“球”中自有经济学

（来源：华泰证券(17.060, 0.26, 1.55%)资产管理）

苏超的火热还在延续，网友又提供了许多奇思妙想：“想赢球，要不咱们请梅西当外援？”“可以从其他城市买几个厉害的球员来增强实力！”

引入明星球员，真的有利于球队长期发展吗?

西蒙·库珀在《足球经济学》揭示了一个真相：球员转会并非单纯的体育活动，也是一场金融游戏。运动员们如同会跑会跳的“收益资产”，有人信奉价值投资以期长远，也有人豪掷千金追涨杀跌——转会市场，用真金白银书写着一本“投资教科书”。

球员身价=上市公司市值？当足球世界撞上估值模型

根据CIES（瑞士足球天文台）近日列出的球员转会价值榜单，目前17岁的巴萨新星亚马尔的身价已涨至4.02亿欧，成为当今世界足坛身价最高的球员，紧随其后的还有哈兰德（2.4亿欧元）、贝林厄姆（2.34亿欧元）、姆巴佩（1.92亿欧元）等“当红炸子鸡”。

数据来源：CIES

球探和投资者们的心理或许很相通——

有球探选择4亿欧身价的亚马尔，就像那些备受瞩目的公司，初露头角就展现出令人惊艳的战绩，商业价值飞涨，在众多投资者的热捧下估值不断抬升；也有球探选择用4亿欧元配置诸多具有潜力但尚未收到广泛认可的年轻球员，分散布局，低位买入，加强青训体系，期望培养出明星球员，做一笔划算的买卖。

在足球经济学里，我们也能总结出投资启示

◈ 别为“情绪溢价”买单，警惕“当红炸子鸡”陷阱

西蒙·库珀在《足球经济学》写到：购买球员最坏的时机，莫过于此人刚刚在夏天的一场重大国际比赛中有上佳表现。转会市场上的每个人都在虎视眈眈看着这位球员，但实际上他可能已经筋疲力尽，而且多半会长时间沉迷于自己的成就。用过高的价格购入这位射门球星恰恰称得上一种“过度反应”，而球员过去的表现可不一定等于他未来的表现。

同时，作者非常赞赏一些球队的做法：低价购买那些有个人问题的球员并帮助他们克服问题、出售优秀球员时要像购买一样积极、谨慎购入身价高估的老球员。这也和一些基本的投资原则相符合。

◈ 重视现金流，警惕“账面高估值”假象

作为球探，你会不会下重金引入一位备受瞩目、潜力无限的新星？这就好像投资中的“市梦率股票”，估值高企但无法创造长期稳定的现金流，伤病、状态不佳等意外亦可能出现。这种“赌巨星翻本”的决策逻辑，还会造成集中性风险——要么重仓暴涨，要么暴雷巨亏。

真正的好资产，要能够用稳定产出证明自己，就像那些出场率高，进球，助攻稳定的球员，这才是“复利型资产”。

◈ 遵循周期规律，切换配置策略

在足球世界中，也存在着物极必反，盛极必衰的规律。在鼎盛时期，队伍已有高配队伍还不乏乐意投资的资本，就容易陷入一掷千金、收集巨星的挥霍陷阱；而在低谷时期，队伍实力既已转衰，资金运作也处处掣肘，只能低价卖出昔日抱有厚望的球员，割肉套现。

也有的球队深谙“低估周期买核心，高估周期卖资产”的法则，和聪明钱在牛熊市切换时的调仓策略，如出一辙。

◈ 分散风险重在“核心+成长+防守”的动态平衡

能持续盈利的“聪明俱乐部”更像一只稳健型基金，通过调配核心球员+成长型球员+防守型保值球员，保障球队的梯队建设和长期发展。同时，不少具有前瞻性的球队会格外重视年轻球员的市值占比，用时间换空间。

如果盲目引进大量新援，反而容易打乱球队原本的战术——这就像投资时把钱平均撒进20个行业却没有投资主线，看似分散风险，实则稀释了收益。

当你下次看到某豪门豪掷2亿买新援时，不妨换个视角思考：这到底是“价值投资捡漏”，还是“情绪化追高”？也许好的资产不需要惊天动地的操作，时间是最好的复利机器。

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