稳健医疗
重点机构：
中欧基金：韩佳伟
富国基金：张啸伟
泓德基金：秦臻
华夏基金：张帆
嘉实基金：王子瑞
调研摘要：
1. 消费品板块收入增长的驱动力及可持续性？
答：尽管市场环境承压，今年全棉时代表现良好，这应当归功于公司的长期积累以及三大核心优势：全棉理念、品质基因、医疗背景。“全棉理念”体现在：全棉时代坚持使用100%全棉，与市场上使用化纤的产品区分开来，通过更加精准的营销，找到了与消费者沟通的差异点，提升了消费者对全棉产品的认知。“品质基因”是一种传承，从成立之初，全棉时代就继承了稳健医疗对产品质量的高要求，选择最高等级的棉花原材料，并在加工过程中保持高质量标准。全棉时代拥有医疗背景，这在消费品行业中较为罕见，为品牌提供了独特的竞争优势。在此基础上，近几年全棉时代在战术上进行了调整，包括价值回归、丰富产品应用场景、提升产品功能性，以及加强营销沟通。全棉时代在战略上保持定力，战术上灵活调整，以适应市场和渠道的变化，我们一贯坚持的高品质也持续得到市场和消费者的认可。
无论市场如何变化，全棉时代都坚持“产品领先，卓越运营”的核心战略。全棉时代销量的提升，是基于产品质量、营销水平和运营水平的本质提升，而非短期的市场行为，因此我们认为销售增长是可持续的。
2、请介绍一下医疗板块出海规划及GRI的协同情况。
答：稳健医疗自33年前开始做出口业务，积累了丰富的市场经验。回归常态后，2024年前三季度累计，国外销售占医疗板块收入比重的45%，我们相信这项业务未来增长潜力很大。公司于2024年9月下旬公告了并购GRI公司的项目，该项目具有多方面的战略意义：一方面，GRI在中国、美国、越南、多米尼加都有生产基地，稳健医疗将利用其全球生产基地优化产能布局；另一方面，通过GRI的渠道，我们有望让更多稳健医疗的产品进入美国市场。协同性方面，GRI公司的产品线与稳健医疗相似，主要集中在手术室耗材等产品，这有助于简化整合流程。公司还制定了投后百天计划，积极推动业务整合。
3、请介绍高端敷料业务表现和未来发展展望。
答：高端敷料是公司医疗业务的重点品类，2024年前三季度累计实现销售收入5.7亿元，占医疗业务收入比重的21%，同比增长34%，增长势头良好。目前该品类的销售收入绝大部分由境外市场贡献，因为国内仍处于市场教育阶段。境外市场分为两块：第一块是OEM贴牌业务，该业务比较成熟，未来有望通过拓展新市场新客户、老客户新品类推动其增长；第二块是跨境电商业务，鉴于高端敷料在海外普及性较高，公司在跨境平台亚马逊上进行销售，表现良好，平台上品类排名持续领先，公司将努力提升海外C端市场的份额占比。
券商研报：
汇川技术
重点机构：易方达基金、汇添富基金、汇添富基金、泉果基金、富国基金、兴全基金、嘉实基金
调研摘要：
1、公司在工业自动化领域强调的定制化优势如何体现？
回复：在工业自动化领域，公司基于核心技术基础平台，基于客户对自动化多产品或差异化解决方案的需求，通过在下游细分行业实施“工控+工艺”的策略，坚持为下游细分行业的客户提供高性价比的行业定制化解决方案。这些定制化解决方案，不仅能为客户带来安装、调试与维护的方便，还能为客户降低综合成本，提升客户产品品质与经营效益。公司通过发挥定制化解决方案的优势，不断加强客户粘性。
2、公司跟主流外资品牌对比的竞争优势是什么？
回复：公司作为本土品牌，在应对与外资品牌的竞争中，在以下几方面仍能保持较好的竞争优势：①定制化解决方案：公司始终贴近客户需求和痛点，以行业深度定制化的解决方案，为客户提供TVO/TCO价值，以此取得竞争优势。②本土化快速响应：公司具备“快”的能力，在应对外部环境的变化中，能快速“识变”和“抓变”。近几年，公司正是抓住了缺芯、行业结构性变化等外部环境变化带来的市场化机会，取得了快速成长。③国产率提升的趋势：随着这几年外部环境的变化，客户基于供应链保障和本土化服务等方面因素，其推动核心部件国产化的决心在加大。在国产化趋势下，公司作为国产自动化龙头品牌，凭借整体解决方案和定制化服务优势，能够与客户保持较强粘性。
3、公司在国产替代的过程中，在很多细分市场实现了较好的份额提升。面对国产品牌的竞争，公司的想法和策略是什么？
回复：同行之间进行追赶和竞争，是很正常的现象。处在一个持续追赶外资品牌且同时面临其他国产品牌扰动的市场中，公司始终在思考如何打造综合竞争力，比如构建多产品解决方案，比如持续通过快速产品迭代实现极致的成本目标。面对其他国产品牌的竞争，公司会持续做好“下沉”策略的落地，做好客户份额的守护：一方面，继续发挥好单产品的优势，以伺服为例，公司面向特定市场也推出了更贴近客户需求的产品系列；另一方面，继续以“多产品+总线+工艺”的策略，利用综合解决方案优势，做好客户份额防守和突破。
券商研报：
万润新能
重点机构：兴全基金、富国基金、中欧基金、汇添富基金、天弘基金、易方达基金、交银基金
调研摘要：
Q1：关注到则言咨询数据，11月份行业内磷酸铁锂统计产量26.43万吨，环比增长4.7%，万润新能保持较高产量水平，维持前二。请问公司目前产销情况如何？
回答：目前公司产销两旺，产能利用率水平较高，预计Q4出货环比提升，维持较高水平。
Q2：公司在磷酸铁方面的产能情况？有何产品优势？
回答：公司坚持一体化布局战略，在磷酸铁已基本自供的基础上，继续向上游延伸，积极推进保康磷项目建设，努力降低生产成本，并使产品一次性合格率维持高水平，保证磷酸铁锂的出品优质稳定，持续提升公司产品竞争力。
竞争优势方面，公司已自主研发出“形貌尺寸调控”“杂质元素控制”“比表面积可控”“晶体结构控制”等优化磷酸铁制备方法的核心技术，制备的磷酸铁产品多样化，能够满足客户对比表面积、铁磷比、杂质元素、振实密度、粒径、形貌等多种性质的个性化需求；此外，公司在现有工艺的基础上进行各项工艺参数的优化，通过优化反应温度、合成时间、陈化温度、物料配比等参数，减少酸式盐及颗粒团聚，从而制得比表面积大、铁磷比高的磷酸铁，为制备出压实密度更高、充放电性能更好的磷酸铁锂奠定坚实基础。
Q3：公司未来的产能扩张计划？
回答：公司将紧跟行业和客户对磷酸铁锂的高端化、差异化需求，统筹考虑海内外市场需求和竞争格局，以满足客户需求、扩大竞争优势、提高盈利水平为出发点，综合考虑后续产能扩张计划。
Q4：公司下游客户情况如何？
回答：公司高度重视与核心战略客户的合作关系，公司对多个核心客户的供应实现增长。公司已与锂离子动力电池、储能电池、钠离子电池等多领域客户建立了良好的合作关系，不断开拓优质客户，以实现客户结构的多元化，稳步提升公司市占率水平。
Q5：请问公司赴美建厂项目最新进展？目前客户开发情况如何？
回答：目前公司美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目的土地和厂房的购买手续已实施完毕，相关土地和厂房已经完成交割，目前正在加快进行施工设计、设备采购、人力和组织架构搭建等工作。因现地块拥有完善的水、电、气配套设施，可满足项目建设及投产需求，有助于缩短项目建成投产周期。
基于磷酸铁锂在北美市场巨大的需求空间，目前我司的海外项目已有多家意向客户，客户均表达对采购我司产品的兴趣，已在前期产品销售接洽中，样品已经发给部分客户，合作前景良好。
公司高度重视美国项目的开发建设，将继续把握先发优势，持续关注政策导向，加大项目资源投入，推动项目又好又快平稳落地，从而提高公司在全球市场的竞争力，为股东创造更多价值。
券商研报：
