国泰君安期货

石脑油

供应

中东2月出口缩减，3月预计有所恢复，俄罗斯出口超预期，继续调增后期出口预期，E/W价差高位维持，运费高企，套利货在2月减少后3月可能有所恢复，供应端紧张预期有所缓解

需求

伴随成本端原油上行，本周乙烯裂解单体利润亏损加大，同时下游衍生品大幅走弱，乙烯裂解装置利润承压明显，韩国2月下装置集体降负，当前看强刚需在利润挤压下有所走弱，关注负反馈持续性

观点

伴随前期石脑油供应端紧张定价后，近端供应端紧张有所缓解，同时伴随下游负反馈加剧，石脑油近端供增需减带来实货行情走弱，但西方套利量中枢的下降意味着前期高进口可能难以再现，亚洲地区需要用需求的负反馈去平衡供应端中枢的下移，因而石脑油短期偏强震荡维持，但往上空间已被压制，主要矛盾在于乙烯衍生品是否会出现供应端带动（反内卷或者其他）的利润变化

估值

乙烯裂解利润-51美元/吨（-5美元/吨），亚洲汽油-石脑油32美元/吨（+25美元/吨），欧洲汽油-石脑油117美元/吨（+23美元/吨），亚洲芳烃重整利润17美元/吨（+1美元/吨）

策略

上方压制明显，关注下游衍生品价格

网址：国泰君安期货 https://mxgxt.com/news/view/2033848

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