安井食品(603345)：并购拓新域 转型释空间

　　核心要点：

    　　并购开拓市场，龙头地位稳固

    　　安井食品凭借其全国化的产业布局、深度覆盖的渠道网络以及成功的大单品策略，已稳固确立了中国速冻食品行业的龙头地位。根据安井食品港股招股说明书，按2024 年收入计，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。在细分领域，其领导地位更为凸显，在速冻调制食品市场以13.8%的份额排名第一，是第二名的约五倍；在速冻菜肴制品市场以5.0%的份额位列榜首，超过第二名至第四名份额总和；在速冻面米制品市场排名第四，市场份额为3.2%。

    　　2025 年，公司主动由“渠道驱动”转向“新品驱动”，通过收购江苏鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权，快速切入冷冻烘焙赛道，产品涵盖吐司、菠萝包、司康等热门品类，延伸版图，打造第二增长曲线。

    　　国内市场集中度有待提升，东南亚空间广阔

    　　全球速冻食品仍处于扩容阶段。根据安井食品（港股）招股说明书，2024 年全球速冻食品市场规模已达4177 亿美元，预计2024-2029 年复合增速约6.0%，2029 年将逾5500 亿美元。北美、西欧与亚洲仍为三大核心区域，其中亚洲凭人口基数与消费迭代，预计2024-2029 年以7.8%的复合增速引领全球。

    　　成熟市场如美、英、日等，市场规模增长稳定，集中度居高。根据安井食品（港股）招股说明书2024 年美国、英国、日本CR5 分别为43%、40%、70%，龙头品牌、渠道与供应链壁垒深厚。中餐全球化浪潮下，火锅、麻辣烫等业态加速出海，为速冻调制食品提供本地化生产与出口贸易的结构性窗口。

    　　中国是全球速冻食品行业第二大单体市场，渗透率较低，行业呈“低集中度+高增速”的格局。根据安井食品（港股）招股说明书2024 年我国速冻食品行业规模约314 亿美元，处成长期，CR5 仅15%，整合空间广阔。

    　　2024 年，中国人均速冻食品消费量为10.0 千克，远低于成熟市场（即美国为62.6 千克、英国为45.9 千克及日本为25.3 千克）。预计2024-2029 年中国整体市场复合增速9.4%，领跑全球主要经济体。速冻菜肴（预制菜）作为明星子赛道，未来五年复合增速约16%，为行业增量主引擎。

    　　东南亚等新兴市场起步晚、渗透率低。2024 年规模约107 亿美元，预期2024-2029 年复合增速高达14.0%，为全球最快。区域格局高度分散，CR5 不足5%，本土龙头缺位。人口红利、城镇化提速、便捷饮食趋势及与中国趋同的饮食习惯共筑需求底座。

    　　投资建议

    　　公司由渠道驱动转向新品驱动，并切入冷冻烘焙板块，版图进一步扩大。我们预计公司2025-2027 年营收分别为158.36、169.68、184.38 亿元，同比增长4.69%、7.15%、8.66%。归母净利润分别为14.15、15.66、17.50亿元，同比增长-4.73%、10.73%、11.74%。EPS 分别为4.24、4.70、5.25元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品销售不及预期；消费恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。

网址：安井食品(603345)：并购拓新域 转型释空间 https://mxgxt.com/news/view/1927124

相关内容

【食品】安井集团携旗下冻品先生、安井小厨与京东达成战略签约
安井食品获179家机构调研：近几年预制菜在安井产品结构中的占比逐年增大，也一直保持较高的收入增长速度（附调研问答）
中国移动：步入转型升级关键期，借力5G拓展新空间
【行业深度】洞察2024：中国速冻食品行业竞争格局及市场份额(附区域竞争力、市场集中度、企业竞争力)
古井贡酒四年后再启并购明光酒业，如何搅动安徽白酒业竞争格局？
幻塔3.0九域时空更新内容
3.0「九域时空」版本更新公告
稳拓新域，破局前行！FBIF2025，全球食品行业共探未来增长
幻塔3.0「九域时空」版本更新公告
产业拓链跨境并购 上市公司描画出海新图谱

随便看看