中国移动：中国移动控股启明星辰，提升网络安全能力，投资版图不断扩张

事件： 启明星辰 6月 18日发布公告称，中移资本取得上市公司共计23.08%的股份表决权，王佳、严立夫妇合计持有上市公司共计 13.08%的股份表决权，上市公司实际控制人由王佳、严立夫妇变更为中国移动通信集团有限公司。

中国移动通过投资不断扩张业务边界： 中国移动本次投资取得启明星辰控制权，进一步扩张了公司在信息安全领域的边界，完善了自身安全产品布局。我们认为中国移动通过投资的方式不断扩张业务边界，类似移动互联网初期，阿里、腾讯围绕投资不断增强自身的业务生态圈， 资本作用将得到进一步发挥。

现金流充足，未来投资版图大： 根据中国移动 2021年年报，公司流动资产货币资金存量 3351.55亿元，占总资产的 18.6%，公司有充足的现金发挥资本“价值贡献，生态构建，产投协同” 的作用，强化“直投+基金”双线模式，加强关键领域战略布局，通过“产业+资本”的双重连接，构建数智化产业生态圈，股权投资收益对净利润贡献占比达到10.1%。 公司将继续纵深拓展直投布局，聚焦产品、网络、中台等数智化转型重点方向， 进一步拓展信息服务“亲戚圈”，推进基金投资的专业化、市场化、规模化运营。

盈利预测与投资评级： 中国移动作为数字经济龙头，随着投资版图的不断扩张，同时叠加 5G 渗透率及 ARPU 值的稳步提升， DICT 的稳健增长， 我们维持 2022-2024年盈利预期，归母净利润 1260.17亿元、 1380.77亿元、 1529.90亿元，对应的 PE 估值分别为 10.91x、 9.96x 和 8.99x，我们持续看好中国移动未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示： 政策支持力度不及预期，运营商数字化业务进度不及预期，股权投资不及预期。

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