跟谁学被做空：高盈利背后究竟是什么

来源：青财经原创

作者：冀立群

微信公众号：青财经（ID：qingcaijing2019）

跟谁学被做空

在长达59页的报告中，做空机构Grizzly Research从粉饰财报、资产转移、数据流量的不对等、人事变动及高管信用程度等方面陈列跟谁学的几大问题。跟谁学对此回应称“主观臆测的报告无需评论”。

短期“超”盈利机构

跟谁学创建于2014年6月，由陈向东自新东方辞任执行总裁后创立，其团队成员多来自新东方、百度、阿里、腾讯等互联网公司。跟谁学自身具有的绝佳优势使其在2015年3月宣布A轮融资5000万美元，刷新了中国创业公司A轮融资纪录。随后，2019年6月6日在美国纽交所挂牌上市，是首家盈利的K12在线教育在纽交所上市。

根据2019年最新发布的财报看，跟谁学在2019财年实现超21亿元的净收入，在普遍亏损的K12在线教育市场堪称一枝独秀。

跟谁学年度财报

跟谁学这样的盈利势头并不是近期才开始的。在2017年9月，跟谁学实现了单月盈利；到2018年，跟谁学盈利3.97亿，同比增长301.1%；再到2019年的超21亿，跟谁学的告诉盈利让很多业内人士直言“看不懂”。

跟谁学的经营模式

跟谁学是如何实现收入的高速增长呢？

其一在于跟谁学专注于K12教育。据艾媒网（iimedia.com）分析，2020年在线教育用户数量预计可达3.05亿，其中K12在线教育用户规模预计可以突破3000万。

图片来源：艾媒网

其次是大班课产生的规模效益。跟谁学在课程安排上是近乎“简单粗暴”的，没有过多的班型，所有课程都是大班课。这背后的盈利逻辑不难理解，1V1和1V100的教学成本是一样的，但面对100个学生时，产生的利润和口碑却不是1个学生可以相比的。

再次是明星老师的引入，以及双师辅导的高效运作模式。因其自身的创办优势，跟谁学在师资的引进上可谓“得天独厚”。有了好老师、大规模，利润与口碑齐飞，越来越多的学生、老师被吸引来，从而进入经营的良性循环。

进入跟谁学APP页面不难发现，跟谁学的APP界面有丰富的课程，其中包括小学初中高中及成人。课程的丰富会减少用户对APP的选择，有利于增加用户黏度，提高续课率，带动流量和销售额，进一步吸引用户和老师。

跟谁学曾表示，实现低成本的指数增长，是因为他们的战略重点是微信裂变式营销。所谓微信裂变式营销，指的是通过已有用户群不断进行扩散营销从而实现病毒式传播的效果。在这样的营销策略下，已有用户不断巩固，加之新用户的增进，使获课成本不断降低，新用户数量与续课率齐涨，实现变现。

盈利背后的问题

这样高速实现盈利的公司被做空，背后是否真的存在问题？

知乎上，在“跟谁学的盈利模式”问题下有这样一则回复：

之所以称之为“教育淘宝”，和跟谁学的电商发展模式息息相关。纵观各大在线教育机构的运营方式，无不以“稳”字当头：新东方教育内部竞争激烈，教师不断提升自我能力以达到标杆或拿到不俗的成绩，课程从试听到课程本身再到作业售后无所不包；学大教育则只要学生对教师提出不满，教学顾问可以立刻调换老师，这在一定程度上激励了老师对教学质量的追求。但这些模式在跟谁学电商模式下是很难成立的。

电商模式讲求快，只有不断的流量才是售课的不二法门。在这样的环境下，教学质量和售后服务便很难保证，而对于流量的追求会增加跟谁学本身的内部消耗，很难说这样的经营模式是否可以长期运行而不亏空。教育与电商本质上的不同让跟谁学更像是“快餐时代下的教育行业”，从长远角度看，未来的发展状况还是很难言清。

再次，教育行业更多的偏向头部产业，品牌的“强而硬”可以受到更多人的追捧和青睐。跟谁学在目前阶段中，数据配不上流量，各大应用软件商场中的下载量成绩也没有新东方、学而思等大牌在线教育机构优秀，没有良好的口碑循环，这对教育行业的日后发展是非常不利的。

教育是一个“慢”产业，需要时间的打磨，而通过教育电商化发展起来的跟谁学，虽然快速实现了高盈利，但这样的势头能够持续多久，还需要时间的考验。

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