AI提速，信任失速：美年健康转型阵痛中的双面财报

美年健康的未来图景，固然将由AI与资本共同勾勒，但其真正的价值底色，终将由每一份报告的准确性、每一次服务的规范性，以及最终赢回的消费者信心来决定。

AI正在重塑这家全国连锁体检机构。

2026年1月6日，美年健康公告披露，其发行股份购买资产申请因财务资料过有效期被深交所中止审核。这给公司整合19家体检中心的计划按下了暂停键。

在此前的2025年第三季度，美年健康的财报数据呈现出有趣的分化：前三季度营业收入69.25亿元，同比下降3.01%；而归母净利润却达到5185.99万元，同比大幅增长110.53%。

这张“收入微降、利润倍增”的成绩单背后，是美年健康“All in AI”战略与“传统体检业务”之间正在上演的角力与融合。

业绩分化的结构性挑战

中国体检行业“前低后高”的季节性规律，在美年健康2025年的业绩曲线中得到了极致体现。

2025年上半年，公司实现营业收入41.09亿元，同比微降2.28%，归母净利润则录得2.21亿元亏损，开局承压。

随着传统体检旺季第三季度的到来，业绩出现了戏剧性逆转。当季，公司营收达28.16亿元，并一举实现高达2.73亿元的归母净利润，同比增长13.65%。

这一强劲增长如同一剂强心针，不仅完全抵消了上半年的亏损，更推动前三季度累计净利润扭亏为盈至0.52亿元，同比增幅达到惊人的110.53%。

这种利润与营收的显著分化揭示了内在变化。在整体营业收入同比小幅下滑3.01%的背景下，利润能实现数倍增长，其驱动力主要来自两方面：

一是极致的“降本增效” ，前三季度销售及管理费用得到有效控制；二是AI创新业务迅猛崛起，该板块收入同比增长高达71.02%，约达2.50亿元，成为利润结构、提升增长质量的核心动力。

这一财务表现上的“剪刀差”，正是美年健康从追求网点数量增长，转向深度挖掘运营效率与客户价值的直观印证。

AI业绩增长的核心引擎

驱动美年健康业绩增长的核心引擎，正在从传统的“规模扩张”转向“AI赋能”。

2025年前三季度，公司AI相关业务收入约2.5亿元，同比激增71.02%，成为公司增长最快的业务板块。这一增长势头从第一季度就已显现，当时AI收入已同比增长71.76%。

这些收入主要来源于肺结宁、脑睿佳、AI-MDT报告、数智云胶片和眼底AI等创新产品。

在体检流程智能化改造方面，美年健康打造的“健康小美”AI数智健管师已上线217家体检中心，累计审核并生成300万份体检报告。

通过AI智能主检系统，体检报告审核时长中位数从传统人工处理的约2分钟缩短至0.7分钟，流程效率提升超过50%。

更重要的是，AI应用正在重新定义体检行业的服务模式。美年健康构建了从“筛查预警”到“监测干预”再到“效果评估”的智能服务闭环。

在检前，系统可根据行业、岗位和个体特征自动生成定制化体检方案；检中通过智能导检系统规划最优路线；检后则由AI生成精准的健康建议。

战略整合遭遇程序性暂停

2025年4月，美年健康启动了一项关键的内部整合计划，拟通过发行股份方式收购19家体检中心的股权。

该交易意在将包括衡阳美年在内的14家参股公司以及郑州美健等5家控股子公司的少数股权收归上市公司主体。

若顺利完成，美年健康对这批核心体检终端的控制力将得到质的飞跃，其中大部分将实现100%控股，安溪美年的持股比例也将升至90%。

此举的战略意图十分清晰，它针对现有网络的深度整合，其核心目的在于强化集团管控、消除潜在同业竞争、提升整体运营效率与盈利能力。

通过完全控股，美年健康可以更顺畅地在这些体检中心推行统一的标准化服务流程、成本控制体系以及最新的AI技术应用，从而释放协同效应，这与公司从“规模扩张”转向“质效提升”的整体战略一脉相承。

然而，这一旨在强化内核的战略步骤在年底遇到了程序性障碍。2025年12月31日，因本次重组申请文件中记载的财务资料已过有效期，深圳证券交易所依规中止了审核。

根据规则，公司拥有最长三个月的期限来补充更新审计资料，以申请恢复审核。尽管公司迅速回应称此系“程序性问题”、“不构成实质性影响”，但此事件无疑为交易时间表增添了不确定性，也向市场暴露了公司在重大资本项目推进过程中的流程管控细节。

资本市场的解读出现了微妙的分化。一部分投资者视其为常见的监管流程节点，关注点在于公司能否在限期内高效完成材料更新。

另一部分观点则对此感到忧虑，认为在主营业务正处于“降本增效”与“AI转型”的关键爬坡期时，任何外部的不确定性都可能分散管理精力，且交易本身所需的股份发行也可能对股权结构产生影响。

此次“暂停”恰好发生在公司依靠三季度旺季实现业绩V型反弹的当口。对于当下的美年健康而言，是应优先聚焦于依托AI与精细化运营实现内生性增长，还是应同时推动资本整合以获取外延式协同？

审核能否顺利重启并在短期内完成，将成为观察公司战略执行效率与监管沟通能力的一个窗口。

服务质量与合规之痛

与近期财报中利润激增的亮眼数据形成鲜明对比，美年健康在消费者端与监管层面正面临严峻挑战。

据公开报道，在黑猫投诉等平台上，针对美年健康的投诉量高达上千条，直指体检机构安身立命的核心价值：检查的准确性与严肃性。

问题集中表现为可怕的“漏检误检”风险，例如有客户在美年体检“无异常”后，短期内于三甲医院确诊癌症；以及屡遭诟病的“检查结果乌龙”，如CT报告显示肺部结节但复查无果，给消费者带来无谓的恐慌。

此外，检查过程中推销高价项目、报告解读争议等诱导消费与服务纠纷也屡见不鲜，持续消耗着品牌信誉。

比消费端纠纷更严峻的是，官方的监管处罚。

近年来，其各地分院频频因触及医疗安全红线受罚：山东烟台分院因使用过期医疗器械被查处；广西北海分院因违规开展外出职业健康检查受罚；山东东营分院则因未执行国家医疗质量安全制度遭行政处罚。

历史资料更显示，其在医生执业资质、放射诊疗许可等关键环节存在长期、多发的违规记录，反映出标准化内部管控的缺失。

美年健康正行走在一条矛盾的钢丝上：一端是通过AI与成本控制奋力描绘的“效率提升”与“利润增长” 新蓝图；另一端则是因历史积弊而深陷的 “质量洼地”与“合规风险” 旧泥潭。

对于投资者与公众而言，其真正的转型成功，不仅在于财报数字的逆转，更在于能否构建起与庞大体检网络相匹配的、坚实可靠的医疗质量管理体系，从而真正重塑消费者信任。这才是评估其长期价值的决定性因素。

AI增长，传统业务放缓

尽管AI业务增长迅猛，但美年健康仍面临着传统业务增长放缓的挑战。2025年前三季度，公司整体营业收入同比下降3.01%，反映出基础体检业务面临的压力。

公司客户结构正悄然变化。个人客户收入占比已从过往的不足25%提升至33%，团体客户占比则降至67%。这一变化带来的是客单价的提升，2025年上半年达到656元，但如何平衡团检基本盘与个检增长点，仍是管理层的长期课题。

行业竞争方面，体检市场分散的格局正逐步改变，龙头企业的规模优势与网络效应日益凸显。截至2025年三季度末，美年健康分院总数达561家，其中控股体检分院300家。

在政策层面，2025年11月五部门联合印发的《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，为美年健康的AI战略提供了政策支持。

体检中心的整合计划暂停在程序性环节，公司公告中承诺将在更新财务资料后继续推进。

“健康小美”AI数智健管师已在超过200家体检中心上线，智能超声质控系统每天自动化评阅着超过200万张超声影像。

国盛证券研报预测，公司2025年归母净利润将达到3.85亿元，同比大增36.4%。体检行业的未来图景正在技术驱动下被重新绘制。

美年健康的未来图景，固然将由AI与资本共同勾勒，但其真正的价值底色，终将由每一份报告的准确性、每一次服务的规范性，以及最终赢回的消费者信心来决定。

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