深度测评报告——中欧股票全明星 一、组合简介1、投资理念 $中欧股票全明星(CSI1066)$ 从中欧基金旗下产品中优选主动管理型基金，构建全明星天团。...

一、组合简介

1、投资理念

 $中欧股票全明星(CSI1066)$  从中欧基金旗下产品中优选主动管理型基金，构建全明星天团。

策略上，核心+卫星

核心策略通过对基金产品和基金经理的研究，选择长期优质的基金作为基础配置。

卫星策略通过对基本面的定性定量分析，动态调整权益类基金仓位和行业风格占比。

简单理解就是优选基金，再进行择时微调。

2、主理人介绍

中欧基金资产配置团队。团队成员平均从业年限超10年，历史管理规模超万亿。截止2019年底，中欧基金近六年股票投资主动管理业绩位居行业2/68。

排名来自：中欧宣传页，银河证券，年份为2014-2019年

连续6年获金牛基金管理公司奖，业内仅2家，另一家是兴全。（从组合业绩上看，中欧和兴全旗鼓相当）

3、组合服务

调仓解读+定期市场解读

最新一期调仓观点：下半年A股发生了较显著的风格切换，医药、必选消费、TMT等成长板块存在较强的估值收敛预期。未来预计国内外市场都将逐步反应经济复苏以及量化宽松退出的预期。对于A股，我们认为金融、周期、可选消费等行业将继续有一定的相对收益，另外也将更为重视低估值板块以提升防御性。综上，本次调仓着重提升价值风格暴露，同时阶段性降低对部分高估值行业的配置，使得组合在风格、行业分布上更均衡，估值更趋合理。

11月市场观点

二、标的分析

1、持仓标的（数据截止2020.12.22）

当前持仓基金8只，全部为主动偏股类。从持仓风格上看，大部分是成长风格，价值较少。近2年成长风格占优，价值类基金表现一般，如中欧价值发现，该基金最新一次调仓中被加仓。

2、换手率

近3年共计调仓8次，年均换手率54%，相对较低。同时基金持仓主要选取C类，节省调仓成本。

三、业绩分析

历史业绩区间：2017年6月2日至2020年12月11日。区间年化20.69%，回撤和波动均小于沪深300。近1年收益45.3%，近2年69.2%。

从业绩走势来看可以明显的分成两个时间段，以2019年6月为分界线。

第一段走势和指数相当，因为在18年的指数单边下跌过程中，组合最大回撤明显小于指数，所以区间微微跑赢5.7%。

从持仓基金来看，仅1只占比5%的基金2018年度最大回撤大于指数，组合整体回撤小于指数6.5%。本次调仓做好了防守。

第二段则是超额收益明显，19年6月以来是主动基金的高光时刻，市场风格上成长占优，主动基金超额明显，区间组合贡献了42%的超额。

其中，组合在2019年7月进行调仓，减仓中欧价值发现和时代先锋，加仓消费和医药。本次调仓是进攻准备。

四、总结

中欧股票全明星是主动优选配置型组合，优选中欧旗下明星基金经理管理的主动偏股基金，再结合市场调整行业风格特征。历史区间业绩较好，波动回撤均小于沪深300。

缺点：仅在中欧的基金中选，非全市场选基；需要手动调仓。

 @蛋卷基金   @今日话题   #基金公司组合初秋品鉴会#  

基金有风险，投资需谨慎！

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