曹国伟的不甘与新浪的不堪：微博“拉闸”减速 私有化能否成为救命良药？

私有化背后，折射了曹国伟的不甘与新浪的不堪。

7月6日，新浪宣布，董事会收到来自“New Wave MMXV”公司的非约束性私有化要约，拟以41美元/股的价格现金，收购新浪所有已发行普通股。根据当前流通股计算，该交易价值约为27亿美元，较周四收盘价溢价近12%。

公开资料显示，New Wave是一家注册于英属维京群岛，由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。根据新浪提交美国证券交易委员会的材料显示，截至2020年3月31日，曹国伟持有新浪13.5%的股份，有58.6%的投票权，其中通过New Wave持股12.2%，有58%的投票权。

对此，New Wave表示，计划以债务和股权相结合的方式为收购提供资金，并期望在签署影响收购的协议时作出最终承诺。新浪表示，其董事会已经组成了一个包括独立董事在内的特别委员会，评估上述交易，但尚未就如何回应作出任何决定。

曹国伟的不甘：股价波浪下跌 “新浪时代”退潮终结

曾几何时，新浪也是中国互联网代表性企业之一，旗下核心业务包括门户网站新浪网、手机新浪和社交媒体微博等。

2000年4月，新浪通过首次成功实践VIE架构，在纳斯达克正式挂牌交易，是中国最早一批赴美上市的互联网公司。此后，网易、搜狐等多支中概股通过VIE架构赴美上市。新浪也背上了“互联网三剑客之一”的称号。

伴随着互联网的爆发，新浪快速奔跑。2011年4月，新浪的股价来到147美元的历史高点，曹国伟也迎来了“高光时刻”。2014年4月，新浪将微博分拆上市，同样在纳斯达克挂牌上市。

表面如火如荼，实则暗流涌动。新浪的股价没能如曹国伟所设想般的稳定，反而呈现了较大的起伏。自2011年4月达到高点后，新浪的股价便波浪式地下跌，之后虽有攀升，但自2018年后，又出现下跌趋势，近期则在30-40美元附近徘徊。

在此之下，“估值过低”或许是新浪此次私有化的主要原因。“估值低于新浪管理团队和投资者的预期，是他们选择私有化退市的主要原因之一。”中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉接受上游新闻·重庆商报采访时表示，新浪私有化后，管理团队对公司有更多的控制权，可以大胆调整战略，进行更多尝试、转型。

新浪旗下的公司的反响同样侧面印证了新浪被美股市场低估：新浪作为第一大股东持股19.79%的天下秀目前在A股“风生水起”，总市值超过300亿元人民币，约为新浪的1.6倍；截至目前，微博总市值为98亿美元，约新浪的3.7倍。

此外，分析人士认为，除了长期被美股市场低估外，今年兴起的中概股回归潮，也是推动新浪选择私有化的外因。去年11月，阿里巴巴在港交所二次上市，随后，网易、京东今年六月前后脚登陆港股市场。在几家头部企业的示范作用下，中概股回流也成为大势所趋。私有化后重新登陆A股或者港股，新浪无疑将获得一个价值重估的重要契机。

新浪的不堪：业绩持续下跌 问题不断连遭约谈

新浪此次选择私有化的举动并不难理解，其不被资本市场认可的根本原因，还是在于业绩的败退。

据统计，2014-2019年，新浪的营收分别为7.682亿美元、8.807亿美元、10.31亿美元、15.84亿美元、21.08亿美元、21.63亿美元，同比增长分别为15.51%、14.63%、17.06%、53.64%、33.11%、2.59%。自2017起，增速正在放缓，2019年甚至出现增速停滞的状态。

在营收增速放缓的同时，新浪的净利润也随之下滑，甚至连续三年出现了负增长的情况，且趋势正日益扩大。2014-2019年，新浪归母净利润分别为1.768亿美元、2568万美元、2.251亿美元、1.566亿美元、1.256亿美元、-7054万元美元，同比增长分别为291.74%、-85.48%、776.58%、-30.44%、-19.80%、-156.18%。

具体业务方面。微博业务2019年全年收入为17.67亿美元，几乎占了整个新浪集团超过80%的收入。但微博并不是一帆风顺，同样陷入了增长乏力，营收单一的瓶颈。

2017-2019年，微博营收分别为11.50亿美元、17.19亿美元、17.67亿美元，同比增长分别为75.37%、49.43%、2.82%；归母毛利润分别为3.526亿美元、5.718亿美元、4.947亿美元，同比增长分别为226.39%、62.18%、-13.49%。

疫情期间，微博再遭重创。2020年Q1，微博净营收3.234亿美元，同比下降19%，广告和营销营收2.754亿美元，同比下降19%。增值服务营收4800万美元，同比下降17%。

综合来看，无论是新浪自身还是旗下的微博都遇到了发展的瓶颈。与此同时，抖音、快手、B站等产品的快速崛起，也将给新浪带来巨大的挑战。

值得一提的是，去年7月22日，微博因“明星势力榜”投诉问题被北京市消协约谈；3月24日，工信部就App数据泄露问题约谈微博；6月10日，网信办因干扰蒋某舆论事件传播秩序，以及传播违法违规信息等问题约谈微博负责人，同时暂停更新微博热榜一周。

接连的约谈也会给新浪及微博的形象带来巨大的负面影响，而平台中存在的问题会直接导致持续发展性的不足，如若新浪回归，这对估值将有一定的影响。

大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。

早在2015年，曹国伟便增持新浪股份，意图加大对新浪的控制。当时外界有声音认为，曹国伟大笔增持新浪公司股票，其最大的可能性就是新浪私有化，之后回到国内上市。五年过去，新浪私有化虽然还没有定数，但以当下为时间节点来看，无论是私有化还是继续深耕下一个十年，新浪更为核心的要义还是变革，以应对来自外部与自身的挑战。

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