明星基金经理纵论2020投资新方向

（原标题：明星基金经理纵论2020投资新方向）

2019年与2020年的跨年交易周，A股迎来一波较为凌厉的升势，除上证综指外，上证50指数、沪深300指数、深证成指、创业板指均放量突破2019年4月份的高点。展望2020年，多位公私募明星基金经理认为，2020年市场基本面将保持平稳。考虑到2019年以科技、消费为代表的结构性行情凸显，核心资产估值大幅提升，2020年市场将出现“再平衡”，核心资产估值继续提振较为有限，但部分具备持续增长动能的低估品种将迎来估值扩张。板块方面，掘金科技股和周期性行业中的长期成长股成为不少明星基金经理的共识。

宏观经济保持平稳

展望2020年，多位明星基金经理认为，从全年的基本面看，宏观经济将保持平稳。

拾贝投资胡建平指出，宏观经济与投资的直接对应关系在减弱，一是当前GDP增速波动很小，驱动经济增长的增量主要来自消费和服务，稳定性也进一步上升。同时行业结构出现优化，好公司的盈利能力和稳定性也日趋改善，进一步淡化了宏观和投资的直接对应关系。同时，宏观经济政策更多立足长远。

胡建平认为，从沪深300的波动率看，A股可能已经与2016年以前的市场做了告别，以前市场上涨都是伴随着波动率的上升，2016年以后市场在上涨阶段伴随着波动率的下降，下跌阶段伴随着波动率的上升，整体波动率呈趋势性下降，时机选择的重要性也在下降。从历史的维度看，中国资本市场可能已经逐步走出了新兴+转轨的阶段，正在以不低的速度走向更加成熟的市场。

相聚资本总经理、投资总监梁辉表示，2020年宏观经济趋于平稳，物价并不是非常核心的因素，对货币政策的制约并不明显，同时积极的财政政策也将发力，在本身企稳情况下，经济可能会有不错表现。整体来看，2020年A股上半年机会多于下半年，市场走势会比较温和，但肯定不会是熊市。

对于权益投资的收益，景顺长城基金总经理助理、研究部总监、基金经理刘彦春表示，2020年宏观环境大体平稳。在持续逆周期政策调节下，目前商品价格出现反弹，经济初步呈现企稳迹象，政策面继续在保增长和降风险中寻求平衡。“市场估值水平已回归至近几年的均衡状态，部分领域已呈现泡沫化迹象，对2020年股票市场整体偏谨慎。综合目前市场定价水平、经济增长态势，以及可能的政策动向，预计市场估值进一步扩张的难度较大，更多需自下而上寻找阶段性投资机会。”

博时研究部总经理兼博时主题行业混合（LOF）、博时新兴消费主题混合基金经理王俊表示，从权益投资来看，2020年仍有较大概率取得正收益，短期制造业的回升带动经济增速企稳，为较多行业创造出盈利提升的机会。展望2020年下半年，随着国内货币政策空间的进一步打开，将对估值形成较强支撑。

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