以前挎着女明星走红毯的文娱投资人，都转行了

　　娱领域近几年遭遇“寒冬”，洗牌剧烈，且“春天”尚未到来。就如同教育赛道一般，当时有多风光、多疯狂，如今就有多落寞。项目难以退出，投资人也不干了。“吃一堑长一智，我们未来募基金，会以综合基金为主，不会再进行某一行业的基金募集。”

　　文 | 阿布

　　· · ·

　　LP已经不再关注文娱赛道领域的投资了。

　　过去两年时间，文娱赛道的投融中几乎处在冰点，一些文娱领域投资人纷纷调换赛道，“我们募资的时候都不敢说自己投文娱的。”一位文娱领域投资人直言，而现在，他已经更换方向，去看企服投资了。

　　2018年，文娱行业全年投融资事件有1228起，2019年，这一数据降至570起。步入疫情后，文娱行业更是雪上加霜。

　　IT桔子数据显示，截至2022年7月27日，我国综合文娱行业投资事件数为514起。

　　过去的光鲜亮丽不再，文娱行业走入周期性困局，深出其中的投资人，开始离场。

　　1.

　　/ “冰下还有100米深沟”/

　　“2021年的时候，大文娱行业就已经走在悬崖边上了。”投资文娱赛道的投资人米达直言，“政策上没有利好面，疫情的影响，让整个产业都按下了暂停键。”

　　截至2022年7月27日，今年我国综合文娱行业共发生投资事件514起，投资事件数最高的为种子天使投资，事件数185起，占比35.99%；其次为A轮投资，事件数174起，占比33.85%。已披露投资金额最高的为KADOKAWA角川集团公司在战略投资中收到的17.6亿人民币投资。

　　也就是说，早期小规模投资数量较高，成熟期项目则相对少。

　　2022年1-5月文娱传媒行业投资方金额最多为腾讯投资1455.33亿元；其次是红杉资本中国投资方金额597.94亿元。

　　米达坦率地说，“本以为2020年就是最坏的一年，已经是冰点了，没想要冰面下还有100米深沟。”

　　事实上，2015年前后，刚好是文娱行业较为繁荣的一段时间，当时，借着双创的机会，资本层面也较为充裕。这一时期，成立了一批专门投向大文娱赛道的机构。他们的投资方向大多都是游戏、电影等相对垂直在文娱领域的项目。

　　这类垂直基金曾一度非常好拿募资。

　　沈钰婷在某垂直文娱基金任IR岗，“最好募资的时候，很多地方打造文娱产业园区，地方政府资金阔绰，在募资上我们十分顺利。”她直言，“作为IR，我们也就是配合合伙人进行募资后的管理工作，募资主要是老板一个人凭借关系就能搞定。”

　　在投资中，赶上了时代的机会，一大批项目快速成长起来。但是，为了拿到一些头部项目，这类基金也付出了较高的估值。“在五星酒店的大堂、互联网咖啡馆，每个人都在谈论上千万、过亿的融资，好像是个儿戏一般简单。”沈钰婷直言。

　　但7年时间过去了，基金的退出成了难题。

　　文娱领域近几年遭遇“寒冬”，洗牌剧烈，且“春天”尚未到来。就如同教育赛道一般，当时有多风光、多疯狂，如今就有多落寞。项目难以退出，投资人也不干了。

　　“我们募资的时候都不敢说自己投文娱的。怕影响基金募资。” 一位文娱领域投资人直言，“吃一堑长一智，我们未来募基金，会以综合基金为主，不会再进行某一行业的基金募集。”

　　2.

　　/ 投资人转行：

　　去直播、去做UP主、去做FA /

　　过去，何鸿磊在文娱投资小圈子也算是有点名气，但随着文娱行业冰点迟迟没有破冰，他也坚持不住了。“想保存火种，但是投资机构先扛不住了。我们只能先转换方向，存活下来。”在决定转型后，何鸿磊所在的机构决定稍微将文娱扩大化，做泛娱乐、大消费。

　　但谁知道，消费赛道也只是一时光辉。

　　去年上半年，咖啡、奶茶、小面还在疯狂融资，下半年开始，一片静悄悄的场面让投资人们也无力招架。“想隔伦退都不行，根本找不到接盘侠。”何鸿磊直言，“就算是估值不涨，也没人接，导致上一轮老投资人要么自己继续投，要不就是降价。但无论怎么选，都非常痛苦。”

　　何鸿磊的同事们开始转行。

　　余丽丽是何鸿磊的一位同事，在做投资人时，她主要方向是消费类美妆等品牌。经过娱乐、消费的洗礼后，她决定转行做一个美妆博主。

　　张赛是一家文娱基金的合伙人。在文娱项目最火的时候，他出入各大颁奖礼，胳膊上挎着女明星，一起出席颁奖典礼。觥筹交错之间，他自我感觉更加良好，像是明星一样。

　　如今，酒杯一碰，是梦醒时刻。

　　生活总的继续，第一件事要做的，就是改PPT。不少此前的文娱基金摇身一变，成了科技文娱基金，再不然文娱二字已经消失不见。

　　作为LP，受过亏钱的伤害，自然不会在同一个地方跌倒两次——当然，如果行业上行，政策利好，他们或许还会踏入同一条河流。但现在，绝不是投资文娱基金最好的时间。

　　作为受到周期影响的投资行业，这样的事每天都在发生。

　　过去，因为投资周期长、发展慢，农业领域曾而被投资人忽视，但如今，农业稳扎稳打的特性却备受投资人青睐。

　　去年，农业赛道在全部融资数目中的比例中提升了0.35%。根据《中国科学报》的报道，截至6月底，农业领域的74起投融资流入超过100亿元。

　　今年，就连乡村振兴基金的整体规模也有了显著提升。

　　文娱投资偃旗息鼓，但投资人们也在期待，明年，会不会好一点？

　　3.

　　/ “强监管，头部项目想上市都非常苦难”/

　　文娱在过去几年确实受政策的影响非常大，行业监管越来越严苛，资本退出路径国内几乎完全叫停，这两方面对文娱行业的影响是巨大的。

　　监管为文娱企业进入A股扣上了一把“隐形大锁”。

　　为了寻求生路，文娱项目纷纷走上赴港之路。过去3年，不少项目在港股上市，但从当前情况看，港股似乎并不买账。

　　去年12月，网易云音乐正式挂牌港交所，发行价205港元，募资31.24亿港元。网易云音乐开盘价与发行价持平，不过很快就遭遇了破发窘境。

　　另一边，微博在港交所实现二次上市。去年，风华秋实、星空华文、德盈控股、花房集团、柠萌影业等文娱企业也纷纷向港交所递表。但是，自2019年以来赴港上市的文娱企业，基本都难逃破发“魔咒”。

　　在此之前上市的猫眼娱乐，首日开盘后没多久就遭遇破发，收盘价14.64港元，较发行价下跌1.08%，以收盘价计算，猫眼娱乐市值达到164.85亿港元。截至今年9月底，市值已经跌至63.02亿，超过100亿市值蒸发。

　　再如吴奇隆创办的稻草熊娱乐，彼时，稻草熊娱乐明星资本围绕，刘诗诗、赵丽颖分别持有14.8%、0.79%股份；爱奇艺是其第二大股东，通过子公司持有19.57%股权。此外，稻草熊娱乐还拥有雪湖资本、IDG资本及唯品会这三家基石投资者。截至目前，市值仅为9.06亿。相对于上市融资，也有项目沉淀多年终于完成上市的。

　　“我们一家家店开，一部部电影拍。时间会证明我们这么多年深耕行业、围绕电影主业发展的道路是正确的。”博纳影业董事长于冬在接受媒体时曾表示。排队五年终将上市，博纳影业A股之路可谓是一波三折，博纳影业IPO获准，但上市后，博纳股价一路下跌。

　　2015年，海外上市的博纳影业市值最高峰时，不过60亿元出头。同期，A股上市的光线传媒、华谊兄弟分别达到790亿元、610亿元。

　　这种巨大市值落差之下，博纳影业选择海外退市转战国内市场。“回想这十年当中，我做的一个人生重要的决定，2015年绝对是退市，2016年4月份，（博纳影业）告别纳斯达克正式下市。我走了七年多，从递交材料到过会通过1870天，从过会到拿到批文630天，走得好艰苦。”

　　如今，博纳多年等待，终于登陆A股，实属不易。

　　不过，二级市场上，有博纳这样逆势上市的项目，也同样有大批苦苦等待的企业。

　　有影视公司一线从业者表示，“文娱行业仍然是一个烧钱的行业，‘缺钱’成为行业共识，如果文娱公司自己没钱，基本上就做不成项目。在‘降本增效’的大背景下，文娱公司排队上市本质上还是为了解决资金问题。”

　　但二级市场上表现不佳，让这类项目即便上市，也难融资。

　　市场波动中，传媒股公司估值也开始打对折。“这类公司估值从之前的100倍，跌到40倍。在最近这波大跌中，估值也进一步下滑。”有投资人表示。与此同时，在游戏版号停止发放的这段时间，也有投资人感叹：“不知道多少项目没挺过去……”

　　（应受访者要求，文中米达、沈钰婷、何鸿磊、张赛为化名）

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