明星基金经理“翻车”，800亿规模申万菱信，该如何突围？ 牛市还亏钱引发质疑

明星基金经理“翻车”，800亿规模申万菱信，该如何突围？ 牛市还亏钱引发质疑！2025年6月，明星基金经理贾成东加盟申万菱信基金后推出了首只产品——申万菱信行业精选混合基金。然而，在A股市场整体走强的背景下，该基金却逆市下跌8.23%，跑输业绩基准13个百分点，并大幅落后同期偏股混合型基金平均12.24%的收益率。A、C份额分别位列同类倒数第10和倒数第一。这一反常表现迅速引发市场强烈反响，将贾成东推上舆论的风口浪尖。

该基金发行时主打“高股息”投资策略，但内部流出的质疑声指出，实际操盘风格与宣传严重不符，存在明显的投机倾向。有自称申万宏源员工的爆料称，基金经理在操作中“赌性太重”，导致净值异常波动。虽然申万菱信官方回应称短期波动属正常现象，并否认募资时存在强压任务的情况，但投资者对牛市环境下的亏损仍难以接受。

对比同期表现，范妍管理的富国均衡投资混合（024188）收益率为6.6%，而贾成东管理的申万菱信行业精选混合A（024023）则亏损了8.23%，行业平均（偏股混合型基金）收益率为12.24%。

贾成东此前在招商基金任职期间管理规模曾达180亿元，转投申万菱信后立即被任命为副总经理，显示出公司对其重视。行业精选基金首募规模达12.19亿元，成为年内第四只超10亿的主动权益基金，主要销售渠道农业银行的强力助推功不可没。然而，短短两个月的运作就暴露出严重问题，连带其共同管理的另一只产品申万菱信新动力混合（任职回报-6%）也受到牵连。

这一事件反映出公募行业的两大痛点：明星基金经理频繁跳槽，在新平台面临更严苛的业绩考验；销售导向的募资模式容易造成策略宣传与实际操作的脱节。尽管基金公司强调长期投资理念，但在实际运作中，偏离既定策略的操作损害了投资者信任。特别是在牛市背景下，投资者风险偏好提升，对亏损的容忍度显著降低，“赚钱效应”成为衡量基金经理能力的核心标准。

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