东方证券：核心竞争优势明显的耀眼明星

　　宋健 民族证券

　　相比较其他券商，东方证券好像更倾向于吸引市场眼球。继第一个亮出中期报告后，东方证券又率先公布年报。当然抢先公布财务报告与其2006年取得骄人业绩大有关系。东方证券以中期5.5亿的净利润，年度9.33亿的净利润，33.9%的净资产收益率令人侧目。

　　东方证券简要沿革：注册资本金21.39亿元人民币。全国57家营业网点，员工1000余人。

　　东方证券业务亮点――自营和委托理财：自营业务是东方证券业务上的最大亮点，东方证券的自营业务收益率在同类券商中处于领先地位。东方证券在委托资产管理业务上也走在其他券商前面。东方红1号在所有券商非限定性理财产品中收益率最高，达70%。

　　东方证券行业地位：创新类券商是我国证券行业最优质群体，作为18家创新类券商中的一员，东方证券以明确的核心竞争优势和的不凡的增长速度成为创新类券商中的一颗耀眼明星。表2是东方证券各项指标在18家创新类券商中的排名。可以明显地看出，东方证券两大优势业务为自营业务和委托理财业务，收入居全部18家创新类券商之首。另外，以其资产规模开看，其净利润水平和净资产收益率也相当可观，排名也都很靠前。从2005年和2006年排名对比来看说明东方证券核心竞争力明确、盈利能力很强，业务发展速度很快。

　　东方证券财务报表分析：(1)经纪业务，(2)投行业务。(3)自营业务，(4)委托理财业务。

　　东方证券：核心竞争力优势明显的耀眼明星――典型券商年报分析之一

　　相比较其他券商，东方证券好像更倾向于吸引市场眼球。继第一个亮出中期报告后，东方证券又率先公布年报。当然抢先公布财务报告与其2006年取得骄人业绩大有关系。东方证券以中期5.5亿的净利润，年度9.33亿的净利润，33.9%的净资产收益率令人侧目。

　　一、东方证券简要沿革

　　成立于1998年3月，注册资本为10亿元。

　　2003年10月，股份制改造完成，更名为东方证券股份有限公司，注册资本金增至21.39亿元人民币。全国57家营业网点，员工1000余人。

　　2004年12月1日成为全国创新试点证券公司，是上海本地券商中首家创新试点证券公司。

　　股东背景：前三大股东为申能(集团)有限公司、上海烟草集团、 上海文新报业集团。

　　二、东方证券业务亮点――自营和委托理财

　　自营业务是东方证券业务上的最大亮点，东方证券的自营业务收益率在同类券商中处于领先地位。

　　2004年投资收益率超过20%，行业排名第一。2005年投资收益率约为11%，自营差价收入名列第4位。2006年截至5月初，自营投资收益率超过50%；按照2006年财务报表数据计算，公司2006年自营业务收益率为34.6%。(自营证券差价收入/平均自营证券规模)。

　　东方证券在委托资产管理业务上也走在其他券商前面，2003-2004年，上海市企业年金管理收益率达15.83%。2005年，公司先后发行了东方红1号、2号。东方红1号成立于2005年6月，在所有券商非限定性理财产品中收益率最高，当年年收益率达28%。在16家管理人中排名第一。目前东方红1号投资收益率超过70%，在所有集合理财产品中名列第一。社保类资产投资收益率达到57.13%，在5家管理人中名列第一。

　　三、东方证券行业地位

　　创新类券商是我国证券行业最优质群体，作为18家创新类券商中的一员，东方证券以明确的核心竞争优势和的不凡的增长速度成为创新类券商中的一颗耀眼明星。表2是东方证券各项指标在18家创新类券商中的排名。可以明显地看出，东方证券两大优势业务为自营业务和委托理财业务，收入居全部18家创新类券商之首。另外，以其资产规模开看，其净利润水平和净资产收益率也相当可观，排名也都很靠前。从2005年和2006年排名对比来看说明东方证券核心竞争力明确、盈利能力很强，业务发展速度很快。

　　四、东方证券财务报表分析

　　(一)经纪业务

　　虽然经纪业务收入不是东方证券最强有力的业务领域，但在2006年特大牛市的行情下，公司手续费收入也翻了两番，由1.5亿增长到6.2亿，但在群雄争霸的经纪业务市场中，其市场份额没有发生明显变化。

　　(二)投资银行业务

　　投资银行业务高端低端都有创新类券商呈基本垄断优势，竞争激烈程度高于传统的经纪业务市场。2006年，主板市场基本是中信、中金、银河、国泰君安和申银万国的天下，其他券商难以分到一杯羹。中小板市场也都被平安、广发、国信、招商等投行实力强的券商垄断。因此东方证券在投行业务上处于相对劣势，业务收入比上年甚至下降了53.7%。

　　(三)自营业务

　　自营业务是东方证券的核心业务，在2006年股市暴涨的情况下，东方证券抓住了市场机会，在自营业务收入上取得了巨大的丰收。业务收入在全部18家券商中排名第一，比公司上年增长900%。

　　(四)委托理财业务

　　委托理财也是东方证券核心业务之一。公司的委托理财产品在业界由于收益率高二享有声誉。东方证券委托理财业务在2005年曾出现亏损，但2006年乘着牛市的东风，委托理财收入由亏损2800万到一举盈利2.3亿，冠居全部18家创新类券商。

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