1个张剑=2个张跃？远大住工再融资估值110亿

在湖南，说起老张家，大部分油腻中年男会想起两个名字。一位叫张新發，原因嘛你们自己知道。另一位叫张跃，谁不知道第一个会开飞机的有钱人呢？

大概在第一批90后刚来到这个世界的时候，张跃就已经很有钱了。他创立的远大空调是一个神奇的存在，不贷款不上市不多元化，多年来一直是湖南民营企业的代表。

正因为没有上市，张跃的个人财富很难计算并且极有可能被低估。按照2017年公布的福布斯华人富豪榜数据，张跃的身家为12亿美元，约合人民币78亿元。

福布斯很可能忽略了远大系的另一个关键人物，张跃的弟弟张剑，远大铃木和远大住工的实际控制人。

最新的公开资料显示，多年前划江而治的张剑，很可能凭借旗下远大住工的增资扩股及IPO计划，悄悄实现对哥哥张跃身家的超越，未来甚至可能达到后者的2倍以上。

1、2年时间估值翻倍

2017年12月26日，友阿股份的公告称，拟出资7000万元参与增资远大住工。公告透露，远大住工拟以35元/股的价格增发股份并引进投资者认购股份，募集资金总额不超过10亿元。

这一定价是按远大住工预计的2018年每股收益2.8元为依据，以12.5倍PE确定的。按此计算，若此次募资成功，远大住工的整体估值将飙升至110亿元！

张剑夫妇持有远大住工65.92%股份，即使不参与增发，这部分股权价值也高达约66亿元，与张跃的2017年个人财富相去不远。

更为关键的是，在湖南证监局公布的12月份上市辅导企业名单中，远大住工赫然在列。一旦上市成功，这部分股权价值升值100%-200%并非难事。

况且，张剑还是远大铃木的控制人。如此算来，1个张剑=2个张跃的等式，很可能在未来一年成为现实。

就在2017年4月，远大住工为提高融资效率，带着“0融资”记录结束了短短10个月的新三板之旅。

虽然在新三板“一无所获”，但远大住工对外部投资者并不陌生。2013年7月，远大住工首次增资，增资方为上海欣际、上海汉麟等7家公司，价格为每1元注册资本16.67元，增资后公司注册资本变更为28577万元。

此后，在2014年至2015年期间，远大住工有过数次股权转让，转让价格在14元到21元左右不等，公司估值区间为40亿到60亿元之间。

随着最新一轮募资计划的曝光，远大住工三年来相对稳定的估值突飞猛进。若本次发行成功，远大住工的股本将扩大至3.14亿股，估值直逼110亿元，股权增值明显。

湘股内参（xgnc2017）掐指一算，本轮10亿融资很可能是远大住工正式启动IPO前最后一轮增资扩股，也是各路资本布局的关键时点。但目前除了已公开参与募资的友阿股份，其他参与方仍不明朗。

2、上市计划酝酿已久

与张跃坚持不上市不同，张剑控制的远大住工一直就有上市的计划。这一点，2013年最早入股远大住工的7位外部投资者，同样心知肚明。

投资者之一的上海欣际是上市公司新兴铸管设立的新兴产业投资基金，远大住工是其投资的第一个项目。

新兴铸管在首次发布投资公告时，曝光了远大住工的盈利数据及一份对赌协议。协议中除业绩承诺外，还约定，若远大住工不能按计划申报上市，则以其大股东作担保，以12%的年单利回购股份。

仅仅几天之后，新兴铸管重新发布了更正公告，盈利数据及对赌协议均消失不见。但从该乌龙公告推测，以新兴铸管为代表的第一批外部投资者，正是冲着公司画下的IPO蓝图而来。

在2013年年中举行的港湘金融合作暨企业境外上市推进会上，远大住工的名字赫然出现在推进项目表中。可见，赴港上市也曾是远大住工的选项之一。

四年过去，志在上市的远大住工只是到新三板走了一遭，摘牌之后即出现在湖南证监局的最新辅导上市企业名单中。按照当下的IPO进程，远大住工今年申报材料冲刺IPO是大概率事件。

当初的7家投资公司，仅杭州晋凯中途退出，其余均留在了股东队列之中。如今新一轮融资即将开启，这些“守望者”不知是否会继续添砖加瓦。

3、远大兄弟划江而治

众所周知，远大的张跃、张剑兄弟俩以非电空调起家。哥哥张跃声称要做一辈子直燃机空调，绝不改行，并立下了“不多元化、不贷款、不上市”的“三不”方针。

弟弟张剑却认为远大在空调行业已经做到了一个相对高点，再往上，就是天花板；空调只是建筑中的一个设备，未来事业方向应扩大到整个住宅。

最终，张跃全权接过远大空调；张剑则另立门户，先后成立了远大铃木和远大住工，进军装配式建筑领域。

自此，兄弟俩虽共举“远大”旗号，却划江而治。2003年，张跃接受媒体采访时称：“远大跟远铃没有丝毫的关系，远铃开业，没有一个远大的人过去。我们在长沙远大城，在东边；而远铃在城西，我们互相不干涉。”

2016年6月，远大住工在新三板挂牌。其《公开转让说明书》证实，张剑已于2006年将所持51%的远大空调股份全部转让给张跃，对价为张剑取得了远大铃木的全部股权以及远大空调所有的土地使用权。张剑以受让的资产投资设立远大住工。

“远大”商标由远大住工和远大科技（远大空调母公司）共同所有，双方均有权合理使用，但不得单方转让给第三人；注册商标的维持费用由远大科技承担。

也就是说，远大两兄弟目前处于品牌共有，但股权和财务相互独立的状态。

4、两个远大殊途同归

兄弟分开后的远大科技，不复原来的辉煌，空调市场的业务开始萎缩，1997年20亿元的销售额高峰之后再难企及。

张跃一改“不多元化”口风，开始在环保产业链上寻求突破，推出“空气净化机”“车用肺宝”等一系列产品。

更为戏剧性的是，起初被认为是兄弟“分家”导火索的装配式建筑，张跃后来也有涉足，且野心不小。曾在2013年引发无数争议的“天空城市”，正是张跃旗下远大可建的项目。

兄弟俩在装配式建筑领域重聚，多少可以算是殊途同归。只是张剑主攻混凝土拼装式建筑，张跃发力钢结构的可持续建筑。

那么问题来了，远大住工既已做IPO打算，实控人近亲属从事相似行业经营必将引起发审委的重视。远大住工和远大可建虽在细分产业上仍有一定差异，但并不能排除未来存在利益冲突的可能，更别提两者还共用“远大”品牌，极易引起混淆。

此外，随着远大科技产品线的丰富，张跃“不上市”的坚持也开始松动。2010年，市场一度传来前高盛亚洲区董事总经理胡祖六帮助远大科技筹备上市的消息。

湘股内参（xgnc2017）查阅资料发现，2013年至2014年间，兄弟俩之间依然有交易往来。其中，远大住工向远大科技旗下公司采购商品金额达2299万元。

这一切意味着，一旦开启IPO征程，公司透明化程度提升，远大与远铃、远大住工与远大可建很难真正实现张跃口中的“毫无关联，互不干涉”。

令人期待的是，在湖南乃至中国经济领域均堪称传奇的远大集团和张氏兄弟，未来在资本市场上将带来怎样的表演。

也许就在一年后，谈起湖南的老张家，将绕不开张剑这个名字。

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