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明星分析师忙“跳槽”价值几何困扰业界

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李健

每年券商评选结束后的几个月，就是许多曾经获得以及刚刚获得奖杯的分析师们的“跳槽时间”。最近引发关注的是经济学家邱晓华离开民生证券，重投中国泛海集团。而在他之前，一批知名分析师纷纷跳槽。

从跳槽流向来说，大多是有“星光”的大券商分析师流向了中小券商。但因跳槽拿到高薪的明星分析师并不见得像表面上那样风光，一些明星分析师向《红周刊》记者表示，虽然最高拿着分仓收入40%的工资，但“白天路演、晚上写报告，压力大、竞争激烈是常态”。

明星分析师“一脚门里，一脚门外”

近日，经济学家邱晓华宣布卸任民生证券首席经济学家一事搅动了整个券商研究圈。事实上，不仅是民生证券，今年年初已经有多家券商的知名分析师选择了离职。招商证券食品饮料团队首席董广阳正式宣布离开招商证券，加盟华创证券，就任华创证券研究所所长一职；兴业证券研究所所长助理袁煜明跨界区块链行业，加入火币中国担任区块链研究院院长，由此宣告9年的证券从业生涯结束。

像袁煜明那样跨界的仅仅是少数，大多数明星分析师还是在券商之间跳来跳去。据《红周刊》记者梳理发现，去年以来有30位获奖分析师选择了“换老板”，总体上是大型券商的知名分析师向中小券商流动。具体来说，30位跳槽分析师中有8位原来就职于安信证券，4位就职于国泰君安，另外方正证券、招商证券也是输送人才的大公司。在中小券商方面，天风证券、中泰证券不惜成本打造卖方实力，由此带动新时代证券、财通证券、国盛证券、华创证券等中小券商纷纷加码卖方研究领域，进而使得明星分析师不愁没有市场。

有星光又有深厚资历、资源广阔等的明星分析师，逐渐有“IP化”趋势。一家引起注意的研究所，往往有一个重磅级分析师坐镇。所以，当重量级分析师离职，原券商可能会出现“青黄不接”的情况。赵晓光就是一例。赵晓光曾经在2010年代表中金公司，夺得第八届“新财富”电子行业的第一名，替中金公司拿了名次，他个人也成为当年的“黑马”。到2013年第十一届评选时，赵晓光已经加盟海通证券，他代表海通证券获得了电子行业的第一名。到2015年第十三届评选，赵晓光的新身份又使他代表安信证券，拿了电子行业的第一名。回头看赵晓光的前东家，中金公司的电子行业研究出现下滑，一直没能荣登行业前5名；海通证券的陈平在2015、2016年分别获得了行业第5名和第3名的成绩，但还是和赵晓光当年有一些差距。

和赵晓光类似。2016年建筑行业第一名的夏天和杨涛团队，在2017年下半年由安信证券转投中泰研究院，随同带走的还有建筑行业第一名的荣誉。

对此，中邮证券首席策略分析师程毅敏对《红周刊》记者表示：“首席策略分析师的薪酬比组里其他成员高十几倍到几十倍，一旦首席离开，下面组里的研究员很难接替首席的职位。另外，首席的工作内容和工作目标也不一样，首席很少亲自写报告，更多是做推介服务，在评选中拿到名次是首席的主要工作方向。”

“一脚门里，一脚门外”的当然不止塔尖上的明星分析师，有些崭露头角的新锐分析师也是跳槽大军中的一员。前中信建投食品饮料团队首席黄付生是2015年食品饮料行业的第四名，他在2016年加盟太平洋证券，但连续两年他都没有获得奖项。

就此，华创证券策略分析师徐驰向《红周刊》记者分析说：“有两点原因，第一是平台的影响，中信建投是大券商，覆盖的私募远比小券商更多，很多小券商能把公募覆盖到就很不错了。所以投票的人数上，大券商更有优势。另外，‘新财富榜单越来越固化，明星分析师常年获得奖杯，新生力量很难突围。而获奖第一年就跳槽，江湖地位不稳固，第二年对大势判断出现偏差就容易错失奖杯。”

新增分仓收入值几何？

其实，明星分析师不仅会给新东家带来影响力，还能带来实利，最明显的就是直接带来分仓业务。

《红周刊》记者查阅财报发现，2017年的天风证券，网罗了徐彪、赵晓光、刘煜辉、孙彬彬、崔琰等10多位明星分析师，佣金分仓业务的收入有了显著上涨。2017年中报显示，天风证券佣金业务同比增长了3411.73%，从406.42万元飙升到1.43亿元。但另一方面，随着下半年明星分析师加盟的减少，天风证券分仓收入的超高增长就停止了。2017年全年，天风证券的分仓收入被摊平到483.17%。

对此，天风证券研究所所长赵晓光在接受《红周刊》采访时表示：“挖角明星分析师只是新研究所从无到有发展的一步，团队的建设、新人的培养以及研究体系、销售服务体系的完善，机制的可持续性，才是研究所长远经营的目标。目前天风证券正在修炼‘内功”。

和天风证券一样，中泰证券也是大举拓展研究所的中小券商，但招股说明书显示，2017年分仓佣金业务下滑了5.21%。《红周刊》记者从一位中泰离职的分析师了解到，中泰证券2017年聘请了新的所长，时任副所长的杨涛后因和所长理念不同离开了中泰。离开时带走了多只核心

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