音乐公司风华秋实四度IPO：逐渐降低对核心艺人鹿晗的依赖

发布时间：2025-08-01 22:35

封面新闻记者熊英英

2010年8月27日，一场名为“怒放”的摇滚演唱会在北京工人体育场开演，演唱会云集了张楚、何勇、黑豹乐队、唐朝乐队、汪峰、郑钧等摇滚明星，现场四万多乐迷齐聚，场面空前。这场演唱会的主办方是一家名为风华秋实的音乐公司。

4月1日，风华秋实向港交所递交上市申请。在此之前，公司曾分别于2021年1月22日、9月27日、11月5日三次递表港交所，最终均未能成行。

从招股书来看，风华秋实在总部位于中国的200多间音乐唱片公司中排名第5位，市场份额约为1.5%。而外界更为关注的，是公司与“顶流”艺人鹿晗的深度绑定。

公司制作的部分音乐作品（图据招股书）

腾讯音乐是第一大客户

风华秋实成立于2010年，公司专注于授出音乐版权及音乐录制业务，以及演唱会主办及制作、艺人管理。2021年累计实现收入8185.8万元，同期纯利润3325万元。

自2011年起，风华秋实就建立了自家音乐库，并且把歌曲、数码专辑、MV和影片的版权授权予腾讯音乐娱乐、咪咕音乐有限公司等平台，以获得版税收入。2019-2021年，公司收益有九成以上来自授出音乐版权和音乐录制业务，商业模式主要是收取音乐作品的授权版税费及音乐/视频制作费。

值得注意的是，过去三个财年，风华秋实的收益很大部分来自一位大客户X（即集团整个报告期的最大客户）。报告期内，该客户产生的收益分别占集团总收益约78.6%、68.1%及38.1%。

虽然招股书并未写明客户X是谁，但根据其描述，这是一间母公司在纽交所上市的集团公司，为中国领先的线上音乐及音乐娱乐平台。不难看出，说的正是腾讯音乐娱乐。

在演唱会主办及制作业务方面，风华秋实曾制作黑豹乐队2017年举办的30周年本色演唱会及2018鹿晗巡回演唱会《RE：X》。此外，公司分别管理9名音乐艺人及10名练习生艺人，包括黑豹乐队、鹿晗及郝云等。但上述两项业务收入占比均比较小。

核心艺人鹿晗收入占比下降

2015年7月，鹿晗与风华秋实签署独家音乐合约，开始展开合作。同年9月发行首张数码专辑，首月销量就超过了110万张。截至招股书披露时，风华秋实已为鹿晗在QQ音乐平台上制作并发行累计12张钻石认证数码专辑（即每张专辑的销售金额超过人民币500万元），其市场号召力可见一斑。

招股书显示，过去的所有五大供应商中，公司支付给鹿晗集团的采购成本分别占报告期内总采购成本的46.1%、29.5%及16.1%。这期间，鹿晗集团直接贡献营收分别为1420万元、1500万元、760万元，分别占其总收益约25.5%、21.2%、9.3%。

虽然在国内音乐娱乐行业，依赖“顶级艺人”的情况并不少见，但风华秋实也意识到其中所存在的风险。

2024年双方合约将到期，风华秋实在招股书中直言，公司不能保证在合约期满后，能够与鹿晗继续合作。若未能与鹿晗续约，不仅公司音乐作品或受到不利影响，也将影响日后客户合作意愿，亦对其财务状况造成重大不利影响。

为此，风华秋实正通过物色和培训新艺人，增加在管音乐艺人的曝光率及知名度及扩大音乐库来实践多元化策略和扩张计划，未来对若干艺人的依赖程度很可能会下降。