透过数据看经营：真实的比亚迪是什么模样？

央广网北京5月9日消息（记者姜鹏）近日高盛发表研报，比亚迪2025财年第一季业绩符合预期，净利润接近业绩预告范围中位数，并表示在宏观不确定性及持续竞争中，比亚迪是最具韧性的汽车制造商之一。这是资本市场真实的选择与判断。

而越贴近一线市场，越能感受比亚迪的真实力量。

从秦L到汉L，从海豹到海豚，它的明星产品惹对手艳羡，接连打破销量记录，它的新能源规模在全球已处于断代式领先；它的新技术层出不穷，常常让对手直呼“追不上”，而它每一次以更具竞争力的价格让更多消费者享受到先端技术的举动，推动了新能源产业不断普及。

作为新能源时代的规则制定者之一，对手一边评估着比亚迪，一边琢磨着比亚迪如何走到现在。

“工程师团队是比亚迪最大财富”、“技术创新推动了企业进步”，这些都是比亚迪董事长兼总裁王传福一直向社会传递的属于比亚迪的价值观。

这也是比亚迪心照不宣的成长密码，能抵御种种风险来袭，更能穿越无序的当下。2020年以来，随着电动化与智能化技术加速发展，新技术、新业态和新模式开始重塑汽车市场，一度稳定的中国汽车市场进入“兵荒马乱”的时代，在各式各样的“拼杀”中竭尽全力冲出来。

对自主品牌而言，需要找到通向胜利彼岸的钥匙，才能在这场竞争激烈的遭遇战中生存下去，还要充分抓住技术创新带来的产业机会，实现技术强企，助力中国汽车产业在全球由大向强的角色转变，成为领先者。

走出一条可持续、高质量稳健发展之路，是自主品牌由大到强的必然路径——这才是比亚迪树立的发展榜样。

然而，有意思的是，近期因资产负债率事宜，比亚迪常在网络间被人揶揄，甚至质疑其处于“破产”边缘。但事实到底是什么？

1、资产负债率到底代表什么

资产负债率是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活力的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标，通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。

有些晦涩难懂？

那不如先看看全球车企资产负债率如何。2024年财报显示，国外主流车企资产负债率普遍在60%以上，部分车企负债率超80%。比如福特2024年资产负债率超过80%，通用汽车超过70%，大众、奔驰等普遍高于60%。

再看国内，奇瑞、赛力斯、比亚迪、吉利、上汽、长安等国内头部车企资产负债率均在60%以上，不乏超过80%的存在。而此前备受攻击的比亚迪在近半年负债率下降近七个百分点，已降至70.7%，按照此趋势今年内负债率很可能下降至“6”字头。

事实上，汽车产业作为制造业的关键产业，具备重资产、长周期的典型特征，前期投入大、收获回报慢就自然导致了资产负债率的上升。

再看总负债。

放眼全球，国内外主流车企总负债处于较高水平，这是因为企业规模越大、营收越高、总负债也越高。截至2024年末，大众汽车营收2.5万亿元，总负债3.4万亿元；丰田营收2.2万亿元，总负债2.7万亿元；福特营收1.3万亿元，总负债1.7万亿元，均是负债远超营收，但没有哪一家因此遭受攻讦。

国内主流车企呢？

上汽集团、比亚迪、吉利控股、奇瑞等，负债均低于同期营收——远比国际巨头低，财务状况更好。

当然，这并不意味着没有风险。事实上，企业负债可分为两类——无息负债和有息负债，其中有息负债是指公司向金融机构借钱、以及在资本市场发行的债券，需要支付利息。若还本付息压力过大，企业可能陷入流动性危机，因此有息负债更能反映企业真实债务压力。

这同样呈现了国外高、国内相对低的局势。丰田有息负债约1.87万亿元，在总负债占比达68%；大众集团有息负债约1万亿元，在总负债占比32%；福特有息负债约1.1万亿元，在总负债占比66%。

而吉利控股、奇瑞、长城汽车等车企有息负债在总负债占比均在20%以下，而比亚迪的有息负债在总负债占比更是低至5%，在国内外主流车企中处于最低水平之一。

这与企业在资金流动性密切相关，其中应付账款（未到期的供应商货款）就是衡量企业运营健康度的重要指标。在国内主流车企中，蔚来应付账款占营业收入的比例为52%，长安为49%，长城汽车为39%，上汽集团为38%，比亚迪为31%。在付款周期方面，Wind数据显示截至2024年末，比亚迪与向上游供应商付款的平均周期是127天，为业内最短之一，体现了良好的资金流动性。

所以整体看，包括比亚迪在内的中国车企有着更为稳健的财务状况，打破网络流言，而市场真正需要研判的是，以比亚迪为代表的中国车企何如能更稳健地在全球市场立足？

这才是助力中国汽车产业由大到强的关键推力，也是以比亚迪为代表的中国汽车真正在意的。

2、从领先者到规则制定者

各路人马或解读、或贴近、或学习比亚迪。当然，它具备这样的资质。

规模看，从2020年开始，比亚迪进入高速增长阶段，2024年达到427万辆，同比增长41%，做到了日均销量约1.17万辆，成功蝉联中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军以及全球新能源车市场销量冠军。今年一季度，比亚迪累计销量超过100万辆，同比增长59.8%的成绩继续保持领先，

在为了每一点市场份额都会杀得头破血流的大环境里，这是值得艳羡的数据和强大的护城河。

产品看，各路车企均在进行新产品的“军备竞赛”，但成功者寥寥，如何打造出一款明星产品，实现单点爆破是第一任务。

这依然是比亚迪的优势，从秦L到汉L，从宋Plus到腾势D9，细分领域冠军车型层出不穷，也是其他主机厂迫切想知道的秘密。

……

只是对于比亚迪而言，它又在进行哪些转变，目标在何方？

聚焦另一个场景。2025年农历新年刚过，比亚迪就在深圳举行了一场声势浩大的智能驾驶辅助技术发布，快速从春节的慵懒中抽离，后来的一两个月内，包括吉利汽车、广汽集团、奇瑞汽车纷纷发布战略，紧随而上。

你会突然发现，竞争已进入比亚迪的节奏，这股来自南方的风潮能席卷整个汽车市场，成为发展风向标。

事实上，市场规则制定者往往有两个指标，其一是引领技术潮流，其二是掌握市场定价权，比亚迪已实现了从规模领先到规则制定者的转变，成为样本——这对比亚迪和中国汽车产业意味着什么？

2024年，保持销量增长的同时，比亚迪的净利润为402.5亿元，同比增长了34%，并以中国为桥头堡开始在全球市场竞争，海外销量达到了41.7万辆，同比增长了72%。

密码就是技术创新，财富是工程师团队，这是比亚迪公开的秘密。

新能源技术方面，从2001年着手研究新能源车的路线与技术，到闯入无人之境开启插电混动技术的研发，比亚迪用技术创新为发展打下了坚实的基础。

“工程师之魂就是比亚迪之魂。即便我们所有财产，包括厂房、专利、股票全部消失，只要工程师还在，就随时可以东山再起。”王传福深知，如果没有顶尖人才，技术创新就是无源之水。

这为比亚迪的技术创新提供动能。2025年3月17日，比亚迪在深圳举行超级e平台技术发布，带来超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，在充电速度上实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度——闪充5分钟，畅行400公里，展现了“油电同速”。

只是这一次身后不再有太多能跟随的车企，而比亚迪的身前则是中国汽车产业占据全球发展高地的梦想，比亚迪正用一条可持续、稳健的高质量发展之路，不断向前探索。

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