作为国内首家实现员工持股改革的公募基金，中欧基金曾以“聚焦主动投资”战略在行业中独树一帜，旗下明星基金经理如葛兰、周应波等一度创下“千亿顶流”神话。然而，2025年三季报披露的数据却揭示出这家老牌机构正面临规模增长停滞、业绩分化加剧、投资者信任流失的严峻挑战。从“主动管理标杆”到“困局缠身”，中欧基金的转折背后，是公募行业从“规模竞赛”向“价值竞争”转型的缩影，更是其自身战略选择与市场环境变化碰撞的必然结果。
【规模停滞与业绩分化：三季报数据背后的结构性困局】
中欧基金2025年三季报显示，公司公募管理总规模约5800亿元，较2024年末仅微增3%，在非货基金规模排名中持续徘徊在第15名左右，与头部公司差距进一步拉大。更值得关注的是规模结构的失衡——权益类基金占比从2020年的65%降至42%，而债券型、货币型基金占比则攀升至58%，“债强股弱”的特征愈发显著。这种结构变化虽在市场震荡期保障了公司整体规模的稳定性，却也暴露出其核心竞争力的弱化。
具体到产品表现，明星基金经理的“光环”正逐渐褪色。以葛兰管理的中欧医疗健康混合为例，该基金曾因重仓医药板块在2020年实现超100%的年度收益，规模一度突破千亿，但2025年三季报显示，其近三年收益率为-15.2%，跑输同期沪深300指数，规模较峰值缩水超300亿元。同样，周应波离任后接手的中欧时代先锋混合，虽仍由明星基金经理罗佳明管理，但近一年收益仅3.8%，在同类基金中排名后30%，规模持续萎缩至不足200亿元。
业绩分化的另一面，是部分基金的“爆款效应”难以持续。2025年新发的中欧碳中和主题混合基金，凭借“双碳”概念在发行期吸引超百亿认购，但三季度净值即跌破1元，投资者“高位套牢”的抱怨不绝于耳。更严峻的是，这种“新基热销、旧基亏损”的悖论，正加剧投资者对中欧基金“重发行、轻管理”的质疑。Wind数据显示，中欧基金2025年新发基金规模达320亿元，但同期存量基金净赎回超200亿元，净增长仅120亿元，规模扩张依赖“赎旧买新”的虚火难以为继。
业绩压力直接传导至利润表现。中欧基金2025年上半年净利润约5.8亿元，同比下降12%，管理费收入占比虽仍超60%，但收益率同比下降2个百分点。这种“增收不增利”的态势，既反映市场环境变化带来的费率压力，也暴露出公司成本控制与运营效率的问题。更令人担忧的是，三季报显示公司公允价值变动收益为-4.2亿元，显示部分资产估值持续下调，投资端的风险敞口正在扩大。
深层矛盾在于投研体系的“明星依赖症”。中欧基金过往以“打造明星基金经理”策略快速崛起，但这种模式在市场风格切换时暴露脆弱性——当医药、新能源等赛道调整，依赖单一行业配置的明星基金业绩集体承压，而投研团队的整体协同与风控能力却未同步提升。近年来，公司虽尝试通过“团队制”改革弱化个人影响，但效果有限，投研人才流失加剧，2025年已有3位资深基金经理离职，进一步削弱主动管理能力。
【信任危机与转型阵痛：从“主动标杆”到“困局缠身”】
中欧基金的困局，既是行业共性问题的体现，也与其自身战略选择密切相关。作为最早实施员工持股的公募之一，中欧曾以“事业部制”激发投研活力，但这种模式在规模扩张后逐渐暴露出“激励过度、协同不足”的弊端。各事业部为争夺资源与业绩，往往聚焦热门赛道，导致公司整体投资策略趋同，风险集中度上升。2025年三季报显示，中欧权益类基金前十大重仓股中，新能源、医药行业占比超50%，远高于行业平均水平，这种“押注式”配置在市场下行期放大亏损。
投资者信任的流失更为致命。社交媒体上，“中欧基金亏损”“葛兰卸任”等话题频上热搜，基民对高费率、低回报的抱怨不断。第三方调查显示，中欧基金客户满意度较2020年下降15个百分点，赎回率同比上升8个百分点。这种信任危机不仅影响新基金发行，更导致存量基金赎回压力加剧，形成“业绩差-赎回-规模缩-继续发新基”的恶性循环。
转型压力下，中欧基金试图通过产品创新突围，但效果有限。2025年推出的ESG主题基金、量化对冲基金等新品，虽在发行期引发关注，但后续表现平淡，规模快速萎缩。例如，中欧ESG责任投资混合基金发行规模15亿元，但三季度末仅余3.8亿元，净值跌破0.9元，投资者“用脚投票”的态势明显。与此同时，公司在ETF、指数增强等被动投资领域的布局滞后，未能抓住近年市场对低成本工具产品的需求增长，进一步错失规模扩张机会。
内部治理的挑战同样不容忽视。2025年以来，中欧基金高层频现变动，总经理、副总经理相继离职，投研团队稳定性受冲击。尽管公司强调“团队制”改革，但实际运行中仍存在决策效率低下、激励机制僵化等问题。例如，部分事业部为完成考核指标，过度追逐短期业绩，忽视长期风控，导致产品回撤过大，损害投资者利益。
对中欧基金而言，路虽远，行则将至；但若止步于战术调整，不触战略根本，则困局难破。返回搜狐，查看更多
