【券商聚焦】海通国际：新能源车销量分化 战略选择成关键变量

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金吾财讯|海通国际发布研报指，2025年12月新能源车市场"翘尾"效应明显弱于往年，多数车企环比出现双位数下滑。随着补贴退潮，预计2026年汽车市场将在波动加剧与格局重塑中承压前行。 报告显示，车企全年目标完成率呈现显著分化：比亚迪(01211.HK)全年销量460.2万辆，顺利完成下调后的目标，海外出口首次突破百万大关；吉利(00175.HK)全年销量302.5万辆，新能源车渗透率达56%；零跑汽车全年销量59.7万辆，同比增103%。而蔚来全年交付32.6万辆，仅达成目标的74%。 研报指出，战略定位与市场需求匹配度成为关键变量。部分企业通过深耕细分赛道实现目标，如鸿蒙智行"五界"产品矩阵全面成型；小米汽车连续四个月实现"4万+"交付。但理想汽车(02015.HK)受电池供应商切换及召回影响，全年销量同比降19%；小鹏汽车(09868.HK)距离45万辆目标仅一步之遥。 报告提示需关注市场竞争加剧、补贴效果下降及宏观经济下行等风险。

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