伊利拿下最佳“开门红” 能否提前进入全球前三？

成长无限、价值亦无限！

作者：木宁

编辑：郝科科 张思杰

风品：刘宇

来源：铑财-铑财研究院

“努力达到巅峰，但没人知道巅峰在哪”，这句“凡尔赛”感叹，放在刚刚斩获“史上最佳一季报”的伊利股份身上，丝毫不显突兀。

2021年，是后疫情时代元年，作为中国乳业、亚洲乳业龙头，伊利股份实现了乳业历史上的最强“开门红”。

01

大象起舞 质量速度并举

LAOCAI

4月28日，伊利股份发布2021年一季报：营业总收入273.63亿元，同比增长32.68%;归母净利润28.31亿元，同比增长147.69%。

也许有人会说,2020年一季度受疫情影响，业绩基数较低。然即便与2019年一季度相比，其营收、净利也分别取得了18.3%、24%的高增速。

换言之，伊利股份已远高疫情前水平。经历疫情洗礼，依然大象起舞，怎不瞩目。

事实上，这个最佳一季报，看似意料之外，实则情理之中。

著名的“冰激凌理论”认为，卖冰淇淋应在冬天开业，因为此时生意清淡，如能扛过冬天逆境，又何惧夏天竞争。

众所周知，产业链越长的行业，受疫情影响则越深。作为横跨农业、牧业、工业的复合型产业，中国乳业在这场黑天鹅中遭遇了剧烈“阵痛”。

逆境之中，伊利股份却以全年营业总收入968.86亿元，归母净利润70.78亿元，实现高位双增，质量与速度并举。

亮点不止于此。

例如现金流。站在财务角度，企业一切经营活动始终围绕现金流运动。只有流动起来，才能产生利益，推动公司发展。

凯斯·阿什沃斯-罗德指出，现金流是好公司的重要标志。疫情之下，现金流更是企业抗风险能力的重要体现。尤其是经营活动产生的现金流，是衡量企业主营业务盈利能力强弱的重要依据。

具体到伊利股份，经营活动产生的现金流量，同比去年增长了45亿元，厚重底色无需赘言。

也基于强劲表现，在荷兰合作银行公布的2020年“全球乳业二十强”榜单中，伊利成功跻身全球五强，成为首个获此殊荣的亚洲乳企。

值得注意的是，伊利曾在2014年立下2020年实现进入全球乳业5强的目标。由于2020年“全球乳业20强”榜单采用2019年数据，换言之，伊利早在2019年便提前实现了目标。

2020年，站在全球五强的新起点上，伊利集团董事长潘刚正式发布2025年挺进“全球乳业三强”的中期目标及2030年实现“全球乳业第一”的长期战略目标。

那么问题来了，2020逆势营利双增，2021又实现乳业历史最强“开门红”的伊利，能再次提前实现“三强”目标吗？

02

坐五望三 伊利的胜算

LAOCAI

在铑财看来，这应是大概率事件。

放眼后疫情时代，消费升级、国潮崛起叠加疫情教育，国民营养刚需愈发强烈，为中国乳品带来新增长契机。

市场端，数据显示，我国人均饮奶量已从二十年前的不足6公斤，提高到36公斤，北、上、广等一线城市人均饮奶量超50公斤。尽管如此，我国人均饮奶量仍不足世界人均的三分之一，不足亚洲人均的二分之一，发展潜力无需累言。

不过，乳制品本身属于大品类，加之品质化、个性化消费趋势，产品体系庞大、细分领域持续扩容。

作为行业龙头，伊利股份的强悍之处、稀缺之处，即在于产品矩阵的“全面开花”。

正如中国高级乳业分析师宋亮所言，“伊利强大稳固的竞争力在于各个业务的均衡与协同发展。”

数据说话，2020年，伊利液体乳系列产品营收比上年增长3.20%，奶粉及奶制品系列产品营业收入比上年增长28.15%，冷饮系列产品营业收入比上年增长9.35%。

具体产品方面，公司一方面持续推动产品优化升级，“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”等重点产品销售收入比上年同期增长9.6%。

尼尔森数据显示，金典零售额增20%以上，增速位居高端白奶细分品类行业第一。2021年一季度，金典更较2019年同期增长超30%。金典有机液体乳零售额增长35.1%，市占份额高达50.6%，位居细分市场首位。

另一方面，“伊利”奶酪系列产品、“金典”低温牛奶、配方升级后的“金领冠”婴幼儿配方奶粉等业务也取得突破性发展，成为新业绩增长点。报告期内，公司新品销售收入占比16%。

更值期待的是，上升到“双循环”战略层面，提前发力“全球资源体系、全球创新体系，全球市场体系”的伊利，再次占据先发优势。报告期，伊利设在印尼的工厂已完成主体建设；泰国年度销售额同比增长68%；同时，“安慕希”以差异化占位东南亚高端酸奶市场，进一步加快了国内及海外业务的融合。

国内、国外两大市场双虹双振，无疑为其提前进入全球前三，做下实力注脚。而市场端认可背后，是产品力、产业力、研发力、渠道力、品牌力、凝聚力、资本力7大驱动的综合加持。

03

七力合一 满满涨姿势

LAOCAI

先看产品力。好产品，市场会说话。伊利股份能在各细分品类名列前茅，产品究竟有多强？

以高端白奶王者---金典为例。作为国内有机奶开创者，其率先填补了我国有机乳品市场空白。不久前，金典又推出中国首款有机A2纯牛奶——金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶，为消费者带来更高营养和品质。

作为常温酸奶龙头，安慕希实力同样不俗。自2013年诞生以来，便凭借独特的高蛋白营养与极致浓醇口感，在常温酸奶市场迅速建立绝对差异化、特色化优势。短短几年，其业绩从2014年的7亿元，暴增至2019年的200亿，成为当之无愧的细分龙头。且仍在不断迭代升级，希腊风味、高端颗粒型、高端畅饮型，满足消费者日益多元的消费需求。

近期，安慕希又推出芝士波波球口味、AMX无糖系列、5G勺吃酸奶等创新产品，再领常温酸奶消费新潮。

奶粉方面，伊利金领冠在深入研究千万母乳营养成分后，获得5项核心配方专利、中外7项专利授权认证，成为奶粉行业拥有最多母乳研究成果的品牌，也是唯一且拥有最多中国专利配方的品牌。

“新人王”奶酪，增速更彪悍。2020年营收同比大涨812.56%，出道即巅峰的背后，是伊利利用 “可以吸的奶酪”等创新型产品转化奶酪棒用户及吸引品类新用户的成果。据了解，该品为国内首创，开创了再制干酪领域中液体奶酪的先河。

打造一款明星产品，尚且不易。矩阵式的王者荣耀背后，是龙头级产业力、研发力的综合结晶。

产业方面，正如中国高级乳业分析师宋亮所言：“伊利2020年实现逆势增长得益于其全产业链优势。”

众所周知，乳制品从无到有，需要种植、畜牧、工业加工及系列服务等多环节的无缝衔接。特殊的三产融合属性，决定了乳企规模化、产业化水平与乳品品质成正比。优质原奶，是一切高品质乳品的必要前提。

2020年，铑财实地探访伊利股份全产业链发现：其已实现100%的规模化生产。得益于此，伊利生鲜乳蛋白质含量连续10年增长，2020年1到6月份的平均值为3.28g/100g，远超国内及欧盟平均水平。菌落数也逐年降低，同期平均值为1.77万/ml，甚至不到欧盟的五分之一。

目前上游奶源，伊利已然做到7个100%：100%规模化牧场奶源基地；100%应用TMR全混合营养日粮技术；100%全株青贮和紫花苜蓿使用；100%安装和使用精准饲喂系统；100%配置奶牛卧床及开展舒适度项目；100%机械化挤奶；100%提供嵌入式服务。

由此，原奶品质把控做到了极致。以指标为例，伊利比国家标准多增设5个卫生指标，甚至对多项指标的夏冬季作了明确规定，明显高于国家标准要求。

而随着伊利股份海外市场及生产基地建设进度加快，“全球供应链网络”的协同优势愈发凸显。截至2020年12月底，公司综合产能达1312万吨/年。进一步增强了伊利产业端的规模优势、品质优势。

优质原奶为基石，也让伊利股份在产品创新研发层面放开手脚，无惧限制。

截至2020年12月底，公司累计获得国内外专利授权3,109件，其中发明专利授权数量552件，比上年末增加37件；累计获得中国专利优秀奖5件，比上年末增加1件。

好马配好鞍。优质产品只有匹配同样出色的渠道和品牌营销，才能展现应有实力。

渠道方面，报告期，伊利深化全渠道战略布局，开展线上、线下营销整合，积极拓展“会员营销”“社群营销”“O2O到家”等新零售模式，并加强与电商平台的战略合作，构建共赢的新零售生态。数据显示，2020年伊利电商业务收入较去年增长55%，星图调研数据，常温液体乳在电商平台的零售额市占份额达28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。

同时，伊利股份也在继续执行年度渠道精耕计划，抓住乡镇市场的下沉机遇，服务乡镇村网点近109.6万家，较上年提升5.5%。凯度零研数据显示，截至2020年12月底，常温液态类乳品的市场渗透率为84.7%。

品牌营销方面，2020年，伊利股份多次举办年轻化、专业化、全面化的线上、线下活动。BrandZ发布的“2020年最具价值中国品牌100强”榜单显示，公司连续8年蝉联食品和乳制品行业第一，并被Brand Finance评为“全球最具价值乳制品品牌”。

当然，一切成功，本质上都是人的成功。伊利股份不断自我突破、自我生长，离不开企业文化赋予全员凝聚力、向心力。

2020年，新冠突袭、百业承压，不少企业选择降薪、裁员。反观伊利，一纸涨薪公告，让其成为了被人羡慕的“别人家的公司”，并接连升级员工关爱举措，陆续出台系列激励方案，没有后顾之忧，向心力、凝聚力、战斗力怎能不高涨？

人、货、场，三能同聚成就了伊利的王者霸屏，资本热捧也就在情理中。

专业机构方面，华创证券研报表示：盈利回升如期开启，目标价60元，现价重申“强推”评级。前期报告中多次论述在格局好转基础上，品类结构切换有望推动伊利盈利回升至前期近10%高点，当前得到进一步验证。年内看，需求端持续改善，收入目标按进度推进；奶价持续上涨，促销全面收缩，提价范围或将进一步扩大，预计盈利目标亦有保障。我们给予21-23年EPS预测1.44/1.71/2.03元（前期21-22年预测为1.43/1.68元），给予22年35倍PE估值，维持目标价60元，前期市场争议点进一步明朗，当下再迎布局良机，现价重申“强推”评级。

股价看，截止4月29日收盘，伊利股份大涨7.21%，创下百日以来最大单日涨幅，每股报收42.08元，总市值增加172亿元至2559亿元，稳居乳业第一股。2020年净资产收益率为25.18%，每股收益1.17元。结合近10年来，伊利高达到25.97%的平均净资产收益率，投资者可谓赚的盆满钵满。

分红方面，伊利上市25年来，累计分红21次，累计分红金额高达304亿元。2020年，伊利每股分红0.82元，分红率高达70.5%，诚意满满、责任满满。

国士待之、国士报之！

满满白马股、满满涨姿势，让投资者持续投入，伊利持续高效利用资本，产出利润，回报投资者，形成良性循环的同时，亦加速了伊利股份迈进全球三强，甚至冲击全球第一的进程。

04

社会型企业范本 新增长起点

LAOCAI

梳理实力底色，一切有迹可循。进入全球前三阵营，只是时间问题。

能力越大、责任越大。

欣慰的是，不断提升商业价值的同时，伊利股份亦不忘与社会价值结合，实现共同繁荣。

从疫情期间捐款捐物，“帮上游、稳中游、通下游”；到推动复工复产，产业扶贫；再到成为全国第一家承诺实现碳中和的乳制品企业。

诸多义举，彰显了“社会型企业”的担当。

在很多人眼中，“社会型企业”的标志，即捐款、捐物。可实际上，无论《联合国2030年可持续发展议程》，亦或近年不断倡导的长期主义、经济由“快”向“稳”换挡等，都意味着可持续发展、产业共同体、供需共同体，才是“社会型企业”的真正价值与意义。

这也是伊利回击成长天花板、价值再眺望的根基所在。

资深产业战略专家、首财研究院院长柴永强认为：企业发展高度，与整个国家的综合产业实力水平息息相关。伊利如今已挺进全球前五，未来将进入前三，甚至登顶全球，但行业地位的提升，并不意味着伊利到达了增长顶点。恰恰相反，整个行业亟待万象更新、共荣共振，充满无限机会。这亦是伊利践行可持续发展、可持续增长的落脚点，也是其新的增长起点。

从此看，全球乳业五强还有更多看点。

一切伟大企业，源于责任。责任无限、成长无限、价值亦无限。

本文为铑财原创

如需转载请留言

网址：伊利拿下最佳“开门红” 能否提前进入全球前三？ https://mxgxt.com/news/view/826573

相关内容

NBA未入选过全明星的9名最佳球员!奥多姆难进前三？第一是FMVP
11年选秀前十重排：欧文仅排在第四？7位全明星谁能进入前三之列
怎能不痛心！前三年两度入选全明星，包揽ROY+MVP，永远定格23岁
美媒预测火箭下赛季表现：史密斯当选最佳新秀，格林进入全明星？
两票优势击败梅西C罗！伊涅斯塔荣膺欧洲最佳球员
迈向全球乳业第一品牌：看伊利如何奥运营销
Lisa“杀疯了”！拿下LV三公子后，再次成功拿下LV全球代言人？
NBA进入全明星时间 前“雷霆三少”共争MVP
爵士第三人，33岁老将职业生涯首次进入全明星，球迷：早该进了
王明耀：提前认知的红利×价值成长的红利×终局意识=超级回报

随便看看