岁的孙飘转身谢幕时，留下的是4000亿市值的A股医药龙头。

恒瑞医药以仿制药起家，但从去年起恒瑞开始逐步减少仿制药的投入。孙飘扬在去年10月宣布，恒瑞停掉一般仿制药项目，包括已经进行到后期的仿制药项目，只做创新药和高端仿制药。

恒瑞医药敢于做创新药的优势是每年高比例的研发投入。数据显示，恒瑞医药2018年累积研发投入26.7亿，占收入的15.33%，高于行业水平；2019年前三季度，研发投入增长至28.99亿元，占收入的17%。

恒瑞医药此前一直以仿制药为主，恒瑞医药2018年的174亿元营收中，仿制药营收占比超过80%，而创新药占比不到20%。从上市至今，恒瑞医药的收入与利润几乎每年保持20%左右增速。数据显示，2019年前三季度，恒瑞医药营收169亿，同比增36%，净利润37亿，同比增28%。

市场已经证明仿制药可以给恒瑞医药带来稳定的收入增速，那恒瑞医药为何“急刹车”转型到创新药市场呢？新掌门领导下的恒瑞医药将如何打好这手新牌？还需要市场的验证。

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