出版行业专题报告：教育出版推动行业公司主营稳健增长，国改深化助力产业升级转型.pdf

证券研究报告 （增持，维持） 出版行业专题报告——教育出版推动行业公司 主营稳健增长 国改深化助力产业升级转型 分析师：钟奇（S0850513110001 ）郝艳辉（S0850516070004 ） 联系人：唐宇 孙小雯 强超廷 刘欣 毛云聪 许樱之 2017年7月2 日 核心结论 1. 出版类公司教辅、教材出版占比较高，教育行业规模 和质量的提升，有助于出版类上市公司主营业务保持稳 健增长。 2. 出版类上市公司拥有多年教材教辅经营经验，丰富权 威的教育内容资源，掌握教育行业核心发行渠道，转型 教育服务优势明显。 3.国企改革市场预期已处于低点，下半年十九大的召开， 改革预期将升温，出版类企业的转型需求较强，国企改 革深化将助力产业升级转型。 标的推荐：中文传媒、皖新传媒、南方传媒、长江传媒、 中南传媒 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  经济发展推动教育产业规模、质量双升  经济发展推动教育产业迈入黄金时代  供给、需求、政策同时发力，推动教育产业增长  规模增长同时，教育产业质量亦得到有效提升  教育出版推动行业公司主营稳健增长 出版嫁接教育服务，转型 水到渠成  国改深化助力产业升级转型  投资逻辑及标的推荐：中文传媒、皖新传媒、南方传媒、长江传 媒、中南传媒  风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 经济发展推动教育产业迈入黄金时代 改革开放后，国内经济飞速发展，人们对教育的重视程度不断提高。目前我国教育 市场整体规模庞大，增速稳定。2015 年中国教育市场规模已达到1.64 万亿，较 2010 年7800 亿水平复合增长率达到16.1%，预计2020 年将达到2.92 万亿，五年间 复合增长率将达到12.2%，保持高增长的态势。经济发展助推国内教育产业迈入黄金 时代。 图中国教育市场规模及预测（亿元） 35000 29235 30000 25000 20000 16432 15000 10000 7800 5000 0 2010 2015 2020E 资料来源：德勤，海通证券研究所整理 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2.1 供给：教育经费占比GDP逐年上升 对标美国仍有 提升空间 近年来我国财政教育经费投入占GDP的比重逐渐上升，并连续四年超过4%，过去5 年CAGR14.8%，预计未来仍可保持两位数增长。但对标美国5%左右的经费投入比 例，我国财政教育投入仍有近1%的提升空间，市场空间在6000-7000亿元人民币。 图我国国家财政教育经费投入水平 图美国教育经费投入水平 35000 4.5 1000 5.5 900 5.4 30000

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