评估方法
企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和资产基础法。
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。梦响强音属于文化传媒产业，盈利能力较好，资产基础法难以客观反映公司的股权价值。
企业价值评估中的市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法，而参考企业比较法由于指标数据的公开性使得该方法具有较好的操作性。目前在交易市场上能够找到在经营范围与盈利能力等方面类似的可比上市公司，故本次评估适用市场法。
结合本次评估目的和被评估单位的实际状况，本次评估采用收益法和市场法两种方法，经综合分析两种方法下的初步评估结果差异的原因，确定其中一种方法的结果作为最终评估结论。
（一）收益法模型及参数的选择
1、评估模型
收益途径采用权益自由现金流折现方法，估算企业的经营性资产的价值，加上企业基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，得到企业其股东全部权益价值。
（1）基本公式
其股东全部权益价值= 权益自由现金流量折现值+溢余资产价值+非经营性资产价值权益自由现金流量折现值＝明确的预测期期间权益自由现金流量现值+明确的预测期之后权益自由现金流量(终值)现值
（2）预测期
被评估单位属艺人经纪公司，于 2012 年底成立，基于其与艺人签订的演艺合作合同以及行业周期分析，故明确的预测期选取确定到2019 年底。
（3）收益期
由于被评估单位的主营业务方向明确，且未发现企业经营方面存在不可逾越的经营期障碍，故收益期按永续确定。
（4）权益自由现金流量
权益自由现金流量计算公式如下：
(预测期内每年) 权益自由现金流量=税后净利润+折旧及摊销- 资本性支出-净营运资金变动+付息债务的增加（减少）
=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用-企业所得税+折旧及摊销-资本性支出-净营运资金变动+付息债务的增加（减少）
（5） 终值
终值=Fn×（1＋g）/（i-g）
其中：Fn-预测期最后一年的具有代表性的权益自由现金流量；
g-预测期后的增长率。
由于经济周期性波动特征，以及不考虑通胀因素的假设，故增长率为 0。
（6）折现率
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为权益自由现金流量，则折现率选取权益资本成本(CAPM)。
Ke = Rf+β×MRP+Rc
Rf=无风险报酬率；
β=企业风险系数；
RPm=市场风险溢价；
Rc =企业特定风险调整系数。
（二）市场法模型及参数的选择
采用参考企业比较法对标的权益的价值进行估算。
根据调查取得文化传媒类可比上市公司的资产类比率乘数、收益类比率乘数比率乘数进行分析计算，得到评估基准日文化传媒类可比上市公司资产类比率乘数、收益类比率乘数比率乘数；对上述比率乘数进行一定的修正，得到各比率乘数的修正系数，再与对应的比率乘数相乘得到修正后的比率乘数；以基准日梦响强音财务报表相应的资产、收益与上述修正后的比率乘数相乘得到评估基准日股东全部全部权益评估价值，再考虑不可流通性折价，并分析两种乘数方法对文化传媒类估值的适用性，最终确定本次评估的梦响强音股东全部权益市
场法评估价值。
计算公式：
被评估单位股东全部权益公允价值=可比公司的资产类或收益类比率乘数×资产类或收益类比率乘数修正系数×被评估单位资产类或收益类指标×（1-不可流通折扣率）
1、资产类比率乘数及其修正系数
（1）总资产比率乘数（Asset Multiple）
企业价值总资产比率乘数 = （企业股权市场价值+债权市场价值）/总资产账面值
总资产率乘数修正系数：
式中： WACC1：为被评估企业折现率；
（2）净资产比率乘数（Net Asset Multiple）
股权净资产比率乘数 = 企业股权市场价值/净资产账面值
股权净资产比率乘数有时也可以为股票交易价格/每股净资产。
净资产率乘数修正系数：
式中：CAPM1：为被评估企业股权投资回报率；
g ：为对比公司利润预期增长率；
。
2、收益类比率乘数及其修正系数
（1）销售收入比率乘数（Revenue Multiple）
企业价值销售收入比率乘数 = （企业股权市场价值+债权市场价值）/销售收入
销售收入比率乘数修正系数：
（2）税息前收益（EBIT）比率乘数（EBIT Multiple）
税息前收益（EBIT）比率乘数 = （企业股权市场价值+债权市场价值）/EBIT
EBIT比率乘数修正系数：
（3）税息折旧/摊销前收益（EBITDA）比率乘数（EBITDA Multiple）
税息前收益（EBITDA）比率乘数 =（企业股权市场价值+债权市场价值）/EBITDA
EBITDA比率乘数修正系数：
式中： WACC1：为被评估企业折现率；
1
g ：为被评估企业EBITDA预期增长率；
WACC2：为对比公司折现率；
2
g ：为对比公司EBITDA预期增长率.
资产评估电话：13701167543 QQ:14814901170返回搜狐，查看更多
