知名基金经理转换平台潮再起，去明星化产品风格能否延续尤其关键

本刊特约丨张鹏远

近期度过静默期的跳槽公募明星纷纷迎来新东家首秀，结构性市场下个人的光环已经减弱，历史成绩仅是参考，投资者宜审时度势决定是否追捧他们跳槽后的新品。

随着公募基金市场规模逐步增长，包括基金经理等人员的变动情况也愈发频繁。据笔者统计，从年初到11月15日，在整体公募市场，发生基金经理任职变动的就有1864人，相较去年同期上涨9.91%。其中，发生过离任行为的有799人，发生过新聘人员的有1065人（部分基金经理先离任再任职新基金）。结构市基金经理稳定程度降低，对基民来说是去是留以及如何相应调整投资策略，都是不小的考验。

统计基金经理人员变动后基金业绩与市场整体表现差异，以公募基金“股票型+偏股混合型基金”为样本，剔除C类等其它类份额共1346只。 在此基础上，选取截至2020年11月15日一年内（也就是2019.11.15-2020.11.15）发生过基金经理变动的基金，共114只。

统计显示，截至今年11月15日，114只有基金经理变动的基金近3年平均下跌6.93%，而同期同类权益基金下跌15.32%。 只是随着时间推移，这种领先并未能维持，近一年收益率与整体市场表现旗鼓相当。 不过，在较长周期例如3年维度，基金整体表现要领先整体市场，近3年超额收益为8.4个百分点。

汤戈跳槽搭档吴昊实现强强联手

近期来看，金融市场见证了一系列知名基金经理的职位变动。从汤戈转会到方正富邦，到高楠加入永赢基金，再到陈金伟和张仲维分别加入鹏华基金和景顺长城，这些变化引发了市场广泛关注。

对于投资者而言，这些明星经理的转换对他们的投资决策至关重要。 以几位主要的基金经理变动分析，希望给投资者提供如何应对的参考。

第一位是原英大基金明星基金经理汤戈，现转会方正富邦。 在老东家任职期间，他管理基金共4只，任期均由2021年8月至2023年3月底，在此期间权益市场表现并不佳，沪深300指数区间下跌17.69%，而同期汤戈所管理的基金全部取得正收益，区间平均上涨15.19%（包括A/C两类）（因为4只基金的任期均是2021.08.06-2023.03.31，所以可以直接计算平均收益率），代表作“英大国企改革”在该区间上涨63.73%，大幅领先同类型基金。

而新管理基金方正富邦天睿混合A本来由吴昊个人管理，现由两人共管。 吴昊的风格与汤戈不同但有相似之处，例如从行业配置上都较为分散，但着重点不同。 根据去年年报，汤戈重仓了食品饮料（22.54%），吴昊第一大重仓行业是电子（13%），但行业上两者都较为分散，单一行业配置通常在20%以下。 此次汤戈的加盟，在行业覆盖面上相互补充，有望强强联手。

从两家公司规模看，英大约为578.39亿元，方正富邦约为548.92亿元，跳槽并不属于另觅高枝； 但从基金经理投研实力看，此次转会是对方正富邦权益能力圈的一次扩容。

对于老基金固有投资者来说，可以追随汤戈进行基金转换，亦可继续持有。 因为我们发现，英大国企改革的现任基金经理张媛，业绩同样优异，其个人在该基金上的任职时间更久，长达4.7年，截至11月15日任期期间收益130.30%，年化19.47%，同类型基金排名前8%。 其策略追求稳健，寻求高质量、具备竞争优势、具有国企改革红利的企业，风格主题鲜明。 根据同花顺数据，综合张媛管理的产品来看，近5年长期具有正向超额收益111.91%。

蔡宇滨加盟新东家有望实现共赢

第二位是原诺安当家基金经理蔡宇滨转会招商。蔡宇滨历史业绩优异，在熊市中不仅抗跌，净值上还会有正收益。虽然这种转会通常伴随着不同的投资策略和团队合作方式，有新的机遇和挑战；但对招商和他个人而言，无疑是一种共赢。

在任职诺安基金期间，无论是低碳经济股票还是策略精选股票，均有相对于权益类基金较为领先的超额收益。诺安低碳经济股票还属ESG主题基金，蔡宇滨在任期间，几乎在申万一级各个行业均有涉及。去年年报显示，其在医药生物行业配置比例最高也仅有13.14%，彼时重仓股集中度29.44%，远低于行业平均的51.78%。

同时，他还是一位价值型投资选手，持仓股票偏低估值，注重安全边际，去年四季度重仓股市盈率9.82倍、市净率1.19倍，远低于同类型基金。在他掌管诺安低碳经济在任4年期间，录得24.86%的年化收益，业绩表现亮眼。

此次转会无疑是一次平台上的“小跳大”，或是个人职业规划寻求新挑战。蔡宇滨从管理了1736.11亿元的诺安跳槽至8306.06亿元规模的招商后，独立接手了招商安益灵活配置混合。从基金规模变化看，三季度较二季度规模提升58%，说明市场对其业绩表现认可。反观低碳经济股票，投资者似乎对新任基金经理韩冬燕、李晓杰缺乏认可，规模从去年底到三季度末下降超过一半还多。

实际上，自二人接手低碳经济股票以来，风格有所延续，只是在行业轮动上面略有不同；韩冬燕本身是做行业轮动出身，代表作行业轮动业绩较为优异，上半年主要重仓通信、电子、计算机等行业，帮助净值显著增长。

此外，知名基金经理张仲维加盟景顺长城。他管理宝盈互联网沪港深混合时，主打配置互联网、高科技等行业的相关公司，转会后独自掌管景顺长城优质成长股票；但从这只基金固有配置来看，重仓行业都是食品饮料、家用电器、医药生物、轻工制造、交通运输等；其具有一定消费属性，科技含量不高，这对其能力圈及行业思路调整来说是一次不小的挑战，此前一路追随的基民要慎重选择是否平仓追随。

扫描诸多基金经理转会，会发现业内优秀人才的流动属于正常现象。这种流动可以激发行业创新和竞争，从而促进整体行业发展；由于有了这种人才流动，各大基金公司也在人才引进和加强内部培训方面愿意投入更多。

对投资者来说，“人格化”是基金筛选的重要一步。如果手中的基金发生基金经理变动，一定要更加密切监控业绩表现；无论是业绩落后者离开，还是优秀者告别，都要重新衡量新旧基金经理的投资水平与风格特征差异。

（本文已刊发于11月18日《证券市场周刊》。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中提及基金仅做举例，不作为买入推荐。）

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