紫光股份：引入外部投资者收购新华三10%股份

投资者：为何引入多名外部投资者共同收购，而非由紫光国际直接增持？这是否为股东减持提供便利？
紫光股份董秘：您好，基于外部投资者认可公司核心子公司新华三集团有限公司（以下简称“新华三”）的未来发展前景，以及H3C Holdings Limited（以下简称“HPE开曼”）的出售期权和紫光国际信息技术有限公司（以下简称“紫光国际”）的购买期权即将进入行权期，经各方协商，2025年11月17日，紫光国际与北京信华智联股权投资有限公司、中国中信金融资产管理股份有限公司、北京长石智华股权投资有限公司、深圳招华信通一期私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）分别与HPE开曼签署《SHARE PURCHASE AGREEMENT》（《股份购买协议》），收购HPE开曼持有的新华三合计10%股份。

投资者：新华三股权的交易定价是否真正公允？为何与多次交易的价格完全一致，其定价依据是否独立？
紫光股份董秘：您好，2023 年5月26日，公司全资子公司紫光国际信息技术有限公司（以下简称“紫光国际”）与H3C Holdings Limited（以下简称“HPE开曼） 和 Izar Holding Co（统称“HPE 实体”）签署了《卖出期权行权股份购买协议》，拟以35亿美元购买HPE实体所持有的新华三49%股权。2024年5月24日，经综合考虑上述协议履行义务、自身货币资金情况和可融资渠道等因素，经与HPE实体协商一致，双方签署了《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》，对新华三少数股东股权收购事项进行调整。调整后，紫光国际以现金21.43亿美元向HPE实体购买其持有的新华三30%的股权；同时，紫光国际与HPE开曼就剩余新华三19%股权，约定了在本次交易完成交割后的多种远期处置安排，主要包括紫光国际将放弃剩余新华三19%股份的优先购买权、紫光国际授予HPE开曼就剩余新华三19%股份的一项出售期权、HPE开曼授予紫光国际就剩余新华三19%股份的一项购买期权。本次紫光国际与投资者受让HPE所持有的新华三合计10%的股权，是由交易各方市场化协商确定，本次交易相关安排有助于HPE开曼出售期权的进一步解决。本次交易价格与紫光国际于2024年与HPE开曼和IzarHolding Co.签署的《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》约定的收购新华三30%股份交易的交易定价以及《后续安排协议》中约定的期权行权价格均保持一致。

投资者：公司举债并购的核心资产新华三，在2025年上半年净利润增速仅为1.72%，近乎零增长。这是否意味着此次重大并购的预期效益已经落空？
紫光股份董秘：您好，公司核心子公司新华三2025年1-9月实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07%；净利润25.29亿元，同比增长14.75%，收入和净利润均实现较大增长。

投资者：公司毛利率持续下滑，第三季度同比下降3.65个百分点。请问导致竞争力持续恶化的根本原因是什么？公司有何具体措施扭转这一趋势？
紫光股份董秘：您好，公司核心子公司新华三2025年1-9月实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07%；净利润25.29亿元，同比增长14.75%，收入和净利润均实现较大增长。三季度毛利率环比下降主要受收入结构变化影响，由于互联网行业整体需求持续增加，互联网定制化服务器发货量大幅增加，且相关收入在三季度集中确认，推动公司整体收入和毛利额增长，但定制化服务器毛利率较低，影响公司整体毛利率水平。尽管交换机业务也实现快速增长，但服务器收入体量更大，对毛利率影响更为明显。公司将持续发挥“算力X联接”的协同优势，加强技术创新、优化业务结构、加强海外市场开拓等方式来不断提升运营效率，从而提升毛利水平。

投资者：公司同时布局了冷板式、浸没式等多种液冷技术路线。在面向不同客户（如互联网、政企）时，主要推荐哪种技术路线及其原因？公司液冷方案能将数据中心PUE降至1.2以下，在降低客户TCO（总拥有成本）方面是否有具体数据？
紫光股份董秘：您好，冷板式和浸没式属于不同的液冷技术路线，需要在数据中心建设时统一规划液冷技术路线。目前冷板式液冷的产业链和标准化程度相对高，并且冷板式液冷的初始投资通常更低、运维更方便，因此对互联网和政企客户而言，优先推荐冷板式液冷。对部分客户有明确极高算力密度和严格能效指标的新建数据中心项目，推荐浸没式液冷。在降低客户TCO方面，主要由客户部署规模、区域电价等差异而不同。

投资者：液冷系统的可靠性是客户最关心的因素之一。公司宣称构建了全面的漏液防护体系，检测精度小于0.5毫升。在产品大规模商用后，是否考虑为客户提供包括漏液保障在内的服务承诺或保险措施，以进一步增强市场信心？
紫光股份董秘：您好，漏液防护是液冷可靠性的重要保护手段，在产品大规模商用后，公司将根据客户的需求，推出包括漏液保障的应急处理服务、72小时备用设备支援等。

投资者：公司的UniPoD S80000超节点产品已采用整机柜液冷技术。在下一代千卡及以上规模的超节点产品研发中，液冷技术将面临哪些新的挑战？公司在相变冷板等新兴技术上的研发进展如何？
紫光股份董秘：您好，在下一代超节点产品研发中，面临更高散热需求，液冷技术需要进一步升级，包括微通道冷板、相变冷板、整机柜全液冷等技术。公司已在相变冷板、微通道冷板等课题开展预研，建立新液冷的技术储备，在未来生态成熟后会逐步应用到产品上。

投资者：公司被认为是“国内极少数具备液冷整机柜设计制造全流程和大规模交付能力的厂商”。请问，与主要竞争对手相比，公司在液冷技术上的核心壁垒是什么？是全栈解决方案能力，还是大规模交付的工程化经验？
紫光股份董秘：您好，公司具有从冷板、快接头、CDU到机柜、监控系统的全链条自研与整合能力，同时拥有服务大型互联网公司的液冷基础设施交付案例和经验。公司在液冷技术上始终坚定液冷全栈解决方案路线，同时将全栈技术能力与大规模交付的工程化经验深度融合，形成高效、可靠、可复制的系统级能力，两者相辅相成，共同构成公司的核心竞争力。

投资者：海外市场拓展中，存储产品将扮演什么角色？是否会作为H3C品牌及"Aolynk"子品牌的一部分出海？
紫光股份董秘：您好，在海外市场拓展中，存储产品是公司ICT整体解决方案的重要组成部分，公司为海外客户提供全方面的数据存储产品和服务。

投资者：在"算力×联接"战略中，存储业务如何与计算、网络产品形成"铁三角"？是否有具体的联合解决方案？
紫光股份董秘：您好，在“算力×联接”战略中，计算、网络、存储是ICT基础设施的三大基石，在公司解决方案中已经形成了良好的协同效应，为医疗、教育等多个行业提供联合解决方案。

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