首批基金2025年四季报揭示新主线：告别“明星滤镜”，主动权益基金转向押赛道

每经记者｜李娜    每经编辑｜肖芮冬    

首批公募基金2025年四季报披露，只是这次味道有点不一样。

《每日经济新闻》记者注意到，以往投资者多会倾向于追逐明星基金经理管理的基金。而此次披露季报的部分主动权益基金，虽然名称中仍涵盖高端装备、新能源等传统主题，但仔细阅读季报可以发现，这些基金都已开始专注于某一特定赛道，公募基金产品的工具属性正在加强。

在首批披露的公募基金2025年四季报中，同泰数字经济基金2025年度业绩表现突出，A类份额、C类份额净值增长率分别达到85.98%和85.24%。

2025年四季报数据显示，该基金的持股比例为94.87%，较三季度末小幅攀升。不过从区域配置上看，A股配置比例由90.4%降至87.44%，而港股地区的配置比例从3.84%上升至7.43%。

该基金前十大重仓股依次为中际旭创(591.970, 8.77, 1.50%)、海光信息(246.050, -0.50, -0.20%)、新易盛(391.350, -6.87, -1.73%)、寒武纪(1509.990, 18.99, 1.27%)、长川科技(128.660, 5.06, 4.09%)、杰瑞股份(74.560, -1.84, -2.41%)、小鹏汽车-W、天孚通信(202.410, 3.41, 1.71%)、普冉股份(180.200, 2.43, 1.37%)、精测电子(109.570, 2.30, 2.14%)。与基金2025年三季度末前十大重仓股相比，杰瑞股份、小鹏汽车-W、天孚通信、普冉股份、精测电子为新面孔。另外，值得注意的是，四季度末前十大重仓股合计占基金资产净值的比例为66.47%，较三季度末的60.87%进一步提高，显示该基金的持仓进一步集中。

以上数据来自同泰数字经济基金2025年四季报

从重仓股的增减持来看，头号重仓股中际旭创的持仓数量从三季度末的5.11万股降至4.41万股，但其占基金净值的比例却在2025年四季度末上升至9.23%。从股价表现来看，2025年四季度，中际旭创股价涨幅超过50%。与此同时，四季度期间，该基金对海光信息进行了增持，持股数量从三季度末的6.90万股增加至约11.72万股。此外，新易盛、寒武纪的持股数量也在四季度有所增加。

这位曾担任过中芯国际(127.660, -1.22, -0.95%)资深芯片研发工程师的基金经理坚定认为，以AI硬件、AI算力国产化为主的科技股将是未来3~5年的投资主线，相信“全球未来在科技，科技未来在中国”。

在基金经理陈宗超看来，由人工智能驱动的产业变革仍将是市场结构性机会的核心主线，重点方向有四个：一是，AI大模型和算力的军备竞赛仍在继续，AI推理也将同AI大模型训练一起，成为全球算力投资的驱动力(9.030, 0.15, 1.69%)；而各大互联网厂商自研AI算力ASIC，将成为新的重要增长点。二是，国产AI算力在2025年四季度末已开始有所反应，高端芯片代工产能在逐步增加，国产算力芯片对国内互联网公司大模型的适配性在持续增强，预计该方向将在未来持续兑现利好，有望实现从1到N的突破。三是，半导体作为中国科技行业的基石，中国芯片制造在高端制程、存储等方向已经取得重大突破，国内存储大厂将陆续上市，部分公司已经在2025年四季度开始大幅盈利，未来资本支出有望超预期，2026年将进入一个产能扩张的投资周期。四是，AI应用可能成为一个新的爆发点。

记者注意到，陈宗超管理的另一只产品同泰新能源优选1年持有基金，截至2025年末的规模从三季度末不足5000万元增长至6277万元。该基金将持续围绕可控核聚变领域进行投资。

他认为，可控核聚变作为人类能源的终极解决方案，在技术成熟、大规模商用后，其投资体量有望超过风电、光伏、锂电池等行业。2025年12月合肥BEST中标公告密集释放。展望2026年，上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划，有望形成核聚变产业集群，预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期。不过，可控核聚变行业还处在早期阶段，不确定性较高，各种技术路线和竞争格局也有较大的风险。

2025年四季报披露数据显示，德邦高端装备基金这只2025年刚成立的新基金，在去年年底保持着接近94%的高仓位，其港股投资比例从三季度末的零提升至2.5%。

注：以上数据来自德邦高端装备基金2025年四季报

根据2025年四季报数据，估基金持仓结构高度集中，前十大重仓股占基金资产净值的比例多数超过5%。具体来看，前十大重仓股依次为新泉股份(84.240, -1.59, -1.85%)、斯菱智驱(173.500, -7.44, -4.11%)、伟创电气(103.850, 5.28, 5.36%)、浙江荣泰(118.280, 6.53, 5.84%)、汉威科技(62.100, 2.82, 4.76%)、安培龙(143.490, 4.09, 2.93%)、金沃股份(83.600, 0.80, 0.97%)、三花智控(57.000, -0.14, -0.25%)、长盈精密(45.450, 0.97, 2.18%)和拓普集团(74.080, -1.27, -1.69%)。其中，前四大重仓股占基金资产净值的比重都超过9%，合计达到了37.53%。

基金经理陆阳在2025年四季报中表示，2026年，人形机器人(19.290, 0.69, 3.71%)将更大范围地走进甚至融入我们的工作和生活场景，特斯拉Optimus、Figure、宇树科技、智元机器人等头部企业均致力于旗舰产品的批量交付或产线爬坡。

在他看来，机器人的技术路线呈现明显收敛趋势，更精致的灵巧手+具备物理认知的世界模型大脑+更机动稳健的双足运动成为主流方案，各环节的核心参数也逐步标准化。供应链层面，减速器、丝杠、电机、传感器等核心部件的国产水平提升，头部整机企业给予国内相关供应链公司更多业务机会与定点订单，具备技术壁垒和供应链优势的企业将率先并持续受益。

“整体来说，我们持续看好人形机器人带来的创新机遇，将持续深耕人形机器人细分赛道，并重点布局机器人中的‘卡脖子’方向，尤其是灵巧手和大小脑等。”陆阳表示。

某公募基金人士指出，近年来，公募基金行业正涌现出一股鲜明的工具化趋势，许多主动权益基金正蜕变为高度聚焦的赛道基金，其特点与影响颇为深刻。一方面，这类基金展现出极致的锐度与进攻性，将仓位高度集中于人形机器人等某些单一前沿赛道，旨在捕捉产业爆发期的超额收益。但另一方面，这种极致策略也带来了极高的波动性与特定风险。

该基金人士认为，赛道基金为市场提供了多样化的选择，但同时也要求投资者具备更高的认知水平和风险管理能力。

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