指数基金节后蒸发近2000亿，那些基金公司夸下的“前景美好”，如今成了“激进话术”

上涨时说相关指数基金的“前景美好”、“空间远大”，下跌时则或“一声不吭”或反复强调“长期投资”。

基金互联网销售的“一边倒”销售话术，令得不少新入市的基金投资者，感到被“忽悠”、被“误导”、乃至无所适从。

根据wind统计数据，从2月18日最高点计算至3月9日，上证指数最高回撤12%以上；创业板指最高回撤33%，白酒、医药等为代表的消费品指数最高回撤40%以上。这导致了同期境内指数基金回撤约2000亿元，十只头部指数基金回撤近500亿。

巨量的财富蒸发固然有产品自然波动的原因，但不少投资人在市场和渠道“鼓励”下，大幅高位购入亦是亏损主因 。从指数回撤角度看，过去一个季度内投资指数基金的持有人目前普遍浮亏，如果购入是白酒、医药、消费等产品的投资人浮亏更深、套牢时间更长。

这让人不由得反思，基金的互联网销售的“尺度”和“边界”究竟在哪里？

作为被动投资工具，指数基金为何经常处于“多谈机会、少谈风险”的非理性状态？

当基金销售和互联网渠道结合后，为何出现如今这样“疯狂”的销售推介状况？

部分头部指数产品“回撤”明显

根据wind数据统计，以基金四季报披露规模做参照，自节后高点起统计，目前已成立的1700多只指数基金在节后整体“财富蒸发”约1800余亿元。3月9日，“财富蒸发”金额高达1990亿元左右。

基金的总净值回撤令人关注。

这其中，业内指数基金前十大亏损总计约480亿元。（见下图，数据截止3月8日，预估值），

规模较大的招商白酒指数基金估计蒸发130余亿元，华夏上证50ETF估计蒸发60余亿元，华泰柏瑞指数基金预估亏损50余亿元。

此外，另有七只被动指数产品亏损超过23亿元。

附图：回撤金额靠前的十大被动投资产品（截至3月8日）

对于有经验的投资者而言，短期的回调并非不可承受。但在过去两个季度内，在基金公司网络渠道的强力驱动下，受互联网推广入市的新基民则“叫苦连天”，情绪激动。

电商渠道“日益激进”

投资有风险，盈亏须谨慎。这是每位基金者应牢记的投资前提。但这不意味着，销售渠道的销售话术都可以“免责”、“脱责”。

在过去一年多的基金牛市里，在规模和利益的诱惑下，以“打造IP”、“抢占新渠道”为大旗，部分基金公司充实电商团队，搞各种各类“销售创新”，继而带来不少隐忧。

比如，水银泻地的网络宣传、搞“多渠道”、“地毯式”、“多城联动”的轰炸、密集发行和推介新基金，推动基金经理在股票高估值区内“反复出镜”、直播、策划各种和娱乐明星的互动“出圈”行为等等。

这类活动在牛市环境下，有助于吸引流量，对规模起到短期“火上浇油”的作用，但大大增加了新一代投资者高位“入场”的可能。

掺杂的娱乐化因素更导致投资应有的理性更易稀释。比如，邀请各种脱口秀明星、娱乐明星、明星经纪人参与直播，就曾是基金公司吸引流量的手段之一。但最终结果显示，部分所谓明星基本不了解基金，带动的流量似乎也止于眼球。

明显偏重“唱多”

而在各家关注的第三方销售平台上，部分基金的言论文章也通常多谈或只谈机会，少谈或避谈风险。

这种总体“唱多”、长期唱多的思维观念，也一定程度推动了指基在高位区的非理性投资。

比如在一些第三方销售平台上，频繁出现基金经理名义的发言，而且部分发布身份存疑，发言也鱼龙混杂。

以天天基金网上的中证白酒基金吧里，有一位署名为“招商基金侯昊”的用户，时常在相关论坛发言。

值得注意的是，这位用户近五次的发言，均在2020年7月到2021年1月上旬，即白酒医药板块整体持续上涨期间。2021年2月相关板块筑顶后就未再有发言。

除了最后一次发言略显谨慎，提示投资者“以定投的方式让细水长流”外，“招商基金侯昊”的大部分发言着重讲述了白酒板块和医药板块的投资机会。

比如，12月15日，开门见山提示部分医药股“景气度仍在上行阶段，中长期有望提振板块行情”。

再比如11月13日，提示白酒具备强社交属性，具备长期提价逻辑等。

事后看，医药板块和白酒板块，未能体现出所谓空间、趋势，相反在节后出现深幅下跌。

必须要指出，上述做法在当下的指数基金的互联网销售中，不是个别案例，相反在部分公司内部是常态。一方面发布人存疑，是否代表基金经理本人意图存疑。另一方面，发表言论也明显偏向阐述机会，而非风险。

纵然部分内容尾部（主要是文章末尾，海报底部小字）有相对平衡的表述，但总体体量和正面宣传的内容完全不可比。

规模冲动压倒“信托责任”

那么为什么会导致这种“大剂量”的激进营销呢？

从行业情况看有几重原因。

首先是，前期的较长牛市，导致基金销售爆款出现、连战连捷。部分公司追求规模增长心切，逐步抛掉了原有的“理性”和客观。

其次是，新的销售渠道和平台的介入，外部压力诱使基金公司内部动作和心态“变形”。

部分基金公司筹组电商团队后，完全以第三方销售平台的销量为“圣旨”，风控和理性基本“失守”，以红包、红人为抓手，用卖可乐的方法卖基金，持续刺激基金短期购买需求，隐患极大。

其三，基金行业内部竞争白热化，各家公司为了维持规模排名，逐步服膺于短期增长压力。

当“出圈”、“流量成为部分业内人士口头禅之时，“受人之托、忠人之事”的信托责任逐渐蒙尘在部分从业人士身上已成为现实。

最终导致的结果就是，部分头部基金的销售，并没有规模越大、责任越大的自省；相反往往规模越大，投入越大；坐视基金电商团队在互联网的大旗下“脱缰狂奔”。

在海量新基民入市的情况下，部分基金公司以“资源投入”开道，以打造“明星”为抓手，罔顾市场波动规律，一力推动规模增长。必然会导致后续市场回调时的投资者的“强烈反弹”。

如今下跌中“段子横飞”、投资者“怨声连天”的情况，其实在去年末、今年初已经注定。

与此同时，我们也看到业内还有不少业绩出色的基金管理公司未乘市道良好时大规模发行产品，表现出了对投资人负责的理性态度。

陈光明等发起的睿远基金，自2020年2月后没有再发行过主动偏股的公募基金产品，并持续对存量基金的规模予以控制。这和有些公司一口气包装出多位“明星基金经理”、“网红”“IP”的做法大相径庭。

当基金公司和高管团队自身不能“理性”对待基金规模、真诚相待投资人的时候，也很难要求投资人“理性对待涨跌”。反之，投资者也会“投之以桃、报之以李”。

什么是真正的长期发展之道，值得行业反思。

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