周大福(1929.HK)深度报告：复盘黄金珠宝龙头成长历程，期待品牌变革之旅.pdf

周大福(01929)/商业零售及社会服务

目录

1周大福：黄金珠宝龙头品牌，推陈出新实现新突破3

1.1发展历程：百年积淀成就行业领先地位3

1.2股权结构：家族企业股权结构集中4

1.3营收回顾：黄金产品韧性显现，盈利能力基本稳定6

1.4运营模式：全产业链经营，自营与加盟覆盖网络广泛10

2引领珠宝行业变革，三大维度稳固龙头地位12

2.1推陈出新开辟年轻客群，严格标准强化产品竞争力14

2.2自营模式打造标杆，加盟模式加速城市覆盖率18

2.3主品牌深厚积淀奠定基础，子品牌创新多元丰富内涵23

3行业景气度持续向上，低估值高股息值得关注25

3.1行业角度：金价上行趋势带动景气度持续向上25

3.2公司角度：低估值高股息标的值得关注26

4盈利预测与投资建议29

4.1盈利预测29

4.2估值分析31

4.3投资建议31

5风险提示32

插图目录34

表格目录35

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

周大福(01929)/商业零售及社会服务

1周大福：黄金珠宝龙头品牌，推陈出新实现新突破

1.1发展历程：百年积淀成就行业领先地位

周大福集团创立于1929年，在黄金珠宝行业深耕多年，主营业务包括黄金首

饰及产品，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰、钟表等产品销售；采用差异化品牌战略，

以周大福旗舰品牌为核心，推出HEARTSONFIRE、ENZO、SOINLOVE与

MONOLOGUE等其他品牌；通过自营门店与加盟门店模式扩张门店网络，截至

2023年年末，零售点网络合计7885个，包括周大福珠宝品牌7645家、其他品

牌240家门店零售网络，分布在中国内地、中国香港、中国澳门及其他地区。

FY2023，集团销售额达946.84亿港元，归母净利润达53.84亿港元。

早期沉淀阶段（1929-1997年）：1929年，创始人周至元于广州市洪德路创

办首家金行，取名为“周大福”，寓意“五福临门，大富大贵”。1938年，周大福

金行从广州扩展至中国澳门，开设了港澳第一家周大福金行。1939年，周至元在

中国香港开设分行。到50年代，周大福规模不断扩张，先后在九龙和铜锣湾开设

分店，整个周大福的重心也由中国澳门移至中国香港。50年代，中国香港金银贸

易鱼龙混杂，值此时机周大福于1956年推出“四条九金”，即纯度999.9的黄金，

后成为中国香港地区足金饰品的成色标准。1993年，周大福成为DeBeers集团

的全球特约配售商。

内地拓展阶段（1998-2017年）：1998年，周大福看到内地市场的消费潜力，

开始进军中国内地珠宝市场，在北京开设第一家内地周大福珠宝专营店。2000年，

随着内地城镇化的持续发展，集团开始扩展至全国各地。从此，周大福在中国内地

的业务进入了高速发展期，在2003年，成立周大福中国营运管理中心。2009年，

周大福成为了RioTinto特选钻石商。次年，在北京开设内地第1000家零售店，

内地业务实现迅猛发展。2011年10月，周大福开设网络旗舰店，同年12月，周

大福于香港联合交易所主板上市。2014年1月在武汉开设集团第2000个零售点。

此后周大福持续拓展品牌风格，于2014年8月收购美国高级钻石品牌HEARTS

ONFIRE。2016年推出TMARK钻石品牌，次年3月推出MONOLOGUE品牌、

4月推出SOINLOVE品牌，满足消费者差异化的珠宝需求。

渠道下沉阶段

网址：周大福(1929.HK)深度报告：复盘黄金珠宝龙头成长历程，期待品牌变革之旅.pdf https://mxgxt.com/news/view/1889770

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