港股打新

去年8月发布的《2020胡润全球独角兽榜》让国内18家金融科技独角兽浮出水面，其中，陆金所、微众银行、空中云汇、联易融、水滴等5家公司均为腾讯投资企业，其中微众银行和联易融腾讯是大股东。

一、招股信息

二、公司概况

联易融科技成立于2016年，是中国领先的供应链金融科技解决方案提供商，其云原生解决方案可优化供应链交易的支付周期，实现供应链金融全工作流程的数字化。

公司联合创始人宋群，同时兼任公司法人、董事长及CEO，宋群曾是前华润银行行长，曾就职于汇丰、JP摩根、高盛等公司，离开华润银行后，一度在腾讯担任金融战略顾问。

联易融科技在2020年处理的供应链金融交易金额达人民币1,638亿元，在中国供应链金融科技解决方案提供商中排名第一，市场份额为20.6%。

财务数据显示：2018年至2020年公司收入分别为人民币3.83亿元、7.00亿元及10.29亿元，复合年增长率63.9%；同期净亏损分别为14.1亿、10.8亿及7.15亿。

巨亏主要是由于业务增长和业务前景的改善，可赎回可转换优先股和可转换贷款公允价值的增加，但并无实际成本的支出，待发行完成，该类优先股等将转换为普通股。因此，经过调整后的三期净利润分别为-1413万、3651万、1.3亿。

截至2020年底，公司服务及建立合作伙伴关系的核心企业超过340家，覆盖25%以上的中国百强企业。其服务的金融机构超过200家，包括全部的中国前20大商业银行，以及中国前20大券商中的16家。截至2020年12月31日，公司在中国已累计帮助客户和合作伙伴处理逾人民币2,800亿元的供应链金融交易。

联易融的主营业务包括两大类：

一是较为成熟的、贡献大部分营收的供应链金融科技解决方案，包括核心企业云和金融机构云；

二是尚未成熟的新兴解决方案，包括跨境云和中小企业信用科技解决方案。

联易融的主要收入由基于交易量收取科技解决方案的服务费用构成，贡献占比约九成。招股书显示，2018年～2020年，联易融来自于供应链金融科技解决方案的收入分别为3.66亿元、6.02亿元、9.2亿元，占总营收的比重分别为95.6%、86%、93%。

行业方面，供应链金融科技解决方案指应用先进技术（例如AI、区块链、大数据及云计算）以提高整个供应链融资和支付流程的智能化、数字化及自动化水平。

随着国内经济转型升级，产业结构调整深入，实体企业融资需求不断增长，近年来我国供应链金融市场规模不断扩大。根据灼识咨询报告，预计中国国内供应链金融市场总规模将从2019年的23.0万亿元增长到2024年的人民币40.3万亿元，复合年增长率达到11.8%。

上市前联易融曾进行4轮融资，投资方包括正心谷创新资本、腾讯投资、中心资本、贝塔斯曼、招商局创投等，2020年1月的C+轮融资引入了渣打银行。

腾讯是联易融第一大股东，持股 18.89%，联易融是不折不扣的腾讯系公司，是腾讯金融To B战略生态圈的核心成员之一。

本次IPO引入6名基石投资者，包括BlackRock基金（贝莱德）、富达国际、Janus Henderson基金、安大略省教师（加拿大最大的单一专业退休金计划）、红杉基金及EDB Investments。合共认购总额约3.65亿美元（约28.34亿港元），按发行中间价计，占全球发售股份总数的36.22%。

三、综合点评

腾讯是联易融的最大股东，不像投资的其它公司只是参股，自然给予的支持力度也是不一样的。

这一点联易融招股书里面毫不讳言，联易融的营收主要受益于其重要股东——腾讯、渣打银行。

业务层面上，联易融与腾讯共同合作多个项目，为核心企业及金融机构提供供应链金融科技解决方案。技术层面上，腾讯以腾讯云的金融云基础设施、腾讯的专有线上支付系统财付通以及腾讯的相关区块链技术框架等顶尖技术为由联易融提供支持。同样的，联易融联合渣打银行，为客户提供供应链金融产品等。

上一家金融云概念的百融云是做To C业务，政策风险较大，联易融是做To B业务，相对风险较小。这次是高盛作为稳价人护盘，干活也比较卖力。

四、预估中签率

联易融此次共计发行4.53亿股新股，国际配售90%，公开发售10%，若公开发售超购10倍～30倍，公开发售回拨至12%；超购30倍～60倍，公开发售回拨至14%；超购60倍以上则回拨至28%。

春节后，港股打新行情非常糟糕，联易融可以说是生不逢时，搁年前，这都是要疯狂抢融资额度的好股。现在打新氛围冷清，按照25万人申购算，最终大概超购60倍启动回拨至公开发售部分28%，一共25368手，甲乙组各获配126840手，预计一手中签率35%，申购30手稳中一手。

打新乙头需要申购30万股即600手，现在券商和打新人手里都大把资金，联易融乙组按5000人申购算，预计乙头中签10～15手。

计息8天，按20倍融资，利率3%，中签12手算，再加上中签手续费1.007%和交易佣金，打和点4.5%左右。

五、本人操作计划

郭二侠计划用3成资金申购，其中1个乙头。

大家注意：联易融的招股截止时间是3月31日早上9点（各券商截止认购时间不一样），百融云3月30日公布中签结果，如果下午暗盘破发，那么还有机会撤销一部分认购。

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