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小米造车酝酿已久，首款车型工信部备案，产能、牌照稳步推进

小米团队2013年两度拜访特斯拉，酝酿造车规划；2021年正式成立子公司进军汽车产业；2023年11月，首款车型SU7完成工信部备案，系C级纯电轿跑车型。小米自建亦庄工厂首期15万辆产线已经完工，二期工厂15万辆产线24年开工。牌照流程稳步推进。

小米传统主营业务为手机业务、IoT业务、互联网业务

公司2023年前三季度营收保持稳定，利润大幅回升。公司主营业务为手机业务、IoT业务、互联网业务，收入占比分别57.27%/30.22%/11.24%，利润占比分别37.59%/24.47%/39.10%。

行业趋势上，智能网联时代已开启，20-40万价格带快速自主替代

23年前三季度，新能源渗透率33.32%，新上市中高端车型智能化配置丰富，具备生态网联优势的华为系已经率先开始发力。竞争格局上，20-40万两个价格带销量占比可观，自主替代率不足30%，尚有较大空间且百分点增长迅速，是自主品牌替代的核心赛段。

小米汽车布局早，具备后发优势，资金、资源、人才储备深厚

小米现有销售网络广而深，汽车渠道已经建设，用户基数大，高端化进展顺利；公司资源投入大，汽车团队高管阵容强；公司智能化网联化禀赋强，软硬件优势兼具；汽车领域投资生态圈和供应链强大。

对小米汽车业务产品策略、产品定义、商业模式的预测

产品策略：高性价比产品打开市场，跟进高端化；主打20-40万价格带；首发车型定价或塑造品牌力，或激进低价走量。产品定义：用户导向，服务小米核心粉丝群体；商业模式：有望打开后市场，车载IoT和互联网业务增厚营收和利润。

投资建议

小米汽车业务还未完全落地，首发车型尚未量产，小米产业链后续可能有明显调整，目前建议关注重要零部件中的供应商。建议关注：1）主机厂：小米集团；2）电池：宁德时代；3）电驱动：汇川技术；4）热管理系统：奥特佳、银轮股份；5）智能化领域：华阳集团、均胜电子；6）精密锻造件：万向钱潮、三联锻造、祥鑫科技；7）座椅内饰：一汽富维等。

风险提示

销售不及预期、产能释放延期、汽车市场下行、上游零部件成本上涨等。

网址：华安证券 http://mxgxt.com/news/view/1415420

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