递表｜中国领先AI基础设施软件提供商「星环科技」首次递表冲刺A+H，2024年营收3.7亿

　　（来源：弗若斯特沙利文）

　　2025年8月18日，星环科技第一次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为海通国际。星环科技-U（688031.SH）于2022年在上海证券交易所科创板上市，最新总市值约65亿元人民币。

　　公司是中国领先的AI基础设施软件提供商，2024年收入3.71亿元人民币，毛利润为1.79亿元人民币，毛利率48.21%，净利润达-3.44亿元人民币，研发开支达-2.27亿元人民币。

　　LiveReport获悉，来自中国上海的星环信息科技（上海）股份有限公司Transwarp Technology(Shanghai) Co.,Ltd.（简称“星环科技”）于2025年8月18日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。

　　公司成立于2013年，总部位于中国上海，是中国领先的AI基础设施软件提供商。通过深度融合人工智能、大数据与云技术，助力企业高效构建AI基础设施软件，推动各行业智能化转型与商业模式创新。

　　公司是中国首批专注AI与大数据基础设施软件研发的企业之一，拥有先发优势和技术实力。提供覆盖数据全生命周期（集成、存储、治理到分析、流通等）的企业级AI软件及服务，自主研发了新一代AI基础设施矩阵（包括大数据平台TDH/TDC、分布式数据库ArgoDB/KunDB、数据工具TDS、AI运维平台LLMOps/MLOps、知识平台TKH），形成从数据到知识、模型到应用的端到端解决方案，助力企业智能化转型与竞争升级。

　　截至2025年3月31日，公司产品及解决方案已落地金融、公共部门等十余个行业，服务超1600家终端客户，含约110家《财富》中国500强企业，2022 - 2024年现有客户复购收入平均占总收入70%以上，客户忠诚度与黏性强。

　　于往绩记录期间，公司产生的收入主要来自：(i)AI及大数据基础设施软件业务； (ii)提供解决方案业务；及(iii)其他业务。

　　弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年6月30日），2025年1-6月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为29家（市占率71%），52家（市占率64%），161家（市占率69%）港股IPO成功上市企业提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一。基于2025年上半年的业绩表现，弗若斯特沙利文以超过78%的市占率为32家2025年上半年港交所递表有效期内的A股上市公司提供独家行业顾问服务。2025年下半年，弗若斯特沙利文有望继续保持以专业服务助力企业实现“A+H”的绝对领先优势，持续领跑港股IPO行业顾问服务市场。

　　财务分析

　　截至2024年12月31日止3个财年、2024年前3个月及2025年前3个月：

　　收入分别约为人民币3.73亿、4.91亿、3.71亿、0.63亿及0.64亿元，2024年同比增长率为-0.25%；

　　毛利分别约为人民币1.93亿、2.57亿、1.79亿、0.36亿及0.23亿元，2024年同比增长率为-3.73%；

　　研发开支分别约为人民币-1.94亿元、-2.23亿元、-2.27亿元、-0.57亿元及-0.49亿元，2024年同比增长率为8.26%；

　　净利润分别约为人民币-2.72亿元、-2.89亿元、-3.44亿元、-0.89亿元及-0.84亿元，2024年同比增长率为12.45%；

　　毛利率分别约为51.75%、52.34%、48.21%、56.94%及36.53%。

　　这张财务数据图表展示了公司2022 - 2025年前3月的收入、毛利、研发开支、净利及毛利率情况。2022 - 2023年收入从3.73亿增长到4.91亿，毛利从1.93亿增至2.57亿，毛利率在2023年达52.34%，研发开支和净利的亏损也有所扩大；2024年收入回落至3.71亿，毛利降至1.79亿，毛利率降至48.21%，研发开支与净利的亏损态势持续；2024和2025年前3月对比，收入略有增长，但毛利下降明显，毛利率大幅下滑，研发开支与净利的亏损额也均有减少。整体来看，公司在收入、毛利等核心指标上呈现出波动变化，需关注盈利能力的改善及成本控制情况。

　　行业资讯

　　根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，AI软件指面向企业设计的软件产品，借助人工智能技术，通过私有部署助力业务流程优化、决策支持、产品创新及运营效率提升。这类软件包括支持数据处理、模型训练与部署的AI基础设施软件，以及针对各类业务场景定制的AI应用软件。AI软件广泛应用于金融、制造、零售、公共部门等多个行业，是企业数智化转型的关键技术支 撑。以收入计，中国AI软件市场规模从2020年的人民币136亿元增长至2024年的人民币335亿元，2020年至2024年复合年增长率为25.3%。展望未来，预计到2029年，中国AI软件市场规模（以收入计）将达到人民币1,372亿元，2024年至2029年复合年增长率为32.6%。

　　以收入计，中国AI基础设施软件市场规模从2020年的人民币57亿元增长至2024年的人民币135亿元，2020年至2024年复合年增长率为24.1%。展望未来，预计到2029年，中国AI基础设施软件市场规模（以收入计）将达到人民币464亿元，2024年至2029年复合年增长率为28.0%。

　　根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，AI基础设施软件市场的提供商大致可分为纯AI基础设施软件提供商与非纯AI基础设施软件提供商。纯AI基础设施软件提供商自成立以来就专注于AI基础设施软件，提供针对人工智能驱动型企业独特需求的专业化解决方案。相比之下，非纯AI基础设施软件提供商通常提供更广泛的产品与服务，AI基础设施软件是其庞大产品组合中的一部分。以2024年的收入计，公司是中国第五大AI基础设施软件提供商，市场份额为2.8%，同时也是该市场中最大的纯AI基础设施软件提供商。

　　董事高管

　　IPO前，星环科技在上市前的股东架构中，由主要控股股东孙元浩先生直接持股约9.22%；上海赞星持股约6.22%，孙元浩先生作为其合伙人直接持有其0.38%的合伙权益；范磊先生持股约5.01%；吕程先生持股约1.25%；余晖先生持股约0.72%，以上四位先生及上海赞星订立一致行动协议。

　　另有上市前其他A股股东持股约77.58%。

　　2025年5月，星环科技公告显示，截至5月6日，腾讯旗下林芝利创通过集中竞价减持1,208,420股（占总股本1%）、大宗交易减持50,900股（占总股本0.04%），合计减持金额7116万元；减持后腾讯持股比例由8.77%降至7.71%。

　　联系电话：021-5407-5836

　　全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

　　沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

　　沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

　　64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。

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